华见早安之声
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市场概述
美国CPI重创降息预期，美债跳水，俄乌冲突结束的希望缓和美股跌势。标普道指回落、但抹平盘初过半跌幅，纳指盘初跌超1%后转涨；英伟达跌超1%，特斯拉反弹超2%，英特尔收涨超7%，三日反弹近18%；思科盘后财报后涨超6%。
中概指数反弹近3%，阿里涨近5%、三日累计涨逾14%。英股、德股、泛欧股指三日连创历史新高。
美国CPI公布后，美债收益率拉升超10个基点、两年期收益率创四周新高；美元指数升至日高，日元盘中跌1.5%；黄金跌超1%。
俄美总统通话后，美元跌至一周低位，离岸人民币一度反弹超200点收复7.31；比特币在CPI后下逼9.4万美元关口，后反弹超3000美元。原油跌超2%，止步三连阳，告别两周高位。
亚洲时段，AH股再发力，万科领衔地产股尾盘大涨，阿里涨超8%，中芯国际H股涨近6%。
DeepSeek火爆出圈，一堂课讲透AI全产业链机会，了解详情>>
要闻
美国1月CPI全线超预期，同比增速升至3%，核心CPI加速至0.4%。“新美联储通讯社”：美联储年中之前进一步“重新调整”降息路径的理由站不住脚。
鲍威尔次日国会听证会：美联储可能因关税调整利率，CPI显示还得努力降通胀。
特朗普再呼吁降息，将1月全线超预期CPI归为“拜登通胀”，市场已不买单。
马斯克给美国经济“开药方”：放松监管、经济增长5%，赤字就能少1万亿，且没高通胀；谈DOGE：对美国来说，保持偿付能力是至关重要的。
美众院共和党预算案第一枪：寻求减税4.5万亿、债务上限提高4万亿。
普京邀请特朗普访俄，泽连斯基与特朗普通话，讨论实现和平的可能性。
中芯国际Q4电话会：国补提振消费电子需求，客户补库存需求强烈，一季度预计“淡季不淡”。
OpenAI取消独立发布o3模型，未来几个月将推出整合多项技术的GPT-5。
去年美股最火科技股AppLovin四季报业绩和一季度指引超预期，股价盘后涨超22%。
市场收报
美股：道指跌0.5%，标普500指数跌0.27%，纳斯达克涨0.03%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.11%，连续第三个交易日创收盘历史新高。德国DAX 30指数收涨0.50%。法国CAC 40指数收涨0.17%。英国富时100指数收涨0.34%。
A股：沪指涨0.85%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.81%。
债市：美国10年期国债收益率上涨9.78个基点，报4.6331%。两年期美债收益率涨8.21个基点，报4.3654%。
商品：WTI 3月原油期货收跌1.95美元，跌幅2.66%，报71.37美元/桶。布伦特4月原油期货收跌1.82美元，跌幅2.36%，报75.18美元/桶。COMEX黄金期货跌0.18%，报2927.30美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
美国1月CPI全线超预期！同比增速升至3%，核心CPI加速至0.4%。美国1月CPI环比增0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，连续第七个月加速。通胀进程面临逆转的危险，再加上稳固的劳动力市场，美联储很可能在可预见的未来按兵不动。交易员们将下次美联储降息的预期从9月调整至12月。在1月CPI公布前，交易员们倾向于今年有两次降息。“新美联储通讯社”称，1月通胀数据强劲，使得美联储年中之前进一步“重新调整”降息路径的理由站不住脚。
鲍威尔次日国会听证会：美联储可能因关税调整利率，CPI显示还得努力降通胀。鲍威尔称，CPI显示美联储已接近但还未实现通胀目标，联储不会为一两个数据的好坏激动；暗示利率近期保持高位，称“希望暂时保持政策的限制性”；称“有足够时间等待”限制性货币政策发挥作用，“有办法继续缩表”、重申准备金“充裕”；称就算特朗普要求，他也不会辞职；美联储未被切断工作所需数据访问，DOGE访问支付系统非常谨慎；设美联储金融监管副主席一职导致监管政策波动更大；美联储未禁止银行业参与加密货币业务；2020年政策框架未限制联储对通胀作出反应。
