华见早安之声
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市场概述
美国重磅CPI公布前，美股表现不一。能源板块涨超2%、力挺标普惊险反弹，科技股继续拖累大盘，纳指盘初跌近2%后抹平多数跌幅，英伟达盘中跌近5%后收跌近2%，量子计算“妖股”两位数重挫，D-Wave Quantum跌超30%，而特斯拉盘初跌近4%后转涨，收涨超2%。
十年期美债收益率盘中升破4.80%、续创逾一年新高。美元指数盘中涨破110、连日创两年新高，欧元再创两年新低，离岸人民币涨超百点、涨破7.35，比特币盘中跌超6000美元、跌穿9万关口。
原油三连涨、收创五个月新高，美油一度涨超3%。黄金跌落四周高位，盘中跌超1%。
亚洲时段，A股三大指数涨跌不一，北证50跌超2%，沪深两市成交额924以来首次跌破万亿关口，港股下挫。
要闻
中国12月以美元计价出口同比增10.7%，进口同比增1%，贸易顺差1048.4亿美元；大宗商品进口量涨跌互现，铁矿石保持高位，煤炭、大豆全年进口量创新高。
中国央行稳汇率继续出手，上调跨境融资宏观审慎调节参数；潘功胜：坚决防范汇率超调风险，强化逆周期调节，宏观经济政策转向消费与投资并重，并更加重视消费，地方债务风险趋于收敛。
证监会：2025年中国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大；要坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。
美国发布新的人工智能出口管制措施，中国商务部：中方坚决反对，将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。
马化腾：腾讯海外游戏业务份额已接近国内游戏业务的一半，会有更快发展；商品不应局限在视频号，应纳入整个微信生态，期待更多微信“蓝包”和新创意。
英伟达被爆最新一代Blackwell数据中心AI芯片故障引发微软等客户砍单，股价一度重挫近5%。
摩根士丹利上调特斯拉目标价，最乐观预期翻倍大涨、上看800美元，看好自动驾驶和具身智能技术前景；特斯拉盘中跌近4%后转涨超2%。
高盛：美元未来一年将上涨至少5%，欧元或在六个月内跌破美元平价；媒体称韩国最大养老基金加入货币保卫战，抛美元挺韩元。
英国加入主权AI竞赛，目标五年采购10万台GPU。
市场收报
美股：道指涨0.86%，标普500指数涨0.16%，纳斯达克跌0.28%。
欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.55%。德国DAX 30指数跌0.41%。法国CAC 40指数跌0.30%。英国富时100指数跌0.29%。
A股：沪指跌0.25%，深成指几乎收平，创业板指涨0.36%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.78%，日内升约2个基点；两年期美债收益率约为4.38%，大致持平上周五水平。
商品：WTI 2月原油期货收涨2.94%，报78.82美元/桶。布伦特3月原油期货收涨1.57%，报81.01美元/桶。COMEX 2月黄金期货收跌1.34%，报2678.6美元/盎司。伦镍涨超1%，领涨多数基本金属。
要闻详情
全球重磅
中国12月以美元计价出口同比增10.7%，进口同比增1%，贸易顺差1048.4亿美元。大宗商品进口量涨跌互现，铁矿石保持高位，煤炭、大豆全年进口量创新高。
- 12月大宗商品进口量涨跌互现，未锻轧铜及铜材、集成电路、铁矿砂及其精矿同比涨幅居前，成品油跌幅最大。铁矿石进口量连续六个月保持在1亿吨以上，煤炭进口量连续第六个月保持在4500万吨以上。
潘功胜：坚决防范汇率超调风险，强化逆周期调节，地方债务风险趋于收敛。潘功胜表示，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；将实施更加积极有为的宏观经济政策，将大力提振消费作为今年经济工作的第一项重点任务，中国宏观经济政策的作用方向将从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费；目前地方政府融资平台数量和债务规模都大幅下降；继续全力支持香港国际金融中心建设，提高国家外汇储备在香港的资产配置比例。
中国央行稳汇率继续出手。中国央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。上调“宏观审慎调节参数”，可提高企业和金融机构跨境融资的上限水平，鼓励企业增加跨境融资，带来跨境资本流入额度的提升，从而增加外币供给，从供需角度起到抑制人民币汇率过快贬值的效果。
