华见早安之声
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市场概述
周五，非农数据喜忧参半，密歇根通胀预期爆表，特朗普讲话冲击市场。
纳指跌超1%，标普和纳指止步三连阳、连跌两周。财报后亚马逊跌超4%；英伟达顽强四连涨、四日累计涨超11%；财报周谷歌跌9%；特斯拉一周跌11%。
中概指数逆市收涨超1%，理想汽车涨近5%。离岸人民币一度跌近280点，失守7.31。
非农就业后，十年期美债收益率先瞬间跳水，后拉升超10个基点。贸易风险又来，美元指数刷新日高，日元跌落八周新高。
原油暂别年内低位，仍连跌三周。黄金盘中涨超1%，连涨六周，七天内有六天创新高。
周一亚市盘初，美元指数拉升，比特币一度跌破9.5万美元。此前美国总统特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。
DeepSeek火爆出圈，一堂课讲透AI全产业链机会，了解详情>>
要闻
中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。
北京时间周一清早，特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。此前据环球网，外媒称特朗普放风本周宣布实施“对等关税”措施，适用于所有国家。为了对付特朗普，欧洲花了整整一年准备，如今要用了。
8年前扳倒班农，《时代》故技重施，杂志封面上，马斯克坐在象征美国总统无上权力的“坚毅”办公桌后。马斯克的“娃娃兵”，掀起“美国第二次大革命”。马斯克大闹华盛顿的一周，特斯拉股价重挫。
尽管华尔街轮番唱多，中金披露：外资节后流出港股、南下流入放缓且卖小米和中芯国际。
高盛对冲基金大佬：过去三个月，标普没怎么变化，但市场“精疲力竭”。
中信证券：AI Agent开启AI交易3.0。
医保部门、药监部门有关同志就集采药品相关问题接受人民日报健康客户端记者采访。
市场收报
美股：道指跌0.99%，标普500指数跌0.95%，纳斯达克跌1.36%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.38%，全周累计上涨0.60%。德国DAX 30指数收跌0.53%。法国CAC 40指数收跌0.43%。英国富时100指数收跌0.31%。
A股：沪指涨1.01%，深成指涨1.75%，创业板指涨2.53%。
债市：美国10年期国债收益率上涨5.04个基点，报4.4846%，全周累计下跌5.21个基点。两年期美债收益率涨6.07个基点，报4.2725%，全周累计涨7.75个基点。
商品：WTI 3月原油期货收涨0.39美元，涨幅0.55%，报71.00美元/桶，全周累计下跌2.11%。布伦特4月原油期货收涨0.37美元，涨幅0.50%，报74.66美元/桶，全周累计跌1.33%。COMEX黄金期货涨0.35%，报2886.80美元/盎司。COMEX白银期货跌1.28%。COMEX铜期货涨2.96%，全周累计涨7.35%。
要闻详情
全球重磅
中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。工业生产处于淡季，PPI同比下降，降幅与上月相同。
医保部门、药监部门有关同志就集采药品相关问题接受人民日报健康客户端记者采访。总的来看，此次关于“血压不降、麻药不睡、泻药不泻”等说法，多来自他人转述和主观感受。下一步，有关部门将持续关注。接受调研的一位临床专家也当场表示，“对制药行业特别是对仿制药行业不够了解，就容易产生‘价格等于质量’‘降价就一定降质’的认识误区”。
“关税战”升级？外媒：特朗普放风本周宣布实施“对等关税”措施，适用于所有国家。据环球网，特朗普还表示，相关关税措施将适用于所有国家，消息可能会在“周一或周二”发布。
- 北京时间周一清早，特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。
