华见早安之声
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市场概述
在大量企业债发行和对发达国家财政状况担忧的共同作用下，长期国债收益率大幅攀升，30年期美债收益率逼近5%。债券利率上升令股市承压，大型科技股跌幅居前。关税政策的不确定性，加剧了市场的风险规避情绪。
美股科技七巨头全线下挫，英伟达跌近2%领跌。美国法院裁决谷歌不必出售Chrome浏览器，谷歌盘后大涨超8%、合作伙伴苹果涨逾3%。
美债收益率普涨，10年期涨3.69基点。美元指数涨0.7%。日元一度大跌超1.2%，日本首相石破茂核心盟友、自民党干事长森山裕宣布辞职意向。比特币涨2.3%、重回11万美元上方。
黄金大涨近1.8%，刷新历史高位，黄金期货突破3600美元。原油宽幅震荡，WTI原油站上66美元。
亚洲时段，AH股集体调整，创业板跌2.85%，CPO等AI硬件股大幅下跌，恒科指跌超1%，小米逆势涨超3%。
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要闻
全球长债迎来“黑九月”。政治危机叠加财政黑洞，英德法30年期国债收益率创多年新高。
特朗普对美联储下狠手，现货黄金涨破3500美元再创新高，白银涨至十四年高位。大摩：贵金属“完美风暴”已至，黄金今年有望冲击3800美元。
达利欧：特朗普正带领美国滑向1930年代，整个华尔街却因恐惧陷入沉默，美国三年内将面临债务危机。
特朗普：将请求最高法院“快速裁决”全球关税案，若胜诉股市会大涨，否则巨震。贝森特预计最高法院将支持特朗普关税，但也在考虑备选方案。
美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落。
冲刺科创板？宇树科技“自宣”四季度提交IPO申请。
谷歌重大胜利：法院裁决不必出售Chrome浏览器，但将被禁止签独家合约。
英伟达否认芯片短缺传闻：H100/H200够多，足以无延误满足一切订单。
特斯拉“宏图计划4”发布：大规模地将AI融入物理世界，未来80%的价值在于机器人。
“特朗普家族核心代币”提出“回购+销毁”方案。币圈“上贡”特朗普家族50亿美元资产。
卡夫亨氏联姻十年后分手，将拆成两家独立公司，460亿美元并购落幕；巴菲特：对拆分失望；股价一度跌超7%。
市场收报
欧美股市：标普500跌幅0.69%，报6415.54点。道指跌幅0.55%，报45295.81点。纳指跌幅0.82%，报21279.63点。欧洲STOXX 600指数收跌1.50%，报543.17点。
A股：沪指跌0.45%，报3858.13点；深证成指下跌2.14%，报收12553.84点；创业板指下跌2.85%，报收2872.22点。
债市：美国10年期基准国债收益率涨3.30个基点，报4.2614%。两年期美债收益率涨2.25个基点，报3.6392%。
商品：COMEX黄金期货12月合约涨2.42%，报3601美元/盎司。WTI 10月原油期货涨幅2.47%，报65.59美元/桶。布伦特11月原油期货涨幅1.45%，报69.14美元/桶。
要闻详情
全球重磅
九三阅兵，具体安排来了。阅兵活动按照阅兵式、分列式两个步骤进行，时长约70分钟。其中，阅兵式环节，受阅部队在长安街列阵，光荣接受中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的检阅。分列式环节，按空中护旗梯队、徒步方队、战旗方队、装备方队、空中梯队的顺序，依次通过天安门广场。
债务风暴再起，政治危机叠加财政黑洞，英德法30年期国债收益率创多年新高。周二，英国30年期国债收益率升至1998年以来最高，德法同期债券收益率分别升至2011年和2009年以来最高水平。分析人士警告，当前的“恶性循环”——债务担忧推高收益率，反过来又加重财政负担——可能对欧洲经济复苏和金融稳定构成实质性威胁。
- 全球长债迎来“黑九月”。九月份对长期债券而言历来是“魔咒月份”。过去十年中，期限超过10年的政府债券在9月份的中位数损失达2%。这一趋势的背后是多重因素的叠加效应。九月长债发行量的增加是季节性下跌的主要原因。从欧洲看，荷兰养老金体系改革正在重塑市场格局。从美国看，投资者正在为周五公布的就业数据做准备，这将影响市场对美联储本月降息的预期。
特朗普对美联储下狠手，黄金涨破3500美元再创新高，白银涨至十四年高位。美国总统特朗普对美联储的持续施压，不断侵蚀市场对美联储独立性的信心，市场避险情绪急剧升温，直接将黄金和白银价格推向创纪录高位。现货黄金涨破3500美元关口，创历史新高。同时，白银价格也飙升至每盎司40.76美元的14年高位。
