华见早安之声
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市场概述
上周五公布的美国零售销售数据强劲，有美联储官员延续鲍威尔偏鹰派措辞，甚至称12月降息并非板上钉钉。降息担忧冲击下，大选后狂欢消退，美股下挫，创两个月最大单周跌幅，纳指四连跌、跌超2%，三大美股指回吐美国大选结果出炉以来的涨幅。英伟达跌超3%。纳斯达克生物科技指数跌超4%，疫苗股重挫。特斯拉反弹超3%。
中概股指反弹，但财报后阿里跌超2%。
资金涌入日元和美债避险，周五美债V形反转。美元指数创六周最大周涨幅、连涨七周。比特币盘中涨超4000美元，重上9万美元大关。
商品全周暗淡，美油一周跌近5%，黄金全周跌4.6%，跌幅为三年最大，伦铜连跌七周。中国调整出口退税，伦铝反弹超5%。
亚洲时段，A股收跌，创业板跌近4%，券商、半导体下跌，AI应用方向持续爆发。
要闻
中美两国元首周六在利马举行会晤。
证监会发布“市值管理14条”正式版：禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为；“异动不用披露”系误读，股价异动按交易所规则披露，市值管理指引不作单独要求。
10月中国社会消费品零售同比增长4.8%，规模以上工业增加值增长5.3%，房地产开发投资1至10月下降10.3%，数据显示经济企稳回升之势巩固，社零消费和地方基建有力对冲了地产的下滑。
阿里巴巴第二财季营收同比增长5%，得益于持有股权市值增长，净利润同比大涨63%。电话会：继续投资电商AI算力，与微信支付合作的新用户增量空间巨大。
美国10月零售销售环比增0.4%，前值大幅上修。“新美联储通讯社”：数据可能支持经济强劲、或不需要以降息形式支持经济的观点；另有美联储官员表示，现在判断12月降息为时过早。
特朗普提名石油大亨Chris Wright任美国能源部长，提名肯尼迪任卫生部长后疫苗股连日崩跌，纳斯达克生物科技指数周五重挫超4%；马斯克公开力挺华尔街权势掮客Howard Lutnick任财长，决定每周直播政府效率部进展；特朗普盟友提议：卖黄金储备，买100万枚比特币。
本周三美股盘后公布重磅财报前，英伟达被爆Blackwell芯片出新问题，连接配套服务器机架时过热，推迟交货担忧重燃。
泽连斯基：努力确保明年以外交手段结束俄乌冲突，美国可作为调解方，必须保持支持乌克兰的立场。
市场收报
美股：道指跌0.7%，标普500指数跌1.32%，纳斯达克跌2.24%，全周分别累跌1.24%、2.08%、3.15%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.77%，全周累跌0.69%。德国DAX 30指数收跌0.27%，法国CAC 40指数收跌0.58%，英国富时100指数收跌0.09%，全周分别累跌0.02%、0.94%、0.11%。
A股：沪指跌1.45%，深成指跌2.62%，创业板指跌3.91%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.44%，大致持平周四，全周累计升约14个基点；两年期美债收益率约为4.30%，日内降逾4个基点，全周累计升约5个基点。
商品：WTI 12月原油期货收跌2.44%，报67.02美元/桶，全周累跌约4.8%。布伦特1月原油期货收跌2.09%，报71.04美元/桶，全周累跌约3.8%。COMEX 12月黄金期货收收跌0.1%，报2570.1美元/盎司，全周累跌约4.6%。COMEX 12月白银期货收跌0.45%，报30.432美元/盎司，全周累跌3.2%。伦铝涨超5%，全周得以累计转涨近1.2%，全周伦锡跌超9%，伦铜跌近5%。
