“决定职业生涯”!华尔街当下最关键的问题:通胀怎么走

作者: 高智谋
在高企的通胀面前,如果做出了正确的选择,那么新一代的华尔街传奇将由此诞生;而若做出了错误的判断,那么他们面临的回撤可能就远不止5%或者10%那么简单。

温和通胀和长期的低利率环境有助于推高股票和债券的估值,而屡创新高的通胀率与大幅波动的利率则会使得市场风险不断被推高。

对于华尔街的金融从业者而言,如今是一个充满职业风险的时刻,高企的通胀给他们的分析能力与决策水平带来了严峻的考验。如果做出了正确的选择,那么新一代的华尔街传奇将由此诞生;而若做出了错误的判断,那么他们面临的回撤可能就远不止5%或者10%那么简单。

Marketfield Asset Management 的首席执行官 Michael Shaoul 就表示:

“(这一过程)不会在出现5%到10%的回调后就迎来反弹,会有惨痛的输家。”

巨大的机遇,巨大的风险,巨大的分歧

对于一代美国专业投资者而言,长期较低的通胀,稳定的物价是生活中既定的事实。

然而,近期这一规律不再适用。今年9月以来,疫情导致的供应链危机开始在发达国家展现,与之相伴的便是成本的增加。随后,为保住利润的公司们提升了各自产品的价格,从而导致全社会的物价上涨,通货膨胀持续高企。然而,需求端上,短期来看消费者的旺盛需求并没有被高企的物价浇灭。

Charles Schwab 的首席固定收益策略师 Kathy Jones 就表达了对高额通胀的担心,她表示:

“大家都非常担心,因为我们已经很多年没有看到这种通胀了,我们似乎从一种供需失衡转向了另一种失衡。”

通货膨胀在每个专业投资者经历的训练中都是必不可失的一环,它已经融入了每个专业人士为债券或股票建立的各种定价模型中。然而,如何处理好近期飙升的通胀却并不容易,因为高额的通胀引发人们预期的改变进而形成一致预期的过程中充满风险,而且,在这一过程中,过去三十年间在低通胀环境下建立的投资框架或将失去效用。

对此,Marketfield Asset Management 的首席执行官 Michael Shaoul 表示:

“情绪变化需要很长时间,而且总是不太可能发生,但如果真的发生了,世界会变得非常快。”

在此过程中,巨大的风险与巨大的机遇并存。高额的通胀是前一代投资者们多年都未曾经历过的宏观环境,经验丰富的投资者们对于新一代投资者们的认知差异壁垒逐渐被打破,在这“新王当立”的时刻,两代投资者们或正处于同一起跑线。

Bokeh Capital Partners 的创始人兼首席投资官 Kim Forrest 对此就表示到:

“有些人职业生涯已经走到三分之一,甚至一半,然而他们还没有真正经历过通货膨胀。”

在这巨大风险与巨大收益并存的时刻,市场分歧也不断加剧。

据高盛最近的一份报告指出,目前对冲基金多头交易员最钟爱的公司也是对冲基金空头交易员最喜欢的名单,这意味着,专业的投资者的分歧十分巨大。

据彭博社,其追踪的21位机构给出的标普500指数的年终预测值的最高差异高达26%,这一数字也反映了投资者们处于近10年来最大的分歧当中。

接下来还得看美联储

从美联储的职责来看,其首要职责就是促使通胀维持在2%左右,然而,今年美国通胀居高不下。

华尔街见闻此前提及,10月通胀CPI同比大涨6.2%,创31年以来新高;另一边,于2002年被美联储采纳为衡量通货膨胀的主要指标的核心PCE物价指数,在今年9月较去年同期上升3.6%,也位于近30年最高位。

对此,美国总统拜登就已经表示了其对通货膨胀的关切,华尔街见闻此前提及,拜登政府决心将重心从放水转向控通胀。

接下来会发生什么,主要还得看美联储的动向。

如果美联储按兵不动,那么为了避免通货膨胀带来的损失,固定收益基金经理可能会开始要求更高的债券收益率,这意味着债券价格的走低。据Michael Shaoul,债券市场的痛苦可能会以类似于1960年代末到1980年代初的方式搅动股市。在高利率环境下,投资者将重新评估他们愿意为股票支付的价格,大量投资者更偏好低市盈率,利润保持稳健的股票,从而使得整个股票市场估值缩水。

而如果美联储加快加息步伐,那么市场上或将又是另一番景象。

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6 条评论
ruoyexic
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通胀水平的长期中枢抬升

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三点记得饮茶
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"目前对冲基金多头交易员最钟爱的公司也是对冲基金空头交易员最喜欢的名单" 这就很有意思了 多空博弈相当激烈啊

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MobileUser6306
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供应链技术公司 Quincus 的首席执行官乔纳森·萨瓦 (Jonathan Savoir)表示:“由于恐惧这些供应链问题,零售商和制造商会突然过度订购,这实际上只会导致更糟糕的供应链混乱的情况。” 个人消费者也做出了类似过激反应, 突然对各种商品加大采购量. --- 这是典型的 "合成谬误" (Fallacy of Composition), 个体理性的行为, 集体表现为宏观层面上, 貌似由供应(能源, 运输等)引起, 但实质由总体需求过快上升导致的普遍通胀加剧现象, 而政府大量派钱也起了推波助澜的作用. --- "错误" 的价格讯号,会导致过度的实体经济投资, 会造成疫情过后, 实体经济通缩取代通胀的普遍现象.  ---

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见闻用户
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低通胀率本来是很好的,可有的人过腻了非要做死去提高通胀率,一切通胀的原因都不可能归根于客观,统统都政府行为造成的,这是定论!

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隔壁老张
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回复 见闻用户:

疫情当下,你如何维持,以牺牲产业为代价吗

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1994的小猪猪
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通胀应该是长久性的

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