华见早安之声
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市场概述
道指和小盘股指未能维持盘初涨势。美联储如期暂停降息，但声明偏鹰派打压降息预期，美联储决议后美股跌幅加深至日低，纳指一度跌超1%，鲍威尔记者会偏鸽派，又令美股最终跌幅收窄，美债和黄金跌幅也缩小。
英伟达重返跌势，最深跌近7%。阿斯麦欧股最高涨超11%。欧洲奢侈品股跌。美股盘后财报，特斯拉和Meta盘后先跌后涨，微软盘后跌超5%。
中概指数跌超1%，阿里巴巴一度涨超5%。离岸人民币一度升破7.26元。
美元站稳108上方。比特币震荡走高上测10.4万美元。油价跌超1%。
要闻
美联储如期暂停降息，删除“通胀朝2%目标取得进展”表述，改称劳动力市场稳健，鲍威尔：不急于调整政策，声明的通胀表述并非发出信号，没跟特朗普联系过，金融市场近期发生的人工智能抛售不可持续，“新美联储通讯社”：美联储“进入新的观望阶段”。
特斯拉四季度营收和利润逊于预期，能源业务强劲，中国四季度车辆交付创历史纪录，预计车辆交付今年重拾增长，更多经适车型处于上半年投产的正轨之上，Cybercab计划2026年投产，盘后先大跌5%后再转涨。
微软上季云营收意外放缓，资本支出接近翻倍增长，AI业务年收入超130亿美元、增长175%，盘后跌超6%。
AI助Meta Q4业绩创纪录，但Q1指引逊色，“烧钱”应对DeepSeek，今年支出或增六成。股价盘后先曾跌超5%，转涨后一度涨超5%。
一扫DeepSeek冲击担忧，ASML Q4业绩炸裂、订单环比翻倍，仍看好AI需求。
美国对DeepSeek“下手”了。据玉渊潭天，当地时间1月28日，美国多名官员回应DeepSeek对美国的影响，表示DeepSeek是“偷窃”，正对其影响开展国家安全调查。
中国不只有DeepSeek，阿里除夕夜抛出重磅新模型，也许是时候整体重估中国AI资产了。
“DeepSeek甚至绕过了CUDA”，论文细节再引热议，工程师灵魂提问：英伟达护城河还在吗？
市场收报
美股：道指跌0.31%，标普500指数跌0.47%，纳斯达克跌0.51%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.50%，连续两个交易日创收盘历史新高。德国DAX 30指数收涨0.97%，连续第二个交易日创收盘历史新高。法国CAC 40指数收跌0.32%。英国富时100指数收涨0.28%。
A股休市。
债市：10年期美债收益率大体持平，报4.551%。2年期美债收益率上涨2个基点，至4.226%。
商品：WTI 3月原油期货收跌1.15美元，跌幅1.56%，报72.62美元/桶。布伦特3月原油期货收跌0.91美元，跌幅1.17%，报76.58美元/桶。COMEX黄金期货涨0.17%，报2772.30美元/盎司。COMEX白银期货涨2.24%。
要闻详情
全球重磅
美联储如期暂停降息，删除“通胀朝2%目标取得进展”表述，改称劳动力市场稳健，鲍威尔：不急于调整政策，声明的通胀表述并非发出信号，没跟特朗普联系过，金融市场近期发生的人工智能抛售不可持续，“新美联储通讯社”：美联储“进入新的观望阶段”。
- 本次美联储决议声明删掉劳动力市场缓和及失业率有所上升说辞，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳低位；删除通胀朝目标2%取得进展的说辞，重申通胀有所高企、通胀和就业风险大体均衡、未来利率调整考虑“程度和时机”。
- 鲍威尔对降息的表态与特朗普在达沃斯论坛上要求“立即降息”唱反调。鲍威尔称声明的通胀表述只是为了简化句子，并预言通胀还会继续降温。他称，金融市场近期发生的人工智能抛售不可持续，也不可能顽固存在，不过现阶段从许多指标来看，资产价格偏高。他重申短期内不会更改通胀目标，认为当前的美联储政策利率显著地高于中性利率。
- “新美联储通讯社”称，美联储“进入新的观望阶段”。利率分析师称，本次声明比上次鹰派。有分析称记者会比政策声明偏鸽派，此前有人担心本轮降息周期结束，现在不少人依旧没排除3月降息的可能。