要闻详情
全球重磅
中美两国元首11月16日周六在利马举行会晤。两国元首重申双方就中美关系指导原则达成的七点共识，在有共同利益的领域开展合作，负责任管控双边关系中的竞争因素。双方愿秉持这些原则，继续稳定中美关系，实现平稳过渡。两国元首积极评价中美战略沟通、外交安全团队经常性接触、两军、经贸、金融等领域对话机制的重要作用，同意继续保持沟通势头，加强宏观经济政策协调。两国元首都认为，这次会晤坦诚深入，是建设性的，愿继续保持沟通联系。
中国公布10月经济数据，经济企稳回升之势巩固，社零消费和地方基建有力对冲了地产的下滑。
- 10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，连续第二个月反弹，增速创1-2月以来新高。“以旧换新”政策带动下，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、汽车类商品零售额分别增长39.2%、18.0%、7.4%、3.7%，比上月分别加快18.7、8.0、7.0、3.3个百分点。
- 10月规模以上工业增加值同比增5.3%。1-10月规模以上工业增加值同比增5.8%，与1-9月持平。其中，新能源汽车、工业机器人、集成电路、光伏产品产量同比分别增长48.6%、33.4%、11.8%、13.2%。
- 1至10月城镇固定资产投资同比增3.4%。1-10月基础设施投资同比增长4.3%，比上月加快了0.2个百分点，是近期以来基础设施投资出现的首次回升。
- 1至10月房地产开发投资下降10.3%，新建商品房销售面积同比下降15.8%。1-10月全国新建商品房销售面积、销售额累计降幅比1-9月分别收窄1.3和1.8个百分点。其中10月当月改善幅度之大，为今年以来的首次。
- 10月70城房价：一线二手房环比13个月首次转涨，各线新房房价跌幅收窄。10月各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，一线二手房环比13个月首次转涨，其中上海环比上涨0.2%，北京环比上涨1.0%。
- 民生证券表示，10月数据表明9月以来经济的企稳回升之势得以巩固。政策撬动下的消费延续了不错的成色；地产方面，除了销售的回暖，价格的企稳更是“久旱逢霖”；狭义基建开始“调头”，地方资产负债表或迎来初步修复，这也将有利于未来基建预期的改善。
证监会：禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。证监会发布正式版本《上市公司监管指引第10号——市值管理》。
- “市值管理14条”正式版透露新信号： 三类“松绑”与两类“加码”并现。对比征求意见版本与正式版本可以发现，“松绑”体现在适度放宽长期破净公司估值提升计划等相关要求；上市公司股份回购安排由“必做题”调整为“选做题”；增加上市公司股价异动处理的灵活性。
- “异动不用披露”系误读，股价异动按交易所规则披露，市值管理指引不作单独要求。指引删除相关内容既是避免实操过程中的误解，也是避免规则重复。
中国财政部、税务总局：取消铝材、铜材等产品出口退税，将部分成品油、光伏、电池的出口退税率由13%下调至9%。
阿里巴巴第二财季营收同比增长5%，得益于持有股权市值增长，净利润同比大涨63%。业绩电话会：继续投资电商AI算力，与微信支付合作的新用户增量空间巨大
- 今年双11期间，淘宝天猫GMV实现强劲增长，买家数量创历史新高。
- 阿里高管在电话会上表示，将继续投资电商AI算力，支持多款在研AI产品，以提升用户体验和商家服务。与微信支付整合后，阿里对新用户增长持乐观态度，计划进行中长期的用户增长和留存投入，视为未来投资重点。预计这一合作将大幅增加淘宝和天猫的月度交易用户数。