- 美元周五盘中刷新日高，美股跌幅扩大，特朗普言论引发市场避险。在特朗普准备出台对等关税之际，欧盟提议，降低目前对美国汽车10%的进口税，让它更接近美国对进口欧洲汽车征收的关税2.5%；欧元跌幅略收窄。媒体称特朗普威胁对日本征关税，日元、日本ETF走低，美国钢铁跳涨。
- 为了对付特朗普，欧洲花了整整一年准备，如今要用了。欧盟祭出“胡萝卜加大棒”套餐：既包括增购美国天然气、降低汽车关税等善意举措，也准备了从打击共和党票仓到制裁硅谷科技巨头的精准反制方案。
8年前扳倒班农，《时代》故技重施？在最新一期的《时代》杂志封面上，马斯克坐在象征美国总统无上权力的“坚毅”办公桌后，手持咖啡，背景为美国国旗与总统旗。八年前，特朗普的前顾问史蒂夫·班农曾以“伟大操纵者”形象登封，却在夏季遭遇削权，最终于2018年黯然离场。
- 马斯克的“娃娃兵”，掀起“美国第二次大革命”。“我的同事们正在接受19、20、21岁的大学毕业生15分钟的一对一审查，要求他们证明自己存在的价值。”
- 马斯克大闹华盛顿的一周，特斯拉股价重挫。媒体分析称，马斯克的政治立场可能正在疏远特斯拉最需要吸引的目标客户——关注气候变化的富裕民主党支持者，却未能获得新的消费群体。
港股大涨后还有多少空间？中金认为，AI热情推动科技领涨，情绪是主要驱动。在经历大涨后，短期有透支迹象，部分技术指标已接近超买，但投资者内部仍存分歧。若风险溢价回落至去年5月高点时的6.7%，对应恒生指数约21600点；若风险溢价进一步降至去年10月初的6%，对应恒指23000点左右，但难度较大。
- 尽管华尔街轮番唱多，中金披露：外资节后流出港股、南下流入放缓且卖小米和中芯国际。主动外资继续流出，南向流入收窄。
高盛对冲基金大佬：过去三个月，标普没怎么变化，但市场“精疲力竭”。高盛对冲基金业务负责人Tony Pasquariello指出，尽管标准普尔500指数在过去三个月内几乎没有变化，但市场却面临着日益复杂的挑战。美国的政策将整体支持股市，欧洲市场可能会成为贸易政策的下一个目标。
- 中信证券认为，美股财报期最新的指引显示其CAPEX计划未受DeepSeek影响；潜在关税冲击下，美国重型机械制造、整车厂、运输、可选消费零售预计受影响最大；若特朗普的关税为非阶梯式递增，美联储或再度采取“see through”立场。
- 开年最强的股市，为何是欧洲？斯托克600指数近一个月涨超5.2%，创下十年来最佳表现，远高于标普500指数2.45%的涨幅。分析认为，欧洲股市估值更具吸引力、企业盈利水平提高、仓位轻，欧洲的政治、经济前景正在改善。
中信证券：AI Agent开启AI交易3.0。中信证券认为，AI交易正在进入3.0阶段。3.0阶段的核心叙事将是Agent大规模落地，C端和B端应用、新型硬件平台交替爆发，2025年可能成为Agent元年。
国内宏观
中国央行连续第三个月增持黄金，1月黄金储备环比升0.22%。
证监会发布资本市场实施意见，做好金融“五篇大文章”。意见指出，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度。鼓励科技型企业开展同行业上下游产业并购，支持上市公司围绕产业转型升级、寻找第二增长曲线开展并购重组。支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。支持科技型企业合理开展跨境并购。提高科技型企业并购重组估值包容性，支持采用适应新质生产力特征的多元化估值方法。
杭州二手房市场1月成交量创新高。杭州贝壳研究院数据显示，2025年1月杭州二手房市场成交量达到6064套，创2017年以来春节月的新高。成交均价为3.01万元/ ，环比提升5%，主要由改善次新房和学区房的热成交带动。
国内公司
DeepSeek 7天用户破亿。DeepSeek上线20天日活超2000万，是ChatGPT的40%，DeepSeek-R1发布几天后，在1月的最后一周迎来了爆发，DeepSeek在1月份累计获得1.25亿用户（含网站、应用累加不去重）。其中80%以上用户来自最后一周，即DeepSeek 7天完成了1亿用户的增长。
