前美联储高官:市场必须摘掉啤酒护目镜,因为美联储不会救市

作者: 粥七
美联储对股市波动不为所动,鲍威尔新闻发布会鹰派十足。前达拉斯联储主席提醒投资者,市场不能再依赖“美联储的慷慨”,因为美联储不会出手救市。

周三,鲍威尔在美联储2022年首次政策会议后放出“狠话”,不排除FOMC每次会议都加息的可能,并且表示需要大规模缩表。发布会期间,三大美股指悉数转跌,早盘曾涨超500点的道指日内跌幅一度超过400点,和标普及纳指盘中跌幅均超过1%。

美东时间周四,前达拉斯联储主席理Richard Fisher在接受CNBC的采访时表示,人们必须摘掉啤酒护目镜,不要再假设美联储会出手救市。

让我们面对现实吧,市场在尽可能长的时间内一直戴着啤酒护目镜,他们只是假设美联储会采取行动救市。

所谓的啤酒护目镜Beer Goggles,说的是一种因为大量酒精而产生的一种虚构的眼镜,因为醉酒的人往往会看到更具吸引力的人或结果。

同时,Fisher也表示,市场必须摆脱对美联储的依赖。因为市场的泡沫就是因为美联储此前大量宽松政策所带来的“流动性过剩”。

市场正在超越自己,因为市场依赖于美联储的慷慨…但我们必须考虑,通过声明而不是行动,我们必须让市场摆脱对美联储投放的依赖。

Fisher所说的“美联储的慷慨”意指始于格林斯潘时代的美联储看跌期权。格林斯潘在1987年至2006年期间担任美联储主席期间,每当出现危机且股市下跌超过大约20%时,美联储多数情况下会降低联邦基金利率。这实际上增加了货币流动性并推动金融市场风险偏好上升,进而避免情况进一步恶化。长期如此,投资者便认为美联储有意保护资产价格,就像是提供了一种可以避免更大损失的“看跌期权”。

简单来说,美联储的看跌期权,就是一种“刚性兑付”。美联储隐形承诺,使得投资者不断追逐风险,推高股市,一旦无以为继的时候,将引发资产价格暴跌的“明斯基时刻”。

Fisher还指出,美联储看跌期权的行权价格已经大幅波动,而今年连任的鲍威尔并不会出手救市,美联储会贯彻他们的政策路径。

除非我们的市场出现戏剧性的转变,表明它会影响到实体经济,否则我相信,特别是在这位具有信贷市场背景的主席(鲍威尔)的领导下,美联储将贯彻他们所宣布的行动路线。

然而,在通胀居高不下,美联储或许会决定放弃看跌期权,那么股票市场的牛熊转换将会是一个更常规的特征。

Fisher一直以来都是一个直言不讳的通胀鹰派人士,对于美联储推行的ZIRP零利率政策一直持反对意见,早在2020年2月他就宣称在美国股市以大萧条以来最快的速度跌入修正区时,美联储降息不会对改善企业获得信贷的情况起到任何作用,因为市场自己已经在做了。那个时候,Fisher就表示美联储早就应该尝试让市场摆脱他所说的 "美联储的慷慨 "了。

同年,这位前达拉斯联储主席对华尔街的 "迷失的一代 "也提出过一些见解。

美联储创造了这种依赖性,有整整一代资金管理人,他们在74年、87年、90年代末,甚至2007-2009年都不在身边...只看到了单行道(牛市)...(现在)他们当然会紧张。

华尔街见闻稍早前文章也提及,桥水联合首席投资官Jensen预计,要让美联储有所动作(救市),标普500指数要下跌多达20%才有可能。

中金1月27日研报同样认为,鲍威尔多次强调本轮复苏比上一轮更强,或是暗示本轮收紧力度或比上一轮货币政策正常化时更大。货币政策声明还暗示3月加息,但步幅与后续加息路径待讨论,研报认为鲍威尔没有否认是否可能一次性加息50bp的问题,因此不排除这种可能性。此外,鲍威尔对近期金融市场的波动态度较为“淡定”,或意味着美联储不会再次扮演“救世主”的角色。

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