美国10月零售销售环比增0.4%，前值大幅上修。美国零售销售在第四季度初保持稳健，10月零售销售环比增速为0.4%，预期为0.3%，9月前值大幅上修至0.8%。最新的零售数据可能预示着一个稳健的假日购物季。结合本周早些时候的高于预期的通胀数据，美联储在进一步降息时料将保持谨慎。
- 有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，周五美股下跌，此前公布的零售销售报告表现强劲，可能支持美国经济强劲、可能不需要以降息的形式支持经济的观点。另外，有美联储官员表示，现在判断美联储下个月的会议是否应该降息为时过早。
特朗普政府内阁人选逐步浮出水面，更多消息勾勒未来施政方向：
- “史上最有杀伤力”美国卫生部长提名，疫苗股连日崩跌，肯尼迪被斥危害公众健康第一人。周五，BioNTech一度跌近9%，Moderna收跌超7%，纳斯达克生物科技指数跌超4%。行业媒体人士称，肯尼迪的“垃圾科学”对公众健康威胁巨大。华尔街分析师认为，反疫苗斗士肯尼迪得到提名让生物技术行业面临巨大不确定性，可能对行业产生深远且难以预测的影响。
- 传统能源业重大胜利：特朗普提名石油大亨Chris Wright担任能源部长。美国石油业对提名表示支持，认为他将有助于推动液化天然气出口增加。提名可能遭到环保主义者的反对，Wright曾抨击使用“气候危机”、“清洁能源”等术语，因此引发争议。
- “川普2.0”关键的财长之争，马斯克公开发声。华尔街权势掮客、特朗普过渡团队联席主席Howard Lutnick似乎失去竞选机会，这促使马斯克公开力挺，称Lutnick能“真正带来变革”，并称另一有力竞争者、对冲基金CEO Scott Bessent将“照旧让美国走向破产”。
- 如何精简美国公务员？政府效率部“马部长”决定每周直播进展。将领导政府效率部的马斯克表示，将每周直播更新他的政府效率部工作的最新进展。此前，他曾称，政府效率部的所有行动都将在线发布，实现最大的透明度，并将设立排行榜，评选出最疯狂、最愚蠢的纳税支出举动。
- 特朗普盟友提议：卖黄金储备，买100万枚比特币。按当前市场价格计算，购买100万枚比特币将耗费约900亿美元。特朗普在美国参议院的盟友Cynthia Lummis还表示，特朗普已经认可了比特币储备的想法。
本周重磅财报公布前，英伟达被爆Blackwell芯片出新问题，推迟交货担忧重燃。
- 英伟达定于本周三美股盘后公布2025财年第三财季财报。除了上财季业绩，市场还有两大关注点，一是500亿美元新回购计划进展如何，二是新一代的Blackwell架构芯片发货和销售指引。之前英伟达CEO黄仁勋称，将四季度开始发货。
- 英伟达的Blackwell架构AI芯片之前因涉及缺陷已经被迫推迟生产交付至少一个季度。据媒体17日周日报道，英伟达正在努力解决该芯片相关的新问题：如何防止它连接到配套的定制服务器机架时过热。近几个月，英伟达为克服过热问题多次要求供应商更改机架设计。反复更改设计的消息引发了客户的担忧，他们担心使用这些机架的时间可能会延迟。
- 黄仁勋上周在日本峰会上表示未来AI将会往两个方向发展：能力的可扩展性和多模态，以及应用的“寒武纪大爆发”，AI代理和机器人技术将是最受欢迎的两种人工智能。
国内宏观
求是网发布中国国家主席署名文章：以人口高质量发展支撑中国式现代化。文章提出以人口高质量发展支撑中国式现代化的重点任务。第一，深化教育卫生事业改革创新，全面提高人口综合素质。第二，建立健全生育支持政策体系，促进人口长期均衡发展。第三，加强人力资源开发利用，增加全社会劳动力有效供给。第四，实施积极应对人口老龄化国家战略，努力实现老有所养、老有所为、老有所乐。第五，更好统筹人口与经济社会、资源环境的关系，维护人口安全。