- 大摩：贵金属“完美风暴”已至，黄金今年有望冲击3800美元！大摩认为，美联储降息周期开启、美元持续走弱、ETF资金流入以及实物需求复苏等多重利好因素正在酝酿，为黄金和白银价格提供强劲支撑。预计黄金年底目标价直指3800美元/盎司。白银虽然已接近其40.9美元/盎司的目标价，但存在“超预期上行”的巨大潜力。
达利欧：特朗普正带领美国滑向1930年代，整个华尔街却因恐惧陷入沉默。达利欧警告，特朗普正将美国推向1930年代的治理模式，通过国家干预私营部门体现强势控制欲。华尔街因害怕报复而对此保持沉默。他预测美国三年内将面临债务危机，巨大财政缺口将迫使大规模发债，国际投资者已开始从美债转向黄金投资。
特朗普：将请求最高法院“快速裁决”全球关税案，若胜诉股市会大涨，否则巨震。特朗普称，若上诉到最高法院，他仍败诉，将造成“一种也许前所未见的震荡”，若胜诉，股市将会“直冲云霄”；不确定性造成股市下跌，周二美股下跌就是因为上周五上诉法院的全球关税违法裁决；若取消关税，美国“最终可能会成为第三世界国家”。
- 贝森特预计最高法院将支持特朗普关税，但也在考虑备选方案。
美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落。美国8月ISM制造业指数48.7，连续第六个月收缩，预期49，前值48。新订单指数自今年年初以来首次扩张；价格指数创2月以来的最低水平，表明关税引发的价格波动正在减退；产出下降。
冲刺科创板？宇树科技“自宣”四季度提交IPO申请。宇树科技称，预计将在10月至12月向中国证券交易所提交IPO申请。四足机器人和人形机器人分别占2024年销售额的65%和30%。更多细节将在IPO文件中披露。
谷歌重大胜利：法院裁决不必出售Chrome浏览器，但将被禁止签独家合约。谷歌母公司Alphabet股价在盘后交易中大涨超8%。同时，谷歌重要的合作伙伴苹果公司股价也应声上涨3%。两家公司之间每年价值数十亿美元的搜索默认设置协议得以基本保全。
英伟达否认芯片短缺传闻：H100/H200够多，足以无延误满足一切订单。英伟达称，有关H100/H200供应受限、已“售罄”的传闻不实，关于H20导致H100/H200或Blackwell供应减少的传言也完全有误，出售H20不会影响供应其他英伟达产品的能力。
特斯拉“宏图计划4”发布：大规模地将AI融入物理世界，未来80%的价值在于机器人。特斯拉的最新蓝图将其战略重心从电动车全面转向人工智能与机器人领域，旨在通过AI与物理世界的深度融合实现“可持续富足”的社会愿景。马斯克称，未来特斯拉约80%的价值将来自机器人Optimus。还有眼尖的网友在蓝图4的宣传片中发现一个有趣的细节，一个神秘的车型出现。
“特朗普家族核心代币”提出“回购+销毁”方案。团队计划将协议自有流动性产生的全部手续费用于回购并销毁WLFI代币，以期通过减少流通供给，缓解投资者对代币过剩的担忧。尽管市场反应冷淡，项目方仍获得部分加密行业大佬的公开支持，相关治理提案也在社区持续发酵。
- 币圈“上贡”特朗普家族50亿美元资产。WLFI代币首秀平淡，在开盘后五分钟内迅速飙升至约40美分的高点，但随后回吐大部分涨幅。然而这并不影响特朗普家族锁定巨额收益，依据一份特殊协议，上市公司Alt5豪掷15亿美元买WLFI，其中75%销售收益直达特朗普家族口袋，瞬间锁定数亿美元现金。
卡夫亨氏联姻十年后分手，将拆成两家独立公司，460亿美元并购落幕；巴菲特：对拆分失望；股价一度跌超7%。
- 卡夫亨氏将拆成两家独立公司：全球味觉提升公司（主营亨氏番茄酱、卡夫通心粉奶酪等核心品牌），以及北美杂货公司（主营Oscar Mayer等杂货品牌）。健康消费冲击下，公司市值较2017年高点蒸发约70%。
- 巴菲特承认卡夫与亨氏合并“并不是一个绝妙的想法”，但他不认为拆分能解决问题，透露他的接班人伯克希尔下任CEO Abel也表达对卡夫亨氏失望。卡夫亨氏CEO强调，公司光有规模是不够的，董事长称拆分可以分配适当的关注度和资源，释放每个品牌的潜力。
国内宏观
习近平主持中俄蒙元首第七次会晤。习近平指出，近年来，中俄蒙三方合作稳步发展，取得实实在在的成果。三方合作中期路线图顺利实施，三国贸易额节节攀升，经贸、科技、生态保护、人文合作不断深化。作为山水相连、休戚与共的友好邻邦，中方愿同俄方、蒙方一道，坚守合作初心，排除外部干扰，携手推动三方合作高质量发展。
习近平同俄罗斯总统普京会谈。习近平指出，中俄关系经受住了国际风云变幻的考验，树立了永久睦邻友好、全面战略协作、互利合作共赢的大国关系典范。双方坚守初心、保持定力，各领域合作取得积极成果。中方愿同俄方密切高层交往，支持彼此发展振兴，在涉及两国核心利益和重大关切问题上及时协调立场，推动中俄关系取得更大发展。
