美股昨日千点跳水,债市遭血洗,鲍威尔到底说了什么?

美联储“露出獠牙”——“利率还有非常大的提升空间”+“缩表比上一轮更早更快”。

在美联储公开市场委员会FOMC公布1月份利率决议之时,美股市场一切正常,因为美联储基本“按兵不动”:如期维持利率政策不变,确定3月初结束QE,强调现在的市场情况是高通胀+强就业,而这些都没有太超出市场的预料。

然而在决议发布半个小时之后,美联储主席鲍威尔召开了记者发布会,美股走势从这时开始被扭转。

在发布会期间,集体高开的三大指数陆续转跌,早盘曾涨超500点的道指日内跌幅一度超过400点,千点跳水跌超1.2%;标普和纳指分别一度跌近1.2%和1.1%,其中标普500指数自2020年4月以来首次回吐2%的涨幅。在发布会结束后,尾盘跌幅才有所收窄,纳指勉强转涨。

至少一年来市场在美联储决策日的最差表现

同时债券市场也惨遭血洗。

基准10年期美债收益率最近四个交易日里首度盘中升破1.80%,发布会后继续上行,一度较日内低位回升约10个基点。

对利率敏感的2年期美债收益率升幅超过10个基点,最终创美国疫情爆发将近两年来最大升幅。

收益率曲线达到2020年4月以来的最“平”状态:

美元飙升至前日高点上方,回到今年最高水平附近:

黄金重挫:

 

鲍威尔到底说了什么让市场如此震动?

加息:“在不威胁就业市场的前提下,利率还有非常大的提升空间”

首先,鲍威尔在加息方面并没有表明态度,目前加息没有固定路线图。

彭博社指出,市场此前假定的是每季度加息一次,所以这个不确定的态度让市场感到“难以理解”。因为这既代表着今后的紧缩节奏可能更为激进,也反映出如果美联储一旦看到下行风险,就可能会从紧缩路线撤离。

然而随后的发言逐渐“鹰派”。

当被记者问及加息是否能够在不损害就业市场的前提下降低通胀时,鲍威尔表达了乐观态度,认为现在的紧缩政策不仅不会伤害市场,还会增加最大就业。

他同时还发出了信号,认为“在不威胁就业市场的前提下,利率还有非常大的提升空间”,暗示了可能出现一个比预期更长的紧缩周期。

鲍威尔还补充道,虽然尚未决定加息的(整体)幅度,但是不排除FOMC每次会议都加息的可能性。(美联储今年还剩余7次会议,分别在3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月。)

所以,市场对加息的预期陡然上升,市场押注今年12月进行第5次加息的概率上升到65%。

缩表:比上一轮“更早更快”

鲍威尔在缩减资产负债表上的发言,成为“压倒市场的最后一根稻草”。

鲍威尔承认,美联储“愿意更早地采取缩表行动”,并且速度“可能比上次更快”,在启动加息之后考虑开始缩表。

同时他还表示,“我们希望缩减资产负债表能够遵循明确的节奏和路线图”,此外会通过对到期债务再投资来平息市场的恐慌情绪。

而长期来看,资产负债表将主要持有国债(MBS的持仓将被最先缩掉),具体细节会在此后的会议上透露。

市场反应:鲍威尔发言已经定下了基调

虽然鲍威尔没有明确指出紧缩路线,但是从鲍威尔以往的风格来看,他的发言也足够令市场惊慌。

资产管理公司Bernstein Private Wealth Management的投资策略主管Alex Chaloff对此表示,鲍威尔的强势发言成为市场出现抛售的原因,他认为美联储主席的这番言论为今后路线定下了基调,他提到:

对于像鲍威尔这样谨慎的人来说,(在不威胁就业市场的前提下,利率还有非常大的提升空间)太大胆了。

而关于鲍威尔的“双重发言”(一边提及加息的广阔预期,一边强调经济前景的不确定性,不敢承诺何时加息),彭博社对此评论称:

一条可预测的正常化路线有助于实现软着陆,但是如果这导致金融市场(尤其是信贷市场)出现过于紧缩的情况,经济放缓的程度可能会超出美联储的预期。

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