金壮龙：构建促进专精特新中小企业发展壮大机制。工信部部长金壮龙在求是网发表的文章提出，大力发展人形机器人、脑机接口、6G、原子级制造、清洁氢、新型储能等新领域新赛道。
证券时报：地方政府置换隐性债务批量行动，五地开始“实操”，发行合计超2000亿元。
深圳计划鼓励并购重组，已经起草征求意见稿，共提出十一条政策措施。
浙江：支持人工智能领域有实力的企业围绕高端软件领域实施重大科技专项，单项最高支持1000万元。
国内公司
大呼“买入中国”的David Tepper：减持阿里，增持拼多多、京东。Tepper旗下基金对中国仓位较上季度提升了12个百分点至38%，其中减少了约5%的阿里股票，百度、中国大盘股ETF、中概互联网指数ETF的仓位也有所减少，增加了近一倍多的拼多多股份以及部分京东、贝壳的股份。
段永平最新持仓披露：大幅加仓拼多多、减持苹果。三季度增持拼多多380万股，仓位变动高达36倍，成为第五大重仓股，当季的西方石油持股从二季度末的154万股增至922万股，当季还减持头号重仓股苹果1120万股至5277万股，清仓美国银行。值得注意的是，段永平近期频频出手买腾讯、拼多多，每天卖1000个腾讯put。
美媒：字节跳动自我估值升至约3000亿美元，处于历史最高位附近，并预计估值还将进一步增长。此后中证报获悉，字节跳动近日通过股权回购计划向投资者提出每股180.70美元的回购价，以此数据计算，公司估值约为3000亿美元。
海外宏观
特朗普现在用人，有5个鲜明特点。据牛弹琴，第一是忠诚，第二是对华鹰派，第三是对移民狠辣，第四是比较年轻，第五是不拘一格，不管白猫黑猫，自己看中就是好猫。
2016版的“特朗普交易”，之后反转了，这一次呢？特朗普胜选后，美元、美股和小盘股通常会走强。但在川普1.0，也就是2016年至2020年这四年里，美元、小盘股等表现不佳，未能如预期那样上涨，而美股的上涨更多是归功于科技股强势。分析认为，“特朗普交易”不等于“特朗普投资”，它更多是市场的短期反应而非长期趋势。
“川普2.0”会摧毁美元霸权吗？野村：美债收益率上升的风险远大于美元大幅贬值。野村认为，随着美国对外负债大幅攀升，美元资产的安全性被质疑，外国投资者可能会要求更高的回报率，从而将推高美国的利率。长远来看，美国长债收益率上行的风险似乎比美元大幅贬值的风险高得多。
日本经济三季度环比增长0.2%，增速放缓！经济学家预计，在工资回升、劳动节约型投资增长、入境旅游加速的影响下，日本经济将继续以适度的速度扩张，加之因日元贬值导致进口成本上升所引发的通胀担忧，日本央行可能在不久的将来加息。
黄金大跌的核心逻辑：美元、美元，还是美元！德银认为，当下市场并不担心美国的信贷风险，各国央行对黄金储备的需求正在下降；美元仍是首选的避险货币，制裁和关税导致美元吸引力加大，受到美国制裁的风险越大，对美元净需求就越大。
俄乌和谈或加速到来：领土问题不再是“禁忌”，安全保障成关键症结。据美媒披露，欧洲正越来越积极地准备就俄乌冲突展开谈判，条件中可能包括以领土让步换取对乌克兰的安全保障。也有乌克兰官员表示，虽然领土问题极其重要，但乌方关注的首要问题是安全保障。然而，对于安全保障的实质内容，各方尚未达成一致。
乌克兰总统泽连斯基：努力确保明年以外交手段结束俄乌冲突。泽连斯基表示，美国可以作为调解方，但必须保持支持乌克兰的立场。尽管接近美国当选总统特朗普的人士提出了各类和平计划，但就具体问题，乌克兰当局将只同特朗普本人讨论。