特斯拉四季度营收和利润逊于预期，能源业务强劲，中国四季度车辆交付创历史纪录，预计车辆交付今年重拾增长，Cybercab计划2026年投产，盘后先大跌5%后再转涨。马斯克称今年6月在得州奥斯汀推出不需要人类监督的全自动驾驶，包括更廉价车型的新车仍处在上半年投产的正轨上，有分析称，这些消息令投资者兴奋，逆转盘后股价走势。不过特斯拉CFO警告称，特朗普关税将影响到公司利润。
大把砸钱AI动力还不足，微软上季云营收意外放缓，盘后跌超6%。四季度微软商业云合计收入同比增长21%，分析师预期增速持平三季度的22%；Azure和其他云服务收入增长31%，也较三季度的33%放缓，当季AI产品贡献Azure 13个百分点增长、高于预期；资本支出接近翻倍增长。
- 微软CEO称AI业务年收入超130亿美元，增长175%；DeepSeek有“真正的创新”，成本下降会让AI更普遍，对微软是好消息；微软平台Azure AI Foundry和GitHub周三纳入了DeepSeek的R1模型。
AI助Meta Q4业绩创纪录，而Q1指引逊色，“烧钱”应对DeepSeek，今年支出或增六成。
- 四季度Meta总营收和广告收入均同比增21%，EPS盈利较分析师预期高18%、同比增超50%，元宇宙业务亏损近50亿美元、略低于预期；Facebook等应用家族日活超预期增长5%至33.5亿；一季度营收指引最低增8%，大幅放缓，未提供全年营收指引；今年资本支出指引高达650亿美元、较分析师预期高24%。
- 扎克伯格称，最新Llama模型在取得“巨大进步”，相信市场有空间让多款AI App蓬勃发展，今年高度智能和个性化的AI助手将覆盖10亿人，Meta的助手业内领先。股价盘后先曾跌超5%，转涨后一度涨超5%。
一扫DeepSeek冲击担忧，ASML Q4业绩炸裂、订单环比翻倍，仍看好AI需求。衡量ASML市场需求的关键指标净订单额四季度达70.9亿欧元，环比大增169%，较分析师预期高近80%，一季度销售指引高于预期。CEO称，DeepSeek崛起是“好消息” ，成本降低意味着应用更多，会推动芯片需求增加、而非减少。ASML欧股一度涨近12%，创近五年最大盘中涨幅。
美国对DeepSeek“下手”了。据玉渊潭天，当地时间1月28日，美国多名官员回应DeepSeek对美国的影响，表示DeepSeek是“偷窃”，正对其影响开展国家安全调查。就在前一天，美国总统特朗普还称DeepSeek是很积极的技术成果。
中国不只有DeepSeek，阿里除夕夜抛出重磅新模型，是时候整体重估中国AI资产了吗？1月29日凌晨，阿里通义千问团队悄然上线的大模型Qwen2.5-Max，在多个权威基准测试中展现出与全球顶级模型比肩的性能。分析称，此前过度聚焦DeepSeek，却忽视了包括阿里通义在内的中国AI整体性追赶。当阿里云展现出“强大模型+充足算力+完整云平台”的组合优势时，是否印证了类似去年北美云计算服务商的投资逻辑？
周一的“DeepSeek”冲击结束了吗？高盛认为，目前的关键在于Deepseek对AI资本支出货币化构成了多大的威胁，以及R1模型实际上有多先进。如果GPU的使用能够更加高效，那么对最先进GPU的需求就会略有下降。超大规模企业迄今为止所做的投资可以有更长的回报期。那些原本认为能用六年的顶尖GPU，实际使用时长可能更久。在其他条件不变的情况下，这对除英伟达外的几乎所有参与者都是利好。
“DeepSeek甚至绕过了CUDA”，论文细节再引热议，工程师灵魂提问：英伟达护城河还在吗？DeepSeek做了PTX级别的优化不意味着完全脱离了CUDA生态，但确实代表他们有优化其他GPU的能力。来自Mirae Asset Securities Research的分析称，V3的硬件效率之所以能比Meta等高出10倍，可以总结为“他们从头开始重建了一切”。
国内宏观
2025大年初一电影票房人次双破纪录。据猫眼专业版数据，截至1月29日21时41分，2025大年初一电影票房超17.72亿元，刷新中国影史单日票房纪录；观影人次超3446.9万，刷新中国影史单日观影人次纪录！影史新高持续创造中！
国内公司
DeepSeek开启新时代，中国数据中心产业链将如何变化？大摩认为，服务于一线超大规模数据中心的GPU供应链企业，或首当其冲受到冲击。而随着AI部署门槛的降低，面向企业市场的供应商和ASIC解决方案提供商可能获得更多发展机遇。
