2月7日，剑桥皇后学院院长、安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian在英国《金融时报》专栏文章中表示，美联储和欧洲央行的行动仍然落后于通胀走势，两者在纠正“通胀是暂时的”这一错误解读上花费了过多时间，未来几个月政策转向可能会对民生造成相当大的破坏。
El-Erian获得了牛津大学经济学硕士和博士学位，在国际货币基金组织（IMF）工作十五年，曾担任太平洋投资管理公司PIMCO首席执行官，现任剑桥大学皇后学院院长 。
工资-通胀螺旋上升风险加大
过去两周，人们的关注点集中在：全球最具影响力的几大央行“如何”以及“为何”急于控制通胀，并遏制通胀对其政策可信度的损害上。
最近几次央行政策会议传递出的关键信息是，通胀高于预期，且持续时间更长。他们预测面临的风险是，价格涨幅将越来越高。
El-Erian在文章中指出，对于美联储和欧央行来说，这是一个重大转变。但与英国央行不同，欧央行虽然不再坚称今年不加息，但认为今年欧元区的通胀最终会放缓。
一些市场评论人士将此形容为“鹰派转向”，El-Erian认为：
如果这是一个转折点，它充其量也只能算是局部的，仍然太慢，并且今年晚些时候“通胀螺旋上升”的风险加大。
目前，两大央行极其宽松的政策与其在通胀上的措辞变化和实际情况发展都不一致。
这种缓慢的做法不仅不会促进货币政策和经济的平稳过渡，反而会迫使两者在今年采取比原本更严厉的紧缩措施，将加剧人们对全球经济和市场将如何应对不断上升的借贷成本和价格的担忧。
人们对通胀的担忧已经越来越深，或将出现通胀螺旋上升风险，价格和工资的设定从寻求补偿过去成本的上升，转变为开始考虑未来预期的通胀。
考虑到这些因素，英国央行决定加息25个基点，这是该行自2004年以来首次连续加息。英国央行政策制定委员会的5名成员中，有4名倾向于一次加息50个基点，这一事实表明，在下次会议上连续第三次加息几乎已成定局。
美联储和欧央行的拖延或造成巨大破坏
El-Erian认为，在上月的FOMC会议上，美联储至少应该立即停止大规模资产购买，发出更为严肃的应对通胀的信号。
甚至在上周五公布好于预期的非农数据公布之前，未加息就已导致市场预期发生显著转变。市场普遍预期为今年加息五次，美国银行甚至预计今年加息七次。鉴于美联储还会缩减资产负债表，这将导致过度紧缩的货币政策。
就欧央行而言，本应在上周的政策会议上就今年的加息提供更有力的指导，市场已经消化了这种上涨。欧洲央行还重申，将坚持“循序渐进”的方式，即只有在停止净购买债券后才加息，此举将进一步降低货币政策自由度。
所有的这些都增加了央行多年来出现第二次政策失误的可能性，特别是，美联储越是拖延，夏季一系列货币政策收紧的风险就越大，这种过度收紧会扼杀强劲、广泛和可持续的经济复苏。
更大的风险是，此类政策收紧将在通胀预期脱钩后出现，导致“价格上涨和收入下降”的双重打击，这对人口中最脆弱的群体打击尤其严重。如果明显的市场波动影响到更广泛的经济领域，损害将被放大。
而且这些政策错误的后果远远超出了欧洲和美国，对缺乏政策灵活性和金融弹性的发展中国家来说威胁尤其严重。
El-Erian指出：
美联储和欧央行花了太长时间在纠正价格上涨的错误解读方面。目前，在强刺激的货币政策转向上，出现了不必要的拖延，从而加剧了问题带来的额外困难。全球两大央行非但不能确保经济软着陆，反而可能被迫采取过度的“追赶性”紧缩政策。
尽管目前的政策转向缓慢且片面，但未来几个月的政策转向可能会对民生造成相当大的破坏。