朔尔茨与普京自2022年来首次通话，俄媒：双方同意今后保持联系。德国政府发言人称，朔尔茨在通话中要求俄罗斯与乌克兰进行谈判，以“实现公正和持久的和平”。在与普京通话前，朔尔茨与泽连斯基通了电话。
英媒：特朗普计划上任后尽快重启“极限施压”策略，使伊朗“破产”。特朗普的外交政策团队将在他明年1月重新入主白宫后寻求加大对德黑兰的制裁，包括对其重要的石油出口实施制裁。
海外公司
如果说“资管2.0”核心是ETF，那“资管3.0”会是“代币化”吗？近日刊载在Sherwood News的一篇专栏文章认为，资管“代币化”意味着所有股票、债券和大宗商品等资产都将转化为代币，机构通过自动化的后台流程在统一的数字账本上进行跟踪管理，该平台可以全天候运行，所有交易都能实时完成。目前，包括贝莱德、骏利亨德森等知名对冲基金已经开始尝试“代币化”举措。
特朗普终止电车补贴，实则是特斯拉的“大利好”。在美国，直接购买核心零部件非本土生产的特斯拉汽车并不符合全额补贴的资格，取消补贴将给特斯拉的竞争对手带来更大的损失。
马斯克旗下xAI估值高达500亿美元，或买10万枚英伟达芯片。报道称， xAI预计本周结束新一轮最高达60亿美元的融资，这笔融资很有可能会用于购买10万枚英伟达芯片，完成马斯克对孟菲斯数据中心芯片储备翻倍的承诺。
SpaceX估值或超2500亿美元，二把手喊话监管方“搞快点”：我们有近500万客户。SpaceX总裁称，星舰最早本周二第六次试飞，未来四年飞400次不意外；星链卫星网络服务近500万客户，大概12月推出手机直连卫星，卫星宽带市场巨大，“追赶我们会很难”，但行业还有足够竞争空间。
马斯克的“胜利果实”：旗下特斯拉、xAI、SpaceX估值全部暴涨。在“特朗普交易”的热潮助推下，特斯拉的股价也接连走高，自11月5日以来上涨了25%以上，市值增加了约2250亿美元，一度站上万亿美元关口。机构预测，到2027年，马斯克或将成为世界上首位万亿富翁。
德鲁肯米勒三季度大幅调仓：建仓美国银行股、博通，继续加仓“头号持仓”Natera。Natera的仓位较上季度大幅增加80.61%，德鲁肯米勒还新建仓了博通、银行股和医药股，同时清仓了新闻集团和电信公司Liberty Global、减持微软。
- Natera是家什么样的公司？目前，肿瘤（MRD）手术后的辅助治疗方案存在精准度不足的问题，而MRD检测能通过发现肿瘤来源的分子异常，提前检测癌症复发并指导术后精准治疗。华源证券认为，Natera的MRD检测业务竞争优势显著，其推出的Signatera产品预计将成为公司业绩快速提升的核心驱动力。
行业/概念
1、硅基负极 ：证券时报指出，目前商业化的锂离子电池主要采用石墨作为负极材料，其理论比容量为372mAh/g，而硅基材料的理论比容量高达4200mAh/g，是石墨负极的10倍左右。不过，硅基负极在充放电过程中体积膨胀率高，这是目前限制硅基负极大规模使用的瓶颈之一。随着技术逐步成熟，硅基负极材料将加速实现大规模商业化，出货量和市场占有率将逐步提升，市场前景加速打开。据中商产业研究院，预计2025年全球硅基负极材料整体市场规模有望达300亿元。
2、市值管理：证券时报指出，本次市值管理指引正式稿在制度披露、长期破净公司范围、指数选取、监管措施等方面有一定优化调整。同时，市值管理指引明确了市值管理的范围、目标即工具体系，对七个指数成分股和长期破净公司提出更高要求。统计数据显示，银行、房地产、基建等传统行业板块是破净股集中地。 中信建投认为，部分建筑央国企同时属于主要指数成分股和长期破净公司，市值管理指引的出台将引导公司通过增持回购、资本运作、分红等方式提升自身价值，估值向1XPB回归。
