主宰全球市场的焦点问题:美国就业会不会急剧恶化?

“新美联储通讯社”:哪怕就业缓慢降温,美国也会衰退。

疫情期间过热的劳动力市场正在放缓,但急剧恶化的风险同样每日俱增。

“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos近日撰文称,即使劳动力市场缓慢降温,美国经济可能也会陷入衰退。

非农数据显示,失业率已经从一年前历史低点3.4%回升至5月的4%,接近经济学家所认为的充分就业水平。然而,从历史上看,过去一年失业率一旦从近期低点上升半个百分点,就会继续大幅上行,经济就会陷入衰退。

Timiraos援引前拜登政府经济学家Ernie Tedeschi的说法表示:

“尽管当前经济看似处于可持续的温和状态,但由于美国经济历史中很少达到或接近充分就业,这仍存在相当大的不确定性。”

本周五,美国将公布6月非农就业报告。

政策天平陷入两难:抑通胀还是稳就业?

Timiraos认为,美联储目前面临的最大挑战就是,如何在控制通胀和维持就业健康之间找到平衡。

5月PCE物价指数同比增速降至2.6%,但仍高于美联储2%的目标。美联储官员表示,只要劳动市场保持健康,他们可以不急于降息。

但考虑到消费者支出的放缓,并且如果劳动力市场接下来继续降温,这一势头将难以停止,美联储可能会提前降息时点,以阻断经济衰退的风险。

实际上,已经有几位美联储官员表示,劳动力市场已经严重失衡。

有媒体援引相关数据表示,自美联储于2022年3月开始加息时,劳动力市场的人均职位空缺率从2个/求职者,降至今年4月的1.2个/求职者,达到了新冠疫情前的水平——这几乎完全是由职位空缺减少而非失业率上升造成的。

这意味着,看似逐渐趋于平衡的劳动力市场数据不是由就业增加推动的,而是由空缺岗位减少推动的。

此外,非农报告中的企业调查结果显示,过去一年就业岗位增长了280万个,而家庭调查结果显示就业人数只增加了21.6万。两者数据的分化可能意味着新企业创造的就业岗位被高估,或倒闭企业失去的就业岗位被低估。

文章还援引了高盛经济学家的观察,即首次求职者找到工作的比率降低、裁员数量上升,这同样可能预示着就业市场的脆弱性。

Timiraos最后总结称:

“美联储需要认真对待劳动力市场的当前状况,尽管没有出现迅速恶化,但可能并不如数据上表现的那么强劲。”

对金融市场而言风险几何?

在这样的环境下,市场越来越担忧美联储最终有可能等到经济衰退再降息,而非确保软着陆而降息。

今年以来,投资者一直在等待美联储降息,而一旦就业市场超预期恶化,经济衰退可能要比降息更早到来。有观点认为,这也是投资者“抱团”增持大盘股的原因——在经济下行背景下,大盘股往往受到的负面影响要更小。

Northwestern Mutual财富管理公司的首席投资组合经理Matt Stucky认为,经济衰退风险正在上行:

“投资者应该为未来12-18个月的温和衰退做好资产配置的准备。”

不过,Wilmington信托公司的首席经济学家Luke Tilley相对乐观,他认为随着经济增长放缓和通胀继续降温,标普的涨势会有所扩大,从而为降息打开大门。

因此,Tilley同样看好涨势目前相对落后的标普成分股,预计到2026年利率水平达到顶峰的18个月后,美国经济才可能开始衰退。

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