10月26日周四美股盘后，在全球力推电商与云服务的科技巨头亚马逊发布了2023年三季度财报。
亚马逊三季度营收和盈利均超预期，云业务收入同比小幅提速，但远不如竞争对手微软和谷歌，而且对四季度的收入指引中点逊于预期，盘后一度涨超5%，在财报电话会期间则转跌。
随后亚马逊CEO称，预计生成式人工智能所带来的机遇将在未来几年间为亚马逊AWS云服务带来”数百亿美元“的收入，其盘后股价重新转涨近5%。
亚马逊周四收跌1.5%，从上周一进入下跌通道以来已跌近10%，并创五个月新低，较9月14日触及的52周新高145.86美元回落18%，进入技术性回调区间。
但亚马逊今年迄今仍累涨超42%，跑赢了同期标普500大盘的累涨近8%和纳指的涨超20%，成为今年涨幅最大的大型科技股之一。
在机构FactSet追踪的55位分析师中，有52人给予“买入”评级，另有3人建议“持有”，无人建议卖出，平均目标价为172.87美元，代表还有45%的涨幅空间。
亚马逊Q3营收增13%超预期，盈利是去年三倍，但四季度指引略差，引发消费担忧
财报显示，亚马逊三季度营收同比增13%至1431亿美元，高于市场预期的同比增11%至1414亿美元，较二季度环比增6.5%，代表三季度收入同比增速较过去几个季度略有加速。
当季每股收益0.94美元，远超预期的0.58美元，也是去年同期0.28美元的三倍或增长近236%，营业利润接近112亿美元，远超预期的77亿美元，营业利润率7.8%远超预期的5.46%。
有分析称，该公司北美和国际业务的利润率近有所改善，齐创两年多以来最高，令整体混合利润率增至2021年中旬以来的新高水平。
此前，亚马逊对三季度的业绩指引为销售额在1380亿至1430亿美元之间，营业利润在55亿至85亿美元区间，这表明三季报超越了公司的最佳预期。
2021年中旬接替创始人贝佐斯担任CEO的安迪·贾西（Andy Jassy）称，三季报强劲体现在商店业务的服务成本和交付速度更进一步，AWS云业务增长继续稳定，广告收入增长强劲，整体营业利润和自由现金流大幅增加，“更重要的是，为Prime客户提供29年历史上最快的配送速度”。
除了各业务线的收入均增长，对亚马逊利润的超预期增厚也同大幅削减成本有关。自去年秋季以来，亚马逊已经裁员2.7万人，并关闭了不盈利的业务和重新调整资源支出的优先顺序，目的是在高利率和高通胀并行时期保持组织精简与强劲，以应对宏观经济对消费者和企业支出的威胁。
但亚马逊四季度指引差强人意，素来以毒舌著称的金融博客Zerohedge称这主要是由于下调了收入展望下限。亚马逊认为四季度的净销售额将在1600亿至1670亿美元区间，中点预期是1635亿美元，等于同比增不足10%，与历史最低增长率相差不远，而且低于市场预期的1666亿美元：
“略逊于预期的指引是进入最重磅年末节假日购物季时，消费者支出疲软的最新迹象，电话会上首席财务官也警告客户仍对价格持谨慎态度，这令亚马逊完全逆转财报伊始的盘后涨幅。”
此前，市场还预计今年亚马逊的每股收益为2.07美元，较去年的每股亏损0.27美元扭亏为盈，预计全年营收为5381亿美元，同比增长4.7%。
有分析指出，今年若顺利转为每股盈利，除了彰显年内两次Prime Day会员购物促销日的业绩利好，以及零售消费支出趋势改善之外，还得益于公司为调整业务规模而采取的成本控制战略，其营业利润率一直在逐季增长。
AWS云收入增长在七季里首次有加速迹象，利润率两年最高，但收入增速远逊竞争对手
本次亚马逊财报中最受人关注的焦点为：AWS云业务收入能否重新加速增长。
尽管券商Piper Sandler的分析师Thomas Champion基于本周微软和谷歌云收入的数据认为，亚马逊云业务的“持平增长”可能比加速增长更为现实，市场普遍认为亚马逊AWS的收入将同比增12.7%至231亿美元、较上季度的221亿美元环比增约5%。
财报显示，三季度亚马逊AWS的销售额确实接近231亿美元，基本持平预期（也有媒体称市场预期为232亿美元），同比增12.3%，代表AWS的收入增长结束了此前连续六个季度放缓，自2021年四季度以来首次扩张提速，但徘徊12%的增长率依旧不算高。
这一为亚马逊利润作出重大贡献的业务收入同比增长率曾从2021年四季度的39.5%降至今年二季度的12.2%，增长放缓主要反映出客户更关注云支出的“优化”，与谷歌管理层的评论一致。
AWS的营业利润在三季度则同比增超29%至70亿美元，比预期多出了13亿美元，且为该业务历史上最高水平，利润率飙升至30.25%，为两年来最高。
看涨的观点指出，随着企业支出预算的放宽，以及各行各业对人工智能工作负载的关注扩大，亚马逊AWS的增长将很快开始加速。围绕生成式人工智能的狂热正在导致云计算工作负载更大，这对 AWS等公共云供应商来说构成直接利好，而亚马逊在该领域领先于微软和谷歌排名第一。