3、AI搜索：中证报指出，随着AI技术的蓬勃发展，搜索正从简单的信息搜索工具转变为AI生产力工具。AI搜索技术不仅能够生成内容，还更加注重对语义的理解和个性化推荐。此外，AI搜索技术还能连接不同的互联网服务场景，构建起智能化的产品生态系统。机构认为，AI搜索有望成为首个商业化落地的C端AI超级应用。全球科技巨头纷纷入局，传统搜索变革有望带来海量商机，形成软件+终端等多入口、平台型AI搜索与垂直型AI 搜索的全新搜索模式。未来随着新产品、新模式、新场景的不断涌现，AI搜索行业将迎来新一轮变局。
4、创新药：中证报指出，中国在全球医药工业发展中的角色已从参与者转变为推动者，持续为全球医药健康事业的发展贡献中国智慧和中国方案。海外广阔的医药市场吸引着中国生物医药企业走出去。目前License-Out（海外授权）、兼并收购、NewCo等多种出海模式并驾齐驱，共同推动国产创新药走向国际市场。值得一提的是，今年以来，多家创新药企业通过NewCo模式让产品实现出海。越来越多的中国创新药企逐步具备与国际接轨的研发实力和产品管线，凭借创新产品，融入全球生物制药行业的多样化生态圈。
5、无人驾驶：中证报指出，无人驾驶作为人工智能技术的重要应用领域之一，正引领着新一轮的科技革命和产业变革。它不仅是汽车产业转型升级的关键方向，更是推动交通出行方式变革、提升城市交通管理水平、构建智慧城市的重要支撑。近年来，我国在无人驾驶技术领域取得了显著进展，为无人驾驶装备的广泛应用奠定了坚实基础。
6、房地产：根据统计局发布数据显示，房价回稳迹象开始显现。10月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.3个百分点，其中，上海和深圳分别上涨0.3%和0.1%。一线城市二手住宅销售价格环比由上月下降1.2%转为上涨0.4%，为近13个月以来首次转涨。此外，根据国家统计局对70个大中城市在10月开展的月度房价问卷调查显示，预期未来半年新建商品住宅和二手住宅销售价格保持稳定或上涨的受访从业人员占比继续提升，分别为75.9%和60.4%，分别比上月提高17.6个和15.0个百分点。
7、充电桩 ：国家能源局最新统计数据显示，截至2024年9月底，我国电动汽车充电设施总数达到1143.3万台，同比增长49.6%。其中，公共充电设施332.9万台，私人充电设施810.4万台。新能源汽车保有量达到2809万辆，车桩比为2.46：1。随着充电技术的不断升级，电动汽车的充电速度越来越快。现在，单个充电接口的功率正向兆瓦级迈进。充电桩产业受益于强有力的政策补贴支持及庞大的市场需求驱动，展现出广阔的发展前景。
8、量子产业：媒体指出，近年来，全球主要国家和地区均在加速推进量子相关的战略布局，量子技术与产业已成为各国抢占新一轮科技高地的必争要地、大国科技博弈的新战场。最近，英国和美国在量子领域又有大动作，竞逐再度升温。
9、液冷：西南证券认为，液冷技术通过使用高比热容的液体作为冷却介质，相比风冷技术在多个方面表现出色。英伟达今年率先发布最大功耗可达1200W的B200芯片，芯片功率的持续提升将带动液冷技术的应用需求。AI服务器市场的快速增长，有望使液冷解决方案成为未来数据中心的主流选择。
今日要闻前瞻
2024年国际金融领袖投资峰会在香港举行。
第二十一届中国国际半导体博览会（ICChina2024）在北京举行。
大商所原木期货自18日周一起上市交易。
小米集团、百盛集团财报。
日本央行行长植田和男新闻发布会。
二十国集团（G20）领导人第十九次峰会在巴西里约热内卢举行，中国国家主席出席峰会。
<全文完>
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