“AI发电股”的热潮仍在继续。
上周公布财报后，美国最大的电力生产商和零售能源供应商之一Vistra股价再度攀高，一年来累计上涨298%，超过英伟达223%的涨幅。
此外，美国最大核电商Constellation Energy和最大光伏发电商NRG Energy一年以来的累计涨幅也分别达到152%和182%。
供电股的狂飙源于AI数据中心建设和运行所带来的电力需求高企。
Constellation的首席执行官Joseph Dominguez在上周四公司的财报电话会议上表示，数据中心客户的兴趣“是我们20年来从未见过的”。
NRG也表示，有数据中心客户向该公司表示，希望在未来3年内将其现有设施容量增加三倍。
目前看来，电力需求高企的预期正在一步步成为现实。
数据显示，在美国德克萨斯州和大西洋中部等增长迅速的数据中心枢纽，远期电力价格已经开始反映出未来电网状况的紧张。比如，德克萨斯州北部2026年的全天远期电力价格已经上涨了约13%。
这也为发电商带来了可观的预期盈利：
Vistra在财报电话会上预计，到2026年，公司调整后的EBITDA利润可能超过60亿美元，比此前市场机构的预期高出约24%。这意味着，该公司2023-2026年期间的复合年增长率将达到13%，较2020-2023期间3.8%的速度显著加速。
NRG Energy表示，其德克萨斯州发电组合的毛利润在未来几年可能达到4.2亿美元，比今年早些时候的预期值高出27%，并且后者的定价已经包含远期电价上行风险。
Constellation重申了其基本预期，预计到2028年期间，调整后营收平均每年增长约10%。
“AI发电股”过热了吗？
但比英伟达更为疯狂的涨势还是给投资者带来了一些忧虑：“AI发电股”现在过热了吗？
投行Evercore分析师筛选出了标普500指数下EPS（每股收益）年均增速达10%的个股，发现其2026年的市盈率为20倍。
而根据华尔街测算，Vistra、Constellation在2023-2026年期间的EPS年均增速分别为33%和21%，NRG在2024-2026年间的的EPS年均增速为7.6%，三者当前的2026年市盈率分别为17倍、26倍和12倍，总体看仍处于相对温和的水平。
有观点认为，“AI发电股”的涨势能否延续一定程度上取决于电力生产商能与能源密集型公司签订多少电力购买合同，以及这些合同的溢价水平。
Evercore举例称，Constellation的许多蓄电站拥有双机组，在建设数据中心上具有优势——假设Constellation的25%核电机组能够与亚马逊签订购电合同，并在清洁可持续电力方面拥有高溢价的权利，其2026年的收益可能比基线预期高出50%。
此外，美国环境保护局（EPA）于上月公布了一项更严格的碳排放标准的新提案，要求到2038年，美国绝大部分燃煤和燃气发电厂都必须减少90%的二氧化碳排放量，否则将被迫关停。
观点称，一旦该提案通过并实施，可能会进一步推升清洁能源发电商的股价。
