美股大盘普跌、投资者质疑AI泡沫是否触顶之际，AI新贵首秀破发。
美东时间3月28日周五，“英伟达亲儿子”AI云厂商CoreWeave正式在纳斯达克挂牌交易，股票代码为“CRWV”。该公司开盘价报39美元，较IPO发行价40美元跌2.5%，盘中一度触及37.5美元，跌幅一度超6%。此后，CRWV股价曾回弹至41.89美元，成功转涨并涨超4.7%，最终收平，收报40美元。
尽管背靠英伟达、客户需求旺盛，但CoreWeave此次IPO最终定价为每股40美元，低于此前招股书中预期的47至55美元目标区间，整体募资额从原计划的27亿美元缩水至15亿美元，对应非稀释估值约190亿美元。上市后公司总股本将达到4.73亿股左右（若绿鞋全部执行），其中A类股份占比近75%。
同日开盘前，公司CEO Mike Intrator在CNBC节目上表示，此次定价必须放在更大的宏观背景下来看：
“当前宏观环境逆风强劲（市场情绪保守），公司不得不适度调整交易规模，以匹配真实的买盘需求。”
“当市场真正理解我们的执行力、客户关系和产品能力时，CoreWeave的价值将会逐步被认知。”
知情人士透露，这一较低的定价为投资者提供了“接近资产重置价值”的安全边际，使他们在购买时更有信心。CoreWeave将把15亿美元IPO股票的一半出售给三个买家。约有10至15家长线与战略投资者参与认购，构成了主要投资群体。
此前周四报道称，英伟达也参与了此次发行，以2.5亿美元的认购规模作为锚定投资人。CoreWeave CEO表示：
“如果没有英伟达这个锚投资者，本公司就无法完成IPO。”
在承销阵容上，包括摩根士丹利、摩根大通、高盛、花旗、德银、BofA等近20家投行参与。公司还计划在发行后向OpenAI定向配售价值3.5亿美元的股票，进一步巩固合作关系。
历史业绩方面，CoreWeave在2022–2024年期间实现了高速业绩增长，2022年营收仅1600万美元，2023年暴涨至2.29亿美元，2024年突破19亿美元。三年复合增长超过1000%。
但与之相对的是持续扩大的亏损，净亏分别为3100万美元、5.94亿美元和8.63亿美元。调整后净亏则控制在2700万美元、4500万美元和6500万美元。公司解释称，这些亏损主要源于高强度的数据中心建设支出和技术研发投入。
此外，CoreWeave的客户群体主要分为两类，即AI Natives（如OpenAI、Mistral）与AI Enterprises（如微软、Meta、IBM）。
不过风险也显而易见——2024年公司77%的收入由前两大客户贡献，其中微软一家占比62%。虽然招股书披露CoreWeave已与OpenAI签署新协议，未来收入占比将趋于分散，但当前的高度依赖依旧是IPO投资者需关注的关键风险。
募资完成后，CoreWeave表示资金将主要用于偿还债务及扩大基础设施，尤其是欧洲市场的部署。例如，偿还约10亿美元贷款，支付限制性股票税负和员工费用约1.2亿美元，预留5亿美元作为债务担保保证金，剩余部分用于扩建数据中心、技术研发和海外并购。
公司截至2024年底的债务规模高达近80亿美元，而其去年曾因一笔76亿美元贷款在操作层面出现“技术性违约”。对此，CEO表示，公司已在S-1招股文件中主动披露该事件，并快速与贷款方达成和解：
“即使在这件事之后，贷款人仍继续向我们提供数亿美元的追加融资。”
据《金融时报》报道，这笔贷款资金早期即已被用于在欧洲市场的扩张动作，公司正在努力将全球数据中心网络推向新阶段。
尽管IPO定价保守、债务负担沉重，但CoreWeave CEO对公司前景充满信心。
他表示，客户端的算力需求已进入无法满足的阶段，尤其是在DeepSeek等新一代模型引发的算力爆发后，公司几乎是被推着扩建。
“我们的客户非常明确地告诉我们：继续建！我们跟不上他们的规模。
CoreWeave成立于2017年，最初是一家名为Atlantic Crypto的加密货币挖矿公司，后转型为提供英伟达GPU云算力的服务商。近年来，借助生成式AI崛起，公司迅速成长为AI模型公司背后的“基础设施主力军”。
公司目前在美国拥有32个数据中心，部署GPU超25万块，签约电力1.3GW，并计划持续扩建欧洲市场。其客户涵盖OpenAI、微软、Meta、IBM等全球AI巨头，与英伟达关系密切，是其首选云合作伙伴之一。
CoreWeave自称为“AI Hyperscaler”，提供从裸金属GPU到高效调度、训练优化等完整平台服务，宣称训练效率比同类厂商高出29倍。
