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加餐5：无论是日元还是黄金，核心变量都在于Fed带来的结果
本期内容首发于 《付鹏说》2018年 8月 21日 链接
本期提要
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1、从利差和风险的角度分析日元
本期内容
大概有一周没有进行更新了，我们也快结束西藏之旅。回到拉萨以后，我们回顾一下目前市场的一个情况。
后台很多的朋友在问关于日元最近的情况，我们的分析框架仍然是从利差、从风险的角度，这基本上是日元的两个特性，我们从这两个维度上来看一下目前市场发生的变化。
在之前，2018年一季度出现了很大的一个汇率和利差劈叉的现象，当时我们也解释过，很大程度上跟这个套利是有关系的，也跟风险是有关系的。
所以当风险情绪平稳之后，我们看到，由于利差的维持，包括日本的YCC（收益率曲线管控）的政策，都导致了我们看到汇率快速地向着利差的方向进行回归。我们当时说如果说这个趋势发生不变的话，应该就是维持着跟利差一样的节奏。
现在来看，最近这段时间也确实是跟着利差在走，只不过，美国十年期和日本十年期目前的利差应该是收缩的状态，而不是进一步扩张的一个状态。这回到我们聊汇率的时候，叫所谓的跑马政策，实际上我们就是来看这个比较效应。
我们来看一下美国这边的状态。美国进入到二季度和三季度以后，它的长端汇率基本上是维持在2.8到3这样的一个区间之内再进行波动。也就换句话说美国的长端利率没有进一步的上行，这个大家可以延伸的去对应看一看。
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