3月31日北京时间周四，继本周一发布2021年度主要财务数据和今年一季度主要经营情况公告后，“白酒一哥”贵州茅台披露了其2021年完整年报，数据显示：
- 2021年营业收入1061.9亿元人民币，同比上年增长11.88%；
- 归属于上市公司股东的净利润524.6亿元，同比增长12.34%；
- 总资产达到2551.68亿元，同比增加19.58%；
- 基本每股收益41.76元，相较上年37.17元同比增长12.34%。
Wind数据显示，贵州茅台营业总收入规模不断登上新台阶，2015年至2020年，贵州茅台营业总收入分别为334.47亿元、401.55亿元、610.63亿元、771.99亿元、888.54亿元、979.93亿元，2021年首次超过千亿元。
从主营业务来看，年报披露，2021年，贵州茅台酒类实现营业收入1060.59亿元，同比s增加11.88%，毛利率增加0.14个百分点为91.62%；批发代理业务营业收入820.30亿元，同比增加0.55%；直销渠道带来营业收入240.29亿元，同比增加81.49%。
细分产品来看，茅台酒依旧是贵州茅台的主要收入来源。据年报披露，2021年，茅台酒营业收入为934.65亿元，同比增长10.18%；其他系列酒营业收入为125.95亿元，同比增长26.06%。
此外，茅台还公布了本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案，即以2021年年末总股本125,619.78万股为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利216.75元（含税），共分配利润27,228,087,315.00元，剩余133,488,774,605.19元留待以后年度分配。
据Wind数据显示，2001年至2020年20年间，贵州茅台已实施现金分红20次，累计现金分红1213.53亿元，分红率为39.38%。此外，2021年分红也将创新高。
茅台年报“三个新”：新蓝图、新成果、新业绩
在此次公布的年报中，茅台用三个“新”总结2021年：
- 一是新蓝图催人奋进。以高质量发展统揽全局，制定“十四五”发展规划，确定“五线”发展道路，明确“一基地一标杆”目标，全面开展顶层设计，构建企业治理新体系，绘就了万人筑梦的“同心圆”，开启了高质强业的新篇章。
- 二是新成果积厚成势。坚守“质量是生命之魂”，树牢新时代五匠质量观，构建“365质量管理体系”，深挖茅台文化“九大系列”，包装物流园和习水同民坝等重大项目有序推进，安全环保管理迈上新台阶，茅台文体中心投入使用，高质强业基础夯得更实。
- 三是新业绩令人瞩目。公司全年实现营业总收入 1094.64 亿元，同比增11.71%；利润总额745.28 亿元，同比增长 12.59%；归属于母公司所有者的净利润 524.60 亿元，同比增长 12.34%，各项指标均保持两位数增长，企业综合实力再上新台阶。
去年9月，茅台再次换帅，丁雄军成为其新掌门。算上2018年在茅台任职的李保芳、2020年的高卫东和现在的丁雄军，茅台已经在四年内三次更换了“掌门人”。在丁雄军提出“五线发展道路”之下，茅台换帅之后的首份年度答卷各项核心指标继续保持两位数增长。
新电商平台成为茅台直销重要抓手和未来业绩亮点
3月28日，贵州茅台官微发布消息称：“i茅台数字营销APP”将于3月31日上线试运行，据悉，该平台不直接销售500ml飞天茅台酒。业界观点认为，到目前为止，这只是贵州茅台利用新渠道销售新产品的一个新平台。
该新电商平台隶属于股份公司，试运行阶段采取“新渠道、新产品”方式，将计划投放四种新产品：53度500ml“贵州茅台酒（壬寅虎年生肖酒）”；53度500ml“茅台1935”；53度375ml“贵州茅台酒（壬寅虎年生肖酒）”；53度500ml“贵州茅台酒（珍品）”。
值得关注的是，普通飞天茅台不在销售名单之列。据悉，此番不直接投放500ml飞天茅台酒主要是为推进相关平台顺利上线运行，避免市场对飞天茅台酒的过度聚焦和炒作。
据媒体报道称，在正式上线前夕，3月29日“i茅台”APP更是冲上了苹果免费应用榜第一，单日下载次数达43万。
然而，“i茅台”上线还是一度引发了市场担忧，近半月，各类茅台酒价格全线大跌。分析人士认为，茅台酒价格杀跌主要是两个原因：一是近期一线城市疫情爆发，消费预期减弱；二是茅台新电商平台即将上线，可能冲击经销商的利益。
北向资金持续抛售贵州茅台之际，“中国巴菲特”段永平出手加仓茅台。3月29日凌晨，段永平在发社交平台表示，最近又买了点贵州茅台。其表示，从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。媒体分析称，段永平这一次买入茅台的逻辑仍是基于长期看好茅台的生意模式，与近期股价表现关系或许不大，这笔投资大概率也是一次长期下注。
茅台也在不久前的公告中强调，今年以来，产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门稳”“开门红”。对比过去一季度的业绩增长，茅台2022年第一季度净利润19%的增速，确实已经创出了近三年来的新高（前两年的第一季度，贵州茅台的归母净利润增速分别为16.34%、6.56%）。
白酒后市如何？
茅台在其年报中强调，在去年百年变局和世纪疫情交织，外部环境更趋复杂严峻和不确定之下，我国经济长期向好的基本面不会改变。而白酒行业产销总量趋于平稳，质量效益稳步提升，显现三大趋势：
- 一是行业发展进一步提质增效，2021 年，规模以上白酒企业完成营业收入6033.48 亿元，同比增长 18.6%；实现利润总额 1701.94 亿元，同比增长 32.95%，行业高质量发展成效显著；
- 二是产业集中度进一步提升，行业市场份额继续向优势品牌、优势产能和优势产区集中，结构性增长格局将长期存在；
- 三是消费结构进一步升级。共同富裕背景下，居民可支配收入持续增加，高质量的白酒消费需求将驱动优质、优势名酒发展。
然而，在二级市场上，贵州茅台年初至今一直处于下跌状态，在28日披露业绩后才扭转跌势，截止周三收盘，茅台收报1730.1元，涨幅3.79%。此前为了安抚市场情绪，华尔街见闻曾提到，贵州茅台于三月初公布了今年1月至2月的业绩，是公司史上首次在季报发布前主动披露月度数据，其中不乏“护盘”之意。
华尔街见闻稍早前文章梳理过分析师观点，长期基本面继续向好。比如光大证券指出，当前消费需求仍待恢复、局部地区疫情有所反复，茅台的需求韧性、基本面支撑的优势得以放大，春节以来的渠道反馈已经验证动销的稳健表现，高端白酒仍为业绩增长确定性高的优质资产。
其认为，年初以来因为市场情绪的扰动，公司估值水平出现较为明显的回落，配置价值进一步提高；1-2月的数据已基本锁定一季度业绩增长，后续有望迎来财报催化行情。
国海证券也指出，外资流出+政策担忧是前期白酒回调的主要原因，板块当前仍处业绩真空期，市场对疫情反复、经济下行仍有担忧，资金面难以形成合力。但是其认为，白酒板块回调与基本面无关，一季度将大概率实现开门红；业绩真空期过后，板块有望在春糖至一季报期间迎来机会。
中信建投也曾指出，当下更应越过短期微距，立足长周期看白酒投资，从行业整体提质优化格局，个股分化成长阶段来把握，部分优质龙头企业已经进入底部区域，具备长周期较好的收益率基础。
中金认为，虽然短期经济存在下行压力，但是白酒板块基本面依然稳健，延续结构性繁荣。
