作者 | 曹安浔
编辑 | 周智宇
炎热的7月，广东顺德北滘镇，碧桂园郁郁葱葱的总部大楼矗立，数千员工在这里工作，一如往常。
碧桂园现任董事会主席杨惠妍和她的父亲杨国强，也在这里办公。虽然已经退休，但老杨从未停止工作；从他们的家到公司，不过十几分钟路程。
平静的表象之下，碧桂园这家中国最大的民营房企，正在经历又一个关键时刻。
7月21日，碧桂园发行的四只境内债均下跌超20%，多只境外债也出现不同程度的跌幅，股价当日下跌8%；7月25日，有传闻称，毕马威已被请来对碧桂园的资产和负债进行尽职调查。
对此，碧桂园回应称，“被会计事务所尽调”的传闻不属实。
此外，针对创始人家族的传闻，公司也表示，均不属实，杨国强和杨惠妍均在总部正常办公。
至于近期的债券异动，碧桂园方面表示，所有的债券都按期兑付本息，亦未发现近期可能或已经对公司债券价格波动产生较大影响的未公开重大信息。
有券商人士表示，这波债券异动主要是由于碧桂园近期销售下降得有点快，虽然绝大部分房企销售额都在同比下降，但作为民营房企、曾经的行业销冠，对碧桂园的影响会更大。
克而瑞数据显示，碧桂园上半年实现全口径销售额1609亿元，同比减少34.86%，位列房企第6。
这一系列传闻背后，是行业深度调整仍未结束，市场对房企的流动性担忧情绪蔓延，作为全国最大的民营房企，碧桂园是否能坚持住，会不会出险，是行业内外都密切关注的。
易居研究研究总监严跃进表示，碧桂园近期传闻缠身，说明了市场信心不足，这也是整个行业的问题在碧桂园身上的一个投射。
毕竟，作为中国最大、信用评级最高的民营房企之一，碧桂园是一个风向标，关乎着民营房企乃至整个房地产行业的信用。
与其他房企一样，碧桂园也面临资金压力、偿债压力，不过相对而言，它的融资渠道比较通畅，成为少数幸存下来的民营房企之一。
年初，碧桂园200亿元中票储架式注册发行获批，成为春节后获批储架式注册发行的首家房企，也是目前获批规模最大的民营房企之一；5月，碧桂园发行两期、合计17亿元的中票，均由中债增担保。
碧桂园在近日还拿到了35.83亿港元及约3.89亿美元的双币定期贷款融资，合计融资金额高达60亿元人民币，将用于还债。
事实上，在长达两年多的房地产大调整中，杨国强父女一直顶着销售下滑的压力，持续努力偿债，守住了资金链的安全和在公开市场的信用。
截至2022年末，碧桂园总借贷余额下降至2713.1亿元，同比下降14.7%。同时，碧桂园持有的现金及现金等价物达到1283亿元，比2022年中的1235亿元略微回升，其中，经营性现金净流入356.2亿元。
碧桂园“三条红线”也成功转绿，剔除预收账款的资产负债率为69.4%，净负债率同比下降5.4个百分点至40%，达到十年来的新低，现金短债比则为1.6倍。
严跃进认为，以碧桂园的体量，和重仓三四线城市的特征，它能坚持到现在没有债务违约殊为不易，也可见碧桂园过去几年在财务上的克制，以及这两年对市场的应对，总体上是得当的。
而在去年打赢了 “铁原保卫战”、闯过生死关后，碧桂园在战略上、经营上主动做出改变，杨国强父女顺利交接班，试图带领这艘巨轮以全新样貌驶入下半场，打好2023年“翻身之战”。
擅长资本运作、自诩“职业经理人”的杨惠妍对公司战略有着清晰的规划和高效的行动力，一方面缩表，加快布局一二线，上任2天就启动了区域合并、总裁兼任，58个区域一下被砍到29个；另一方面发展代管代建、科技建造等两翼业务，努力求存。
杨惠妍在2022年财报会上表示，两翼业务是她接班后的工作重心，也是为碧桂园中长期发展做铺垫，尤其是科技建造业务，会是碧桂园的第二增长曲线。“未来3-5年的战略是行稳致远”。
今年二季度至今，包括碧桂园在内的所有房企，都再次经历了艰难的时光，甚至超过了去年。随着6、7月份销售的持续下滑，房地产行业二次探底的风险，大大增加。
好在，进入7月，房企尤其民营房企政策环境持续向好，先是中国人民银行、国家金融监督管理总局将“金融16条”延期；而后中央政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”，后续政策纾困力度有望加强，地产股也在中央表态次日应声大涨。
7月27日，碧桂园股债双涨，“21碧地03”、“21碧地01”等4只境内债涨超11%，港股上，碧桂园股价上涨11.81%，总市值涨至444.97亿港元。
广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉预计，央行和有关部门将加强金融对地产的扶持，政策环境面会更加宽松，推动行业风险出清和销售面的复苏。
展望未来，随着“民营经济31条”等中央稳民企的信号日益明显，碧桂园等民营企业或再次迎来政策窗口期，走出阴霾。
四个月前，掌舵碧桂园31年的杨国强，将董事会主席之位让给了二女儿杨惠妍，开启维稳和转型之路；四个月后，这家全国最大的民营房企，成为观察房地产未来走向的窗口。
碧桂园和杨家父女注定要负重前行，再寻微光。