证监会：2025年中国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大。会议指出，要坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头；要进一步打通中长期资金入市卡点堵点，研究制定更好支持新质生产力发展的政策安排；全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束；着力提升监管执法效能和投资者保护水平，出台中小投资者保护政策措施文件，切实维护市场“三公”。
美国发布新的人工智能出口管制措施，商务部：中方坚决反对。商务部新闻发言人称，拜登政府滥用出口管制措施，严重阻碍各国正常经贸往来，严重破坏市场规则和国际经贸秩序，严重影响全球科技创新，严重损害包括美国企业在内的全球各国企业利益。中方将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。
马化腾内部讲话曝光。马化腾在2024年度员工大会上说，腾讯海外游戏业务份额已经接近国内游戏的一半，未来还会有更快的发展。他还表示，商品不应该局限在视频号，应该纳入整个微信生态，“从原子层角度去思考电商”，坚决支持微信事业群做这样的创新发展，未来期待更多的“蓝包”和新的创意。
英伟达被爆最新一代Blackwell数据中心AI芯片故障引发微软等客户砍单，股价一度重挫近5%。媒体称，英伟达最新一代AI芯片Blackwell在部署至数据中心时遭遇技术问题，包括服务器机架过热和芯片连接异常，导致多家客户、如微软、亚马逊、谷歌、Meta推迟数据中心计划并削减订单。
摩根士丹利上调特斯拉目标价，最乐观预期翻倍大涨、上看800美元。摩根士丹利分析师重申特斯拉仍是“首选”，将目标价上调7.5%至430美元，强调特斯拉的自动驾驶汽车技术和具身智能（EAI）对股价的推动前景，称特斯拉的整体潜在市场范围将进一步扩大，覆盖“许多仍未包含在该司买方或卖方财务模型中的领域。”
高盛：美元未来一年将上涨至少5%，欧元或在六个月内跌破美元平价。高盛在约两个月内第二次上调美元预期，理由是美国经济的持续强劲增长，以及特朗普计划征收的新关税可能引发通胀，从而阻碍美联储放松货币政策。美元强势下，高盛预计欧元/美元将在六个月内跌至0.97，英镑、澳元等也有下跌空间。
- 亚洲货币保卫战进行中，股汇双杀，“央妈”面临“紧缩压力”。强劲的美国非农数据打压美联储降息预期，重燃通胀担忧，美元持续上行。周一亚太市场遭遇股汇双杀，亚太股市普跌，日元、韩元、印度卢比兑美元汇率纷纷跌至多年低点。分析认为，随着美元走强，亚洲货币资产吸引力下滑，使各国央行承受“紧缩压力”。
- 韩国最大养老基金加入货币保卫战，抛美元挺韩元。媒体称，知情人士透露，韩国国民年金公团（NPS）已开始采取行动，进行战略性外汇对冲，向市场抛售美元，这可能导致买入价值至多约500亿美元的本币。而一旦战略货币对冲启动，将持续进行，除非汇率大幅下跌。
英国加入主权AI竞赛，目标五年采购10万台GPU。按照计划，到2030年，英国主权AI算力将增加20倍，主要用于学术界和公共服务领域的AI应用。
国内宏观
国办：进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费。国办印发的《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》提出研究制定低空飞行旅游产品有关管理规范 ，鼓励打造多样化、差异化低空飞行旅游产品；优化消费环境 提升公共服务水平，有序扩大文化和旅游场所接待规模；扩大特色优质产品供给，丰富文化娱乐产品。
越来越多城市一手卖不过二手了。各城市一二手成交正在疯狂逆转，而且对比差距越拉越大，楼市基本都来到了一个新的阶段：全面进入存量时代。分析认为，二手房具有市场化定价的天然优势，还有就是先卖房后买房的人越来越多了，核心原因还是二手的确定性更高。
管涛：稳楼市股市与稳经济要通盘考虑。管涛表示，围绕金融市场表现来制定和实施宏观调控恐不足取，同时也是有心无力。如果宏观调控总是跟着金融市场走，会助长投资者的道德风险，并最终因投资者“欲壑难填”，政策将经常处于落后于市场的局面，这既损害其独立性，更伤害其权威性。
国内公司
桥水中国炸裂收益来源大揭秘。桥水的一只在华产品，于2024年里创下35%左右的年度业绩。这只产品的投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品，核心策略在于全天候策略+主动择时。2024年9月份之前，黄金起了很大作用；9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益；全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源。
