大摩：“4月2日”不是美股的“利空出尽”

特朗普“对等关税”生效日临近，但有分析认为，4月2日可能无法为市场带来明确答案，投资者不应视之为"靴子落地"的时刻。

3月31日，摩根士丹利全球固定收益研究主管Michael Zezas在最新报告中指出，4月2日这一日期早已被投资者在日历上圈出，这是特朗普总统承诺公布全球关税规模和细节的日期。政府表示公平贸易关系是目标，以互惠原则为实施关税的指导方针，"但除此之外，对于这一政策将包含什么内容，目前知之甚少。"

"这对我们交流的投资者来说并不安心，他们对墨西哥、加拿大以及某些关键产品的关税公告、谈判、延期和不断变化的实施水平感到困惑，"Zezas写道，"这一互惠关税政策可能影响广泛的产品和国家，而且政府似乎仍在考虑关税是否需要考虑外国消费税和非关税壁垒。"

面对众多变量，摩根士丹利认为选择单一路径来指导投资策略毫无意义，而是建议等待4月2日来解答两个关键问题：公告是否能明确关税政策，将其从未知变为已知；以及关税增加是否足够大，足以进一步恶化经济前景。

大摩表示，到了4月2日，市场可能无法获得全部明确信息，但或许能得到一些可用的线索。大摩分析了不同情景的可能性和影响：

• 高清晰度且关税增加幅度小：如果4月2日的公告提供了高清晰度，且关税增加幅度小，并且没有进一步扩大关税的计划，那么对经济前景的额外打击可能相对较小。不过，已经实施的关税预计将对经济施加压力，即使4月2日没有新的重大关税，预计今年美国经济增长仍将显著放缓。
• 低清晰度但承诺大幅增加关税：如果4月2日的公告缺乏具体性，但承诺大幅增加关税，这不会明确恶化已经低于共识的经济增长预期。缺乏具体性可能暗示通过谈判来缓解关税增加的可能性。
• 高清晰度且大幅增加关税：如果投资者在4月2日获得关于大幅增加关税的明确信息，这将对固定收益相对股票最为有利。这可能包括超出关税差异的关税增加，考虑外国消费税和非关税壁垒，以及明确表示与贸易伙伴谈判以缓解新行动的门槛很高。在这种情况下，美国经济增长预期将明显低于共识，股票价格可能会下降。