1500亿美元加码芯片制造,股价却下跌,市场为什么不看好美光科技?

作者: 王眉
对内存芯片价格下跌的担忧开始成为现实。

在周三的美股盘前交易中,美光科技股价下跌1.3%,此前这家内存芯片制造商表示,未来十年将在内存芯片制造和研发领域投资1500亿美元。 

美光的股价今年以来已下跌了10.1%,作为对比,费城半导体指数(PHLX Semiconductor Index)上涨21.0%,标准普尔500指数上涨20.3%。

按理说,美光在疫情期间获益于内存芯片价格的大幅上涨,2021财年业绩报告显示,其年销售额从2020财年的214.4亿美元跃升至277.1亿美元;利润额则增长了一倍多,从上一财年的26.9亿美元增至58.6亿美元。

但为什么市场就是不看好?

机构纷纷看空美光 美银加入唱空队伍

早在今年8月,摩根士丹利就已经表示半导体行业的冬天即将来临,并下调了DRAM(动态随机存取存储器)行业中美光科技、SK海力士等多家半导体企业的评级。

当时大摩表示:尽管价格仍在走高,但由于供应正在赶上需求,供需临界点即将到来。由于库存增加,DRAM市场在2022年基本上将继续处于供过于求的状态,自今年第四季度起定价将面临压力。

而在美光公布2021年第四财季财报后,分析人士和专家们都认为,内存芯片价格大幅上涨的局面即将结束,特别是对于个人电脑和服务器等大型设备所需的DRAM(动态随机存取存储器)而言。

根据FactSet的数据,9月至少有10位分析师下调了美光的目标股价,使其平均目标价从7月底的超过120美元9月28日的109.57美元。

其中,领先的投行和机构证券公司Piper Sandler分析师Harsh Kumar将美光目标价从90美元下调至70美元,并维持对该股的“中性”评级。

近日,美银加入唱空队伍,美银给予美光科技“中性”评级,以及76美元的目标价。

美银分析师Vivek Arya及其团队表示,他们欣赏美光管理层扎实的执行力、不断提高的自由现金流流入、行业中的技术领先地位,以及该公司对云计算、5G和汽车领域等未来技术趋势的投入。

然而,他们警告称:“全球DRAM和NAND(闪存)存储芯片供过于求的局面导致库存过剩的不利因素,和个人电脑以及手机生产商面临非存储芯片组件供应短缺,正推动存储芯片价格在近期到中期出现下跌。”

过去5年平均净利润增速低于行业平均水平

据股票投资平台Simply Wall St分析师Stjepan Kalinic计算,美光科技ROE(净资产收益率)为13%,这意味着每1美元的股东权益,公司产生0.13美元的利润。

这意味着每1美元股东权益,可以产生0.13美元的净收入。从行业平均ROE接近15%来看,美光的ROE看起来可以接受。

但Kalinic表示,将美光的净利润增速与行业平均进行对比,可以看到该公司过去5年平均净利润增速低于同期16.6%的行业平均增速,令人有些担忧,特别是考虑到该公司的回报率很高,并且正在将其相当一部分利润进行再投资。

不过,其表示,积极的一面是,最新的行业分析师预测显示,该公司的盈利有望加速增长。

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