美联储半年度货币政策报告:银行信贷收紧影响经济,逐次会议判断是否加息

article.author.display_name 李丹
美联储报告称,银行系统保持韧性,但指出,研究表明银行信贷条件收紧会对经济活动产生不利影响,尤其是商业地产和小企业。报告还称,联储将根据未来数据及其影响,逐次会议判断是否适合再加息。

和上月公布的金融稳定报告一样,美联储在每半年向国会提交一次的货币政策报告中也警告,今年3月硅谷银行等银行倒闭引发的银行业压力可能威胁经济增长。同时报告重申,未来加息行动要视数据而定,并进一步说明,要逐次会议根据数据判断未来是否继续加息。

银行信贷收紧对经济有不利影响 尤其是对商业地产和小企业

美东时间6月16日,美联储发布的半年度货币政策报告,和此前美联储的表态一样,报告也评价银行系统有韧性,称“虽然一些银行的盈利能力令人担忧,但(整个)银行系统保持健康和韧性。”

同时,报告承认,今年初以来,银行的企业贷款增长,但增速继续放缓,因为银行提高了借贷的标准,而且平均借款成本增加。报告专门设了一个有关银行业压力和贷款的专题,其中写道:

“经济研究表明,银行信贷条件收紧会对经济活动产生不利的影响,在影响的范围、程度和时间方面,不同的研究发现看法各异。就范围而言,影响也可能因借款人、经济领域和地理区域而异,对于更严重依赖银行信贷的领域,如商业房地产(CRE)和小企业,影响可能更大。”

报告指出,随着公司债市场扩张和其他非银贷款来源增加,自上世纪70年代以来,银行贷款在企业和家庭未偿贷款总额中的占比显著下降,从一半以上降至近年来的约三分之一。

而很多企业和家庭仍主要依赖银行。虽然大企业可以得到很多非银行的贷款来源,但小企业大多数都从银行借贷,而且往往是服务这些企业所在地区的中小银行。因此,信贷收紧的环境可能造成很多小企业的投资和就业减少。

报告提到,商业地产CRE也严重依赖银行。银行持有约60%的CRE抵押贷款,小银行的占比更高。此外,银行还持有大部分的信用卡贷款和很大一部分汽车贷款。

华尔街见闻此前提到,今年5月,在硅谷银行等四家银行倒闭后发布的首份《金融稳定报告》中,美联储就明确警告:“银行系统的持续压力可能导致更广泛的信贷紧缩,从而造成经济活动显著放缓。”

金融稳定报告称,尽管美联储等监管机构在银行倒闭后采取了支持金融系统的行动,“对经济前景、信贷质量和融资流动性的担忧仍可能导致,银行和其他金融机构进一步收缩对经济的信贷供应。信贷供应的急剧收缩将推高企业和家庭的融资成本,可能导致经济活动放缓。”

和金融稳定报告同时发布的高级贷款官意见调查报告(SLOOS)显示,今年第一季度,提高大中型企业商业和工业贷款条件的美国银行比例从去年第四季度的44.8%升至46%。所有商业地产(CRE)贷款类别的标准更加严格,需求疲软。

SLOOS还显示,一季度,报告大中型企业商业和工业贷款需求疲软的银行比例上升至55.6%,为2009年全球金融危机期间以来的最高水平,去年四季度的比例仅为31.3%。

将根据未来数据及其影响 逐次会议判断是否适合再加息

在利率政策方面,本次货币政策报告介绍,今年美联储货币政策委员会FOMC继续加息,让政策利率的范围目前达到5.0%至5.25%。鉴于货币政策的累积紧缩及政策对经济活动和通胀的影响滞后,相比去年,今年FOMC放慢了紧缩的步伐。紧接着,报告写道:

“FOMC将根据即将公布的数据、及其对经济活动和通胀前景的影响,逐次会议判断,可能适合让通胀随着时间推移回到2%的额外政策紧缩程度。”

华尔街见闻注意到,上述报告的说辞和本周三FOMC会后公布的决议声明大体一致,唯一不同之处就是,报告提到要逐次会议判断是否适合再加息。

本周三的声明删除了前两次决议声明所说的FOMC “将密切关注未来发布的信息,并评估其对货币政策的影响”,改称,FOMC让利率保持不变,以便“评估更多的信息,及其对货币政策的影响”。

同时,本周三的声明说:“为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的额外政策紧缩程度,(FOMC)委员会将考虑到,货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性,以及经济和金融形势变化 。” 而5月的上次声明说,“为判断让通胀随着时间推移回到2%的额外政策紧缩可能适合的程度”,FOMC将有这些考虑。

和本周三的声明一样,本次货币政策报告也提到,若有风险可能妨碍美联储达到通胀目标,FOMC准备调整货币政策的立场。

本周三美联储公布决议后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔说,几乎所有与会者都认为,进一步加息是适宜的,又说联储还没有就7月是否加息做出决定。

有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos周四发文指出,一些分析人士认为,从鲍威尔的发布会表态看,7月更有可能加息,经济数据也支持7月加息。

鲍威尔在发布会上曾将周三维持利率不变的决定称为“跳过”(skip)加息,后来马上改口,说称为跳过是不对的。有经济学家认为,这种口误表明,美联储几乎可以肯定7月会加息,这可能解释了,鲍威尔如何确保周三的利率决策获得FOMC一致投票赞成,哪怕当前FOMC内部的意见不统一。

另外,鲍威尔赞成让美联储的加息具有间隔,因为考虑到当前距离利率峰值有多近。基于这点,有分析人士认为,7月的决定几乎已经做出。

美东时间6月21日下周三,鲍威尔将出席美国众议院金融服务委员会听证会,周四将出席参议院银行业委员会的半年度听证会。市场将密切关注,他届时会透露怎样的政策相关信号。

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1 条评论
占山为王的猫
中国江苏省 举报

鲍威尔:我现在没法预判,我会见机行事......

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