摘要：
本周大类资产表现避险资产好于风险资产。
国内需求为代表的大宗工业品（主要是黑色系）年内高点或许已经出现，未来将步入休整期。国际需求为代表的大宗工业品（能化和有色）的高点至少要到今年三季度。
行业方面在周期商品短期受压的情况下，市场风格转向消费制造。港股通资金继续大幅买入食品饮料行业，热度接近峰值。
大类资产一周市场表现
回顾5月第三周大类资产，整体避险资产表现好于风险资产。其中黄金一枝独秀（2.22%）；债券表现稳稳的幸福（0.63%）；股票资产中仅上周涨幅较好的50本周回落（-0.6%）；分行业来看电气设备（3.66%）、家电（3.1%）、汽车（2.61%）、食品饮料（2.4%）和公用事业（1.49%）涨幅居前，周期资产跌幅显著。大宗商品在上周过山车行情后继续加速回调（-3.2%）。前期积累涨幅大的黑色系本周下跌显著（-5.59%）>能化系（-4.3%）>农产品（-0.3%）>有色系（-0.23%）。
本周市场的焦点：大宗商品是短期高点还是年内拐点
本周大宗商品受到国内外利空的夹击，跌幅比上周进一步扩大。国内来看，稳价措施出台，大宗商品期现市场双双降温。19日国务院召开常务会议，指出要高度重规大宗商品价格攀升带来的不利影响，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。这是7天里会议第二次点名大宗商品价格。国外方面，美联储会议纪要提及讨论退出也使得周期商品面临流动性压力。监管收紧将对异常交易、恶意炒作、囤货待涨等问题起到有效遏制。预计国内需求为代表的大宗工业品（主要是黑色系）年内高点或许已经出现，未来将步入休整期。当然，供需错配矛盾依然存在对产品价格仍有支持。从煤炭来看，中转港和终端环节的库存仍偏低，随着需求旺季到来补库需求较强。钢铁方面压降压力依然显著，供需矛盾或需要等到出口和国内地产耗钢的拐点显现。预计在三季度左右还会有价格上行压力，但压力应小于当前。以国际需求为代表的大宗工业品（能化和有色）的高点应该尚未到来。从海外供给产能恢复、需求复苏和流动性来看，至少要到今年三季度。
行业表现和指标
股市行业表现方面，在周期商品短期受压的情况下，本周市场风格转向消费制造。
1、行业拥挤度分位数：食品饮料领跑
从行业拥挤度分位数看，上周受到北上资金亲睐的食品饮料行业热度领跑，汽车、公用事业、电气设备热度上升较快。食品饮料行业短期热度接近峰值，应适当注意风格变化。
2、陆股通继续大幅流入食品饮料
陆股通资金依然大幅买入食品饮料行业，从上周的30亿增至100亿。医药生物和家电转流出为流入，银行继续流入。显示资金风格进一步偏向防守。