海外宏观
白宫给美国公务员下“最后通牒”：全职到岗上班，或者拿八个月补偿走人。白宫官员表示，强制要求员工返回办公室将导致5%-10%的联邦员工辞职，并预期这一政策能够每年节省高达1000亿美元的开支。
G7先锋加拿大央行下调利率25基点，结束量化紧缩，取消未来降息指引。加拿大央行连续第六次会议降息。官员们指出，自去年6月以来降息200个基点已是大幅宽松措施，最新取消了任何未来进一步降息的前瞻指引。美国总统特朗普的关税威胁给加拿大经济前景蒙上阴影。
欧洲天然气期货涨至51.04欧元/MWh，创2023年10月份以来新高。
海外公司
苹果本月第五次被下调股票评级，分析师看衰iPhone前景。Oppenheimer将苹果公司的评级从跑赢大盘下调至与大盘一致，反映出投资者在该公司业绩发布前心态谨慎。这至少是苹果本月以来第五次评级遭降，此前杰富瑞、Moffett Nathanson、Loop Capital和星展银行均下调了对苹果的展望。此次降级进一步证明苹果是除特斯拉外最不受欢迎的大型科技股。与其他人一样，Oppenheimer分析师Martin Yang在下调评级时提到了对iPhone销售的担忧，他认为iPhone增长面临双重挑战，包括中国市场竞争加剧、Apple Intelligence和生成式人工智能应用程序不足以吸引消费者加快更新设备。
Sam Altman狂赞中国大模型DeepSeek，OpenAI有这对手很兴奋！Altman表示，DeepSeek的R1是一款令人印象深刻的模型，尤其是考虑到其性价比。与此同时，Altman直接宣布免费ChatGPT将提供o3-mini模型，多数人认为这是DeepSeek的功劳。
OpenAI首席研究Mark Chen：DeepSeek独立发现了o1核心理念，然而市场反应过度。OpenAI的首席研究Mark Chen的推文，表面上是祝贺DeepSeek取得的成就，但仔细品味，却能感受到一丝微妙的“酸味”和“防守”姿态。
达利欧：“AI泡沫”和互联网泡沫如出一辙，当前和1998或1999非常类似。“换句话说，有一项重大的新技术肯定会改变世界并取得成功。但一些人将这一点与投资成功混为一谈了。”
“对冲基金界的乔丹”发话：DeepSeek对AI是利好，周一美国科技股暴跌是错误。Point72创始人史蒂夫·科恩表示，“我们的观点是，DeepSeek所发生的事情实际上是乐观的，因为它推动了向超级人工智能的转变，这正在到来，而且来得很快。”
霍华德马克思：周一英伟达暴跌，为何资管股也重挫，这“非理性”。在马克思看来，AI概念股的调整本应是局部事件，但投资者对“错失恐惧”（FOMO）的过度反应，导致资管、地产、公用事业等关联领域集体受创。这种情绪传导如同多米诺骨牌——当市场发现英伟达的AI芯片可能面临竞争对手冲击时，恐慌迅速蔓延至整个“AI基础设施生态圈”。
“Jevons悖论”的大反击。几乎没有证据表明科技巨头（真正的金主）会因此次事件减少任何领域的投入。最富雄心的初创企业也不会放缓步伐。OpenAI属于特殊存在：作为这场运动最具价值的头部品牌，若运作得当，可能成为2004年的谷歌。高风险高回报的特质使其大规模投入不足为奇，其模型发布总能引发远超同行的关注度（对品牌和AI运动都至关重要）。在长达数年的技术周期初期就采取资本保全/紧缩训练预算的策略，这实在令人诧异。
华尔街深度研究：DeepSeek是AI末日吗？在“模型规模定律”不断推动成本上升的背景下，像MoE、模型蒸馏、混合精度计算等创新对AI发展至关重要。伯恩斯坦认为，目前AI计算需求远未触及天花板，新增算力很可能会被不断增长的使用需求吸收。
前美联储三把手杜德利加入Coinbase全球顾问委员会，特朗普竞选经理等多位大咖也加入其中。杜德利表示：“我确实觉得加密货币领域有很多机遇。与其说是关乎比特币和投机迷因币，不如说是关乎技术、资产跨境转移的能力以及金融资产的代币。”
今日要闻前瞻
美国四季度GDP，核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比初值。
美国上周首次申请失业救济人数。
欧元区四季度GDP。
欧洲央行利率决议，行长拉加德召开货币政策新闻发布会。
苹果、Visa、卡特彼勒公布财报。
<全文完>