不过市场也注意到，亚马逊的云业务收入增速远逊于三季度微软Azure的收入增长了29%，以及谷歌云收入的增速22%，似乎表明在云领域亚马逊正在丢失一些市场份额。
亚马逊管理层在财报声明中谈到人工智能时表示：
“AWS团队继续快速创新和交付，特别是在生成式AI领域。我们的定制AI芯片、Amazon Bedrock成为构建和部署生成式 AI 应用程序最简单、最灵活的方式，我们的编码伴侣CodeWhisperer让企业拥有相当于经验丰富、了解所有专有代码的工程师，正在推动阿迪达斯、Booking.com、GoDaddy、LexisNexis、默克制药、皇家飞利浦和美联航等客户的发展势头。所有这些大公司都开始在AWS上运行生成式AI工作负载。我们对即将发生的事情感到兴奋。”
核心电商业务持续复苏，实体店销售额略差，广告收入增超预期、在竞争中保持强势
同时，亚马逊旗舰电商业务的持续复苏，以及广告部门能否维持强势，都是本次财报的看点。
三季度的核心电商业务销售额同比增7%至约573亿美元，高于预期的570亿美元，也优于上季度的增长4%，亚马逊曾称7月的Prime Day会员日为其史上最大规模的促销活动。
其他数据好坏参半。实体门店的净销售额为49.6亿美元，略逊于预期的49.9亿美元；第三方卖家服务收入同比增20%至343.4亿美元，高于预期的334亿美元；订阅服务收入同比增14%至101.7亿美元，高于预期的101.3亿美元。
三季度的广告收入同比增26%至121亿美元，高于预期的116亿美元。有分析称，这说明数字广告仍是亚马逊的一个亮点，第三方卖家和大品牌都增加了广告支出，以提高在竞争日益激烈市场中的知名度，令亚马逊广告收入增速远超谷歌的9%、Facebook的23%和Snap的5%。
而在二季度时，亚马逊不仅在收入和盈利方面取得了显著改善，在经营现金流、EBITDA（税息折旧及摊销前利润）和净利润等方面也进步明显。其北美业务在去年二季度曾亏损6.27亿美元，今年二季度已扭亏并盈利32.1亿美元，是由高利润的广告收入和更高的单位销量共同推动。
投资者想知道该公司是否能够保持住强劲的势头，来支撑长期回报的投资论点。人们也想了解亚马逊最近对AWS和人工智能的投资，能否带来回报并产生更高的增长率。
亚马逊今年伊始在开发和部署AI技术的竞赛中落后于微软和谷歌，随后迎头赶上，追加对旧金山初创公司Anthropic的40亿美元投资，并发布名为Bedrock的生成式AI应用程序，直接对标为OpenAI的ChatGPT和谷歌的Bard。人们希望AI能推动云业务增长，并提振电商销售额和利润率。
华尔街看好广告机会和电商利润率改善前景，AWS预计继续提速增长，但担心监管挑战
在财报发布前，华尔街普遍对亚马逊持乐观态度。
券商Oppenheimer分析师Jason Helfstein称亚马逊是其“首选大盘股”，因为该公司相对于谷歌和Meta而言，拥有“更富裕的消费者、广告机会、电商利润率改善的巨大潜力、AWS的不利因素缓解以等优势。”
美国银行全球研究的分析师Justin Post也称，信用卡和借记卡汇总数据显示，三季度在线支出较去年同期增长1%，比二季度增长两个百分点，物流效率和广告支出也更具建设性：
“2024年亚马逊的两大关键是：AWS能否加速恢复到15%至20%的高增长区间，以及北美零售利润率提升至5%。（华尔街见闻注：目前市场对三季度的北美营业利润预估为3.6%）
同时我们认为，AWS将在今年第四季度提速，增长还将在2024年第一季度更为加速，得益于企业云支出优化周期的放宽，以及对人工智能的增量需求。”
摩根大通分析师Doug Anmuth也认为，AWS将与零售业务一道在今年下半年加速增长，预计亚马逊的生成式AI努力（例如帮助其他公司构建大语言模型的Bedrock）货币化将在明年更有意义：
“美国消费支出的持续弹性将推动亚马逊零售额持续增长，北美利润率的健康扩张，以及总资本支出的同比下降，都将推动今年自由现金流的显著变化。”
但高盛小幅下调目标价至175美元，称其9月进行的云计算行业调查显示AWS第三季度收入将稳定增长，不过来自Temu和Shein等低价零售商的竞争压力，以及不断上涨的能源成本将对亚马逊实体店和AWS业务构成阻力，能源成本每增加10倍，息税前利润会下降2亿至3亿美元。
券商Wedbush的电商股分析师Scott Devitt也总结道：
“三季报之前，投资者对亚马逊的看法好坏参半，争论点在于：一、AWS的增长轨迹和公司的整体人工智能战略；二、监管挑战和美国联邦贸易委员会FTC发起的在线零售业反垄断诉讼结果；三、油价上涨带来的潜在零售利润压力；四，来自Temu、Shein和TikTok电商的持续竞争。”