特朗普再呼吁降息，将1月全线超预期CPI归为“拜登通胀”，市场已不买单。美东时间周三，特朗普表示，利率应该降低。随后美国公布了1月全线超预期的CPI数据。特朗普再度发贴，将这份通胀报告抨击为“拜登通胀”。分析称，特朗普此举是希望，在他的第二任期初期避免潜在的政治危险。1月的CPI数据中，包括特朗普任职期间的12天。
马部长给美国经济“开药方”：放松监管、经济增长5%，赤字就能少1万亿，且没高通胀！马斯克白宫谈DOGE：对美国来说，保持偿付能力是至关重要的。
- 周二，马斯克携幼子现身白宫，与特朗普共同出席新闻发布会。他警告称，美国若不削减预算，将面临“破产”风险，强调减少联邦开支是必需的，并主张通过放松监管、推动经济增长来削减赤字。他预计，若经济增长1万亿美元并削减同等赤字，2026年将不会出现通胀，并有助于降低美国民众的贷款利息和生活成本。
- 马斯克表示，他旨在控制失控的政府开支，尽管一些举措遭到了民主党的反对，并面临法律挑战。对于联邦法官暂时限制DOGE对财政部支付系统访问权限的事情，特朗普也表达了不满：“很难相信法官们想阻止我们寻找腐败，特别是当我们发现了价值数亿美元的腐败时。”
美众院共和党预算案第一枪：寻求减税4.5万亿、债务上限提高4万亿。共和党领袖要将提高债务上限和减税、削减强制支出2万亿美元、提供高达3000亿美元的边境和国防支出一道纳入批准快车道的预算议案。但在众议院，共和党的席位相比民主党只有微弱优势，且内部有分歧，任何两名共和党人都可以和民主党联手否决提案。
普京邀请特朗普访俄，泽连斯基与特朗普通话，讨论实现和平的可能性。当地时间2月12日，美国总统特朗普表示，他当天与俄罗斯总统普京进行了一次长时间且非常富有成效的电话交流。特朗普表示，双方希望结束俄乌冲突并同意紧密合作，包括互访对方的国家。12日当天，泽连斯基与特朗普通话，双方讨论了实现和平的可能性，特朗普还在通话中介绍了与普京通话的情况。
中芯国际Q4电话会：国补提振消费电子需求，客户补库存需求强烈，一季度预计“淡季不淡”。中芯国际在股东会上称，在国补消费政策红利带动下，客户补货、补库存意愿较高，消费互联手机等补单急单较多，一季度淡季不淡。
- 中芯国际：乘“国补”东风，能穿越周期吗？受消费电子、PC等国产化需求的带动，中芯国际本季度收入环比增1.7%至22亿美元，毛利率达22.6%，均好于市场预期。分析称，2025年国内补贴政策的加码，有望进一步激发下游换机等需求，公司经营面稳中向好。
OpenAI取消独立发布o3模型，未来几个月将推出整合多项技术的GPT-5。Altman周三表示，目前该公司正接近发布一款名为GPT-4.5的新人工智能模型，这将是OpenAI推出的最后一个“非思维链模型”。预计未来几个月内将发布GPT-5，将融合该公司o3等多个AI技术，这意味着该公司已经取消了o3模型的发布计划。
去年美股最火科技股AppLovin四季报业绩和一季度指引超预期，股价盘后涨超22%。AppLovin四季度EPS为1.73美元，分析师预期1.26美元。四季度营收13.7亿美元，分析师预期12.6亿美元。四季度广告营收9.995亿美元，分析师预期8.92亿美元。预计一季度总体营收13.6亿-13.9亿美元，分析师预期13.2亿美元。预计一季度调整后EBITDA为8.55亿-8.85亿美元，分析师预期7.939亿美元。
国内宏观
中金：港股再度大涨的几点思考。中金表示，本轮大涨长线外资（持有型，最重要）没有，短线外资（比如被动资金，交易资金）应该有，这一次总体还是一个结构市，而且是更为极致的结构市，只有20%多的股票跑赢指数。
美银：DeepSeek是中国股市的“阿里IPO时刻”。美银表示，2014年阿里上市曾带动中国“新经济”板块崛起，吸引全球长期资本流入，DeepSeek可能成为当前中国股市的“阿里IPO时刻”。中国AI发展的“圣杯”不一定是“同类最佳”，而是“足够好”以支持中国大规模AI应用，并推动中国的生产力增长和经济增长。
