5月经济数据显示复苏渐归常态———大类资产周报

作者: 周欣瑜
5月经济数据显示,中国复苏结构表现为生产优于消费,消费还有修复空间。美国的复苏结构表现为消费优于生产,当前产能缺口仍在。

本周除了美联储6月议息会,实际上还公布比较重要的经济数据。数据显示,中国复苏结构表现为生产优于消费,消费还有修复空间。美国的复苏结构表现为消费优于生产,当前产能缺口仍在。

如果从供需缺口的角度来思考,或许美国的通胀整体更倾向于消费拉动型,而国内的通胀整体更倾向于供给推动型。 

本周市场焦点之外:5月经济复苏情况

先来简单观察国内5月经济情况,规模以上工业增加值同比8.8%;固定资产投资累计同比15.4%;社会消费品零售同比12.4%。

●  生产:工业增加值2年同比平均增长6.6%,增速回归到疫情前水平。出口交货值(外需)对工业增加值形成支撑,医药制造业增幅继续大幅加快。不过汽车、专用设备、钢铁、有色冶炼等行业或受到供给不足的拖累。

●  投资:2年同比平均增长4.2%,距离疫情前水平,大约还有1个百分点不到的缺口。从地产、制造业、基建三大投资来看,基建、地产岁环比表现弱化,但增速缺口基本已经填补完成。制造业超季节增长,带动整体投资回补,制造业投资缺口在三者中仍较大,大约还有1.5个把分点。


●  零售销售:在进出口、投资、消费三驾马车中, 消费的复苏的节奏相对滞后。两年同比平均增速为4.5%。环比增长0.81%。且离疫情前的增速缺口也还有一定的距离,在4-5个百分点左右。

其中必要消费、可选消费、住房消费、汽车消费2年平均同比增长5.9%、11.98%、0.28%、5.52%,拖累主要来自汽车类消费,可选消费依然保持了较高的增速。


本周美国也公布了生产零售数据。美国5月零售消费2年同比平均增长14.8%(4月增幅为26.7%)。不论是零售总额还是增速,都好于疫情前水平。但是随着财政转移支付高峰的过去,4月以来美国居民收入对消费的拉动开始减退。分项看服务消费开始强劲,餐饮、保健、加油环比正增长,而建材、汽车、电子实物消费回落明显。

生产方面,美国工业生产指数恢复偏慢,距离疫情前仍有2个百分点的缺口,环比修复的动能略有加快。

从经济数据来看,中国的复苏结构表现为生产、投资优于消费,消费缺口还存在修复空间。美国的复苏结构表现为消费优于生产,但产能缺口仍在。因而如果从供需缺口的角度来思考通胀问题,或许美国的通胀整体更倾向于消费拉动型,而国内的通胀整体更倾向于供给推动型。

本周大类资产市场表现

回顾本周大类资产,风险资产显著下跌。股票资产中沪深50跌幅明显(-3.42%)、小盘股表现较好。分行业来看科技板块涨幅靠前:电子(3.79%)、军工(2%)、通信(1.99%)、汽车(1.05%),受经济数据影响周期股跌幅较大。债券小幅上涨(0.32%)。大宗商品明显大跌(-3.49%)。跌幅农产品(-5.09%)>有色系(-4.99%)>黑色系(-3.37%)>能化系(-0.53%)。黄金大跌(-4.65%)。

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