比亚迪召开智能化战略发布会。比亚迪2月10日晚召开蛇年首个发布会，智能驾驶成为该发布会的核心内容。
长安、东风同日公告控股股东筹划重组，汽车央企整合或提速。9日，长安汽车与东风汽车集团旗下东风股份、东风科技同时发布公告，称其控股股东正在与其他国资央企集团筹划重组事项。此次两大汽车央企的战略性整合将为中国汽车产业注入新的活力，有助于在全球竞争中保持优势地位。
医药的“DeepSeek时刻”，中国创新药也已达到了。正如DeepSeek以精简预算创造AI突破，中国生物科技公司也凭借高素质、低成本的人才优势，展现出更快的创新速度和更高的研发效率。四年间，中国在全球大型医药交易占比从5%跃升至30%。从研发创新到国际并购，中国创新药企正在重塑全球医药创新版图。
海外宏观
特鲁多：特朗普要“吞并加拿大”的威胁“是真的”。特鲁多表示，特朗普抛出“吞并加拿大”言论是在用“障眼法”，意在转移外界对他打算向加拿大产品加征关税的注意力。
据环球网，特朗普透露他已与普京通话。俄方回应：既不能确认也不能否认。泽连斯基宣布在美欧为乌提供安全保障前提下愿与俄进行谈判。
美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%。截至2024年3月的12个月，就业增长数量比最初报告少58.9万，低于去年8月的初步估计。上个月劳动力大增220万，为1948年有数据以来最多。“新美联储通讯社”：1月就业报告难改美联储观望态度。华尔街：别指望3月降息。
美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，通胀预期爆表。1年通胀预期初值4.3%，创2023年11月以来新高。5年通胀预期初值3.3%，与2022年通胀峰值期间持平，为2008年以来最高。
鲍威尔国会发言稿：美联储将“谨慎”评估前景，警惕金融市场高估值，避谈特朗普。
海外公司
苹果宣布3月25日在上海举办开发者活动。苹果将于3月25日在上海举行“深入探索Apple智能和机器学习”开发者活动。开发者将一起来探索Apple智能和机器学习的最新动态，学习如何使用Siri和App Intents来优化用户与App交互的方式，深入了解使用基于机器学习的API构建智能功能的高级工作流程。
谷歌宣告：AI的水平超过数学奥赛金牌了。谷歌DeepMind最新AI系统在国际数学奥林匹克竞赛几何题目大规模测试中首次超越金牌得主水平，解决率达84%。研究团队认为，几何推理能力是构建通用人工智能的关键，这一突破为AI发展开辟新路径。
美国新造车，正排队破产。继Canoo破产后，美国卡车界特斯拉Nikola即将走向破败。
行业/概念
1、AI应用：西部证券研报指出，AI应用可能是2025年计算机行业最具预期差的方向，而DeepSeekV3及R1模型的发布，强化了这一观点。上半年是积极做多科技股投资的良好窗口，相对更看好AI软件应用、汽车电子和端侧硬件。
2、黄金：西部证券指出，在全球经济发展不确定性日趋增大的背景下，预计黄金的战略投资价值将进一步凸显。同时黄金股的表现通常也与黄金价格呈正相关，随着黄金资产配置价值凸显+黄金价格上行，预计黄金股投资价值也有望提升。
3、游戏：华源证券点评指出，“苹果税”的让利，核心利好游戏上游IP/研发/发行公司，而苹果IOS营收占比较高的公司将成为核心受益标的。此外，下载平台型公司也有望受益。
4、电池：由于电池属于强制性安规认证产品，是终端产品的核心部件之一，品牌客户端具有极高的进入和认证门槛，而认证通过后，为确保产品质量和稳定供应，品牌客户不会轻易更换供应商，因此有利于已经提前卡位的厂商。兴业证券认为，随着AI端侧落地，电池的重要性将进一步凸显，价值量有望大幅提升，而国补的助力更加刺激了换机潮提前到来，电池产业链厂商有望充分受益。
今日要闻前瞻
特朗普放风宣布实施“对等关税”措施。
比亚迪召开智能化战略发布会。
人工智能行动峰会在巴黎召开，DeepSeek成为新焦点。
麦当劳公布财报。
<全文完>
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