国内公司
DeepSeek-R1超高幻觉率解析：为何大模型总“胡说八道”？如果事实在训练数据中没有足够的信息冗余度，模型就记不住，就会用幻觉去补白，编造细节。DeepSeek-R1在文科类任务的强化学习训练过程中，可能对模型创造性给予了更多的奖励，导致模型在生成内容时更具创造性，也更容易偏离事实。
老铺黄金趟出的，是一条奢侈品新模式。蛇年金价上涨，老铺黄金门前长队比肩接踵。一众淘金者中，既有兼具消费、投资保值需求的高净值贵妇，还有转手变现SKP积分来套利的黄牛。但让众人甘愿排队数小时的根源，主要得益于老铺黄金产品相对于黄金价格的加价率。如果将定位于社交货币、承载消费升级、打满情绪价值的传统箱包，视作奢侈品中的“权益资产”，那么以黄金为原材料来进行品牌运营的老铺黄金们，则更像是奢侈品中的“可转债”。
海外宏观
与利率、美元、比特币脱钩，黄金正在抛开一切？金价近期走出强劲的独立行情，与利率、美元等多项传统上具有关联性的资产出现明显背离。但就技术面而言，黄金近期走势图已释放短期趋势逆转的信号。
印度1月CPI同比4.31%，为连续第三个月下滑。印度1月份通胀率降至4.31%，创下自2024年8月以来的最低水平，其中，食品价格通胀从去年12月的7.69%显著下降至1月的5.68%，通胀的持续下降为印度央行进一步降息创造了空间。
海外公司
Altman：即便有了DeepSeek，星际之门5000亿美元不够，未来是5万亿美元计算集群。即便现在有了打破“算力神话”的DeepSeek和5000亿美元的“星际之门”项目，对AI基础设施进行持续投资依然有效且重要，希望在未来实现5万亿计算集群。并且，Altman的野心不止于美国，他还希望在欧洲也成立一个“星际之门”项目。
AI飞速发展，人们还有工作吗？Altman表示，社会可以消化任何由技术驱动的劳动力市场变化，但这往往需要超过5-10年的时间才会发生。技术逐渐替代工作的过程不会完全顺利，脑力工作者会比体力工作者更先受到影响。
软银Q3亏损大超预期，5000亿美元“星际之门”到底有戏没？导致软银集团亏损的主要原因是旗下愿景基金投资表现不佳。基金当季投资亏损高达3527.5亿日元，结束了此前两个季度的盈利势头。
特朗普旗下加密货币公司推出战略“代币储备”。特朗普持有股份的加密货币平台WLF宣布推出战略代币储备，旨在支持比特币、以太坊和其他主流加密货币，以应对市场波动、投资去中心化金融项目，并与金融机构建立战略合作。
报道：雪佛龙计划全球裁员至多20%，或将影响9000名员工。
可口可乐：还是巴菲特眼光辣，快乐肥宅水赢麻了！量价齐升，可口可乐Q4内生增长依然亮眼。新兴市场表现优于成熟市场，茶饮、咖啡、饮用水等健康品类表现更佳。在北美消费者价格敏感度较高的情况下，可口可乐依然实现近10%的增长，足以彰显可口可乐强大的品牌力和定价权以及消费者对可口可乐品牌的忠诚度。
行业/概念
1、SaaS：民生证券指出，DeepSeek加速AI平权进程，先云化才能AI化在全球范围内形成共识，企服SaaS有望迎来远超远程办公时期发展机遇，考虑到当前SaaS公司PS-TTM估值处于历史较低水平，叠加AI应用有望带来额外增量，SaaS企业具有戴维斯双击的潜力。
2、推理算力：国泰君安研报指出，本地部署可能是最适合大型企业和特殊行业企业的AI调用方式，看好本地国产推理算力的爆发，以及如向量数据库等新型基础软件的扩圈。
3、化工：逻辑类似近期大幅提价的香兰素，美国对中国烷基磷酸酯产品反倾销初裁结果公布，其认定中国企业的倾销率为164%-270%，考虑到我国是全球重要的阻燃剂生产、出口国，终裁公布后或带动相关产品价格的上涨。布局相关产品海外产能的企业优先受益。
4、AI眼镜：根据彭博社报道，Meta计划在2025年推出Oakley品牌的智能眼镜和配备显示屏的智能眼镜。2025年将会是AI眼镜的关键一年，许多突破性产品，往往在第三代产品时能销售到500万至1000万台，今年将决定眼镜是否能向数亿甚至数十亿出货量的方向发展，使眼镜成为下一代计算平台。
今日要闻前瞻
美国1月PPI。
美国上周首次申请失业救济人数。
德国1月CPI。
英国四季度GDP。
<全文完>