苹果AI落地中国生变，iPhone全球市场份额下降。市场研究机构数据显示，2024年iPhone全球市场份额下降了1%，销量同比下降2%。目前，苹果的Apple Intelligence尚未在中国市场上市，分析师预计今年上半年iPhone出货量将同比下降6%。扎克伯格认为，iPhone陷入销售困境是因为新机型与以前版本相比没有很大改进。
中汽协：2024年汽车产销再创新高，新能源车年产销首次突破1000万辆。乘用车方面，产销持续增长，总量连续16年居全球第一。中国品牌乘用车销量占比较去年明显提升，高端品牌乘用车销量同比提升；新能源汽车方面，连续10年位居全球第一，产销均突破1000万辆，国内销量增速接近40%，占比较去年明显提升。
2024年全球智能手机销量告别十年来最低点，小米增速最快。三星继续引领市场，占据19%的市场份额，苹果以18%的市场份额位居第二。过去一年，小米在五大品牌中增长最快，在全球占据14%的市场份额。
海外宏观
美国新财长贝森特的持仓：标普500、纳斯达克、比特币。贝森特持有规模各超5000万美元的标普500和纳斯达克ETF，25万至50万美元的iShares比特币信托ETF，以及持有超过5000万美元的美国国债，此外还包括还包括艺术品和古董、农田、豪宅等多类资产，总资产规模至少达5.21亿美元。
特朗普经济顾问的理论：20%关税+“海湖庄园协议”压低美元+美联储QE。分析称，新的“海湖庄园协议”对标1985年的“广场协议”，旨在削弱美元以增强贸易竞争力，该协议将全球经济分为三个集团，划分依据是各国在多大程度上愿意与美国的目标合作。
美联储调查：美国中短期通胀预期上扬，拖欠债务的概率创疫情以来新高。美国12月一年期和三年期通胀预期有所上行，五年期通胀预期走低。家庭收入的中位数预期增长下降0.3个百分点至2.8%，为2021年5月以来的最低。更大比例的消费者预计未来三个月无法偿还最低债务，创2020年4月疫情初期以来的最高，这种担忧在各收入和教育群体中普遍存在，收入超过10万美元的群体报告的逾期还款概率是10多年来最高的。
别只盯着美债，纳指“真正的风险”正在逼近。从2023年到2024年，纳斯达克指数的收益率与日本实际债券收益率几乎同步变动。这意味着美国科技股估值面临的最大风险并非来自美国实际债券收益率的上升，而是来自日本实际债券收益率的上升。
洛杉矶山火遇难人数升至24，高架输电线或是源头。有舆论认为，除了季节性强风气候，电力部门在管理方面的疏忽是导致这次火情的主要原因。一种越来越受到支持的理论认为，起火前仍在运作的高架输电线路被大风吹倒，点燃了干燥的植被，由此引发了灾难。
海外公司
蓝色起源首次发射新型火箭推迟，贝佐斯挑战SpaceX之路遇阻。
“多策略基金”巨头之战：P72去年赚19%，跑赢Citadel和Millennium，继续退钱加费。相较而言，Citadel在2024年取得了15.1%的收益，Millennium获得了15%的收益。
对冲基金大佬阿克曼寻求合并美国知名地产商，打造现代版伯克希尔。根据交易计划，潘兴广场的控股公司提出以每股85美元的价格收购房地产商霍华德·休斯的股票，其中大部分将以现金支付。阿克曼计划将这家以投资总体规划社区和零售地产闻名的公司，转型为一个“现代版的伯克希尔”，利用其现金投资新公司。
强生百亿收购Intra-Cellular，后者股价飙涨，周一收涨34%。这是近两年以来生物科技行业最大的一笔交易，也是2024年以来首个超过100亿美元的生物医药并购，显示出医疗保健行业的并购活动重新升温。高盛表示，大型生物制药公司的潜在融资能力至少5000亿美元，在研发投入、并购扩张等方面拥有巨大运作空间。
黄仁勋之后扎克伯格也泼冷水，量化“妖股”重演上周两位数大跌。在上周黄仁勋说量子计算应用还要等数十年之久后，扎克伯格又说，量子计算距离成为非常有用的范例还有很长的路要走，很多人预计可能需要十年以上时间。周一D-Wave Quantum和Rigetti Computing均跌超30%。
行业/概念
1、物理AI：广发证券指出，大模型的价值在于其实际应用，赋能经济和社会的发展，改变现有生产模式，成为新一代生产力。从文字、图片、视频到多模态，生成式AI已经从泛娱乐领域发展至实际生产中，其核心是建立符合物理规律的AI物理体世界。
2、信创：东吴证券研报指出，党政信创即将迎来招标行情，3月份是关键节点。各地两会将于2025年3月召开，预计招标有望在3月前迎来重大进展。
3、智能驾驶：华福证券研报指出，在政策支持和市场需求的推动下，智能驾驶成为各大汽车厂商的“兵家必争之地”。渗透率的快速提升将带动车载摄像头等核心硬件搭载量迎来阶梯式增长。
4、银行：民生银行指出，2025年红利驱动银行估值修复或仍将继续，伴随着财政货币政策托底经济，高成长和高股息所代表的“双高”标的仍然是银行板块优选。
今日要闻前瞻
国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。
美国12月PPI。
纽约联储主席威廉姆斯、今年票委堪萨斯联储主席施密德讲话。
<全文完>
