美年健康2025年半年业绩预告：AI转型见效但整体业绩依然承压

核心要点

• 财务表现：预计2025年上半年营收396-420亿元，同比下降0.12%-5.83%；归母净利润亏损19.2-23.6亿元，较去年同期亏损21.58亿元略有改善

• AI业务亮点：主营收入中AI技术相关收入达14,041.59万元，同比大幅增长62.36%，包括心肺联筛、AI-MDT报告等新业务

• 经营挑战：宏观环境影响下企业预算和到检后置，传统淡季压力加大，但整体订单签定、客单价、个检市场相对稳定

• 战略转型：公司继续推动团检向个检转化，基于AI与数字化手段实施提效降本，为下半年体检旺季做准备

• 未来关注：AI技术商业化进程、下半年旺季业绩表现、提效降本措施效果及个检业务转化成效

美年健康的这份半年业绩预告，透露出一个正在转型中的体检巨头面临的复杂现实。

从财务数字看，营收396-420亿元的预期区间意味着公司收入规模基本维持在去年同期水平，但5.83%的最大跌幅仍反映出行业面临的压力。更值得关注的是，归母净利润亏损预计收窄至19.2-23.6亿元，相比去年同期21.58亿元的亏损，最好情况下能实现11.02%的改善。

这种微妙的改善背后，AI技术的商业化应用正在成为新的增长引擎。公司披露的AI相关收入14,041.59万元，同比暴增62.36%，涵盖心肺联筛、AI-MDT报告、肺结宁、脑睿佳等多个产品线。虽然这个数字在总营收中占比仍然有限，但增长速度足以说明公司在数字化转型方向上的努力正在开花结果。

然而，传统业务的困境依然明显。 公司直言不讳地提到"宏观环境影响，部分企业预算后置、到检后置"，这恰恰暴露了体检行业高度依赖企业端客户的结构性问题。当经济环境收紧时，企业往往会优先削减包括员工体检在内的非核心支出，这对美年健康这类以团检为主要收入来源的公司构成直接冲击。

公司的应对策略值得玩味。 一方面，美年健康在积极推动团检向个检的转化，试图减少对企业客户的依赖；另一方面，通过提升重点客户签单占比和到检份额来稳定收入基础。这种"两条腿走路"的策略在理论上没有问题，但执行难度不容小觑。

个检市场的开拓并非易事。 相比团检的批量化特征，个检需要更强的品牌影响力、服务体验和营销能力。美年健康能否在这个更加分散、竞争更加激烈的市场中建立优势，直接关系到其长期发展前景。

AI技术的应用虽然亮眼，但仍需观察其可持续性和盈利能力。 62.36%的增长率确实令人印象深刻，但我们需要了解这种增长是基于低基数效应，还是真正具备了规模化的市场需求。此外，AI技术在医疗健康领域的应用往往需要较长的验证周期和监管审批流程，其商业化进程能否持续提速还存在不确定性。

从行业角度看，美年健康面临的挑战具有普遍性。 后疫情时代，整个预防医学和体检行业都在寻找新的增长点。消费者健康意识的提升为行业带来了机遇，但宏观经济压力和消费能力下降又构成了制约因素。在这种背景下，谁能够率先实现商业模式的成功转型，谁就有可能在下一轮竞争中占据优势地位。

公司提到的"更好地迎接下半年体检旺季"暗示了业绩的季节性特征依然明显。 这种依赖传统旺季的模式在一定程度上限制了公司业绩的稳定性。投资者需要关注的是，美年健康能否通过AI技术和个检业务的发展，逐步平滑这种季节性波动。

值得注意的是，这份业绩预告的时间节点——7月15日发布——正值传统体检旺季的开始。 公司在此时释放相对积极的信号，可能也是为了稳定市场预期，为下半年的业绩冲刺创造更好的环境。

总的来说，美年健康正处在一个关键的转型期。AI技术的快速发展为公司提供了新的想象空间，但传统业务的结构性挑战仍需时间化解。投资者需要密切关注下半年业绩是否能够如期改善，以及AI业务能否保持高增长势头。