大摩邢自强解读A股三大焦点：存款搬家、监管态度与市场叙事。大摩邢自强团队认为，存款搬家潜力有限，虽理论上有6-7万亿超额定期存款可转移，但实际规模取决于市场持续动能；监管态度平衡，既支持健康发展又防范过度投机，通过“国家队”等工具精准调控；市场叙事改善，投资者关注转向政策催化剂和提振内需的可持续措施。
国内公司
蔚来Q2净亏损小幅收窄，交付量环比大涨71.2%，但Q3营收指引不及预期。蔚来二季度财报环比来看大幅改善，交付量实现强劲反弹，从一季度的4.2万辆跳升至7.2万辆，环比增幅高达71.2%；净亏损49.9亿元，同比微降1.0%。但Q3指引不及预期，预计第三季度交付量为87,000至91,000辆，市场预期为91,091辆。蔚来收涨超3%。
腾讯开源智能体新框架：不用训练无需充值，用开源模型实现SOTA Agent。腾讯优图实验室正式开源的Youtu-agent不需要训练模型、不依赖闭源API，就能取得极佳的效果表现，在完全开源可复现的条件下，已经接近甚至超越部分依赖付费工具的智能体框架。
快手“投资者日”，焦点都在AI。据快手管理层透露，自4月可灵2.0版本上线以来，其月度付费流水已稳定在1亿元以上，并且海外用户贡献了70%的收入；未来模型能力仍是差异化的关键领域，这将继续成为公司投资的重点。
客座率提升、油价下跌及人民币升值，“三大利好”下“三大航”依旧亏损，票价是“大问题”。暑运期间，国内经济舱（不含税费及燃油附加费）的平均票价较去年同期下降了6.4%，相较于2019年同期更是低了8.6%。汇丰表示，票价下滑严重侵蚀了航司的盈利能力，二季度“三大航”的客运收益率同比下降了3-5%，下半年要实现盈利仍将面临挑战。
海外宏观
欧元区8月通胀小幅回升，CPI同比上涨2.1%，符合预期。这巩固了外界对于该行将在下周会议上维持利率不变的预期。然而，也有分析警告，由于欧元走强、能源价格下跌以及核心通胀放缓，通胀前景面临“更多下行风险”。
日本自民党关键大会，石破茂“摇摇欲坠”，副手“辞职担责”，日元应声下挫。日本首相石破茂核心盟友、自民党干事长森山裕宣布辞职意向，称将为7月上院选举失利承担责任，引发日本政治动荡。作为石破茂的重要盟友，森山裕的离任意向对其构成重大打击。石破茂目前正试图在党内部分成员对其领导能力感到沮丧的情况下维持党内团结，但同时其民意支持率意外在上升。
海外公司
BNB与SOL储备公司对比：亚洲与美国华尔街各自站队？过去一年，DAT自BTC、ETH延伸至BNB、SOL，呈现双线推进：一端由亚洲资金与生态方联动，沿“持有+生态投资”推进BNB财库；另一端由美国机构投资方主导、华尔街投行以并购/买壳、PIPE、可转换证券与权证等工程化工具促成以SOL为核心的财库平台改造。
又一家加密货币交易所准备上市，Gemini寻求3.17亿美元IPO融资。Gemini拟以每股17至19美元的价格发行1670万股，若以区间上限计算，公司估值将达到约22亿美元。Gemini当前仍处于亏损状态，且近期曾因合规问题与美国监管机构达成和解。
AI明星公司Anthropic新一轮融资超预期，估值1830亿美元。Anthropic已完成一轮新融资，从投资者处筹集了130亿美元，使其估值几乎增加至之前的三倍，达到1830亿美元。这轮融资是迄今为止AI公司规模最大的一次之一，由投资公司Iconiq Capital领投。
OpenAI 11亿美元拿下产品测试初创公司Statsig，为其史上最大收购之一！作为收购的一部分，Statsig创始人兼首席执行官Vijaye Raji将加入OpenAI，担任应用首席技术官。该交易有待监管部门审批。收购完成后，Statsig员工将成为OpenAI员工，但将继续在西雅图办公室独立运营并为现有客户群提供服务。
激进投资者Elliott资管40亿美元入股百事，称历史性机遇。Elliott致信百事董事会表示，其目标是帮助百事重新聚焦核心业务、推动创新并提高效率，并相信通过其提议的改革，百事股价有潜力实现至少50%的上涨。百事股价在周二盘中一度上涨5%，最终大幅回落收至1.1%。
行业/概念
1、机器人 | 据上证报，特斯拉发布“宏图4.0”人形机器人迈向量产新时代9月2日，特斯拉正式发布其“宏图计划”第四篇章(简称“宏图4”)的完整文件。相比前三篇章更多着墨于新能源车以及可持续能源生态系统，此次文件关于AI和机器人内容占比明显提高。值得一提的是，就在“宏图4”发布之际，马斯克重申了机器人业务在特斯拉的战略地位。他表示，FSD和Optimus的规模化将是最为重要的事项，因为未来特斯拉约80%的价值将来自Optimus机器人。
点评：报道指出，今年以来，马斯克数次发声描绘Optimus机器人的规模化愿景。3月21日，他表示特斯拉2025年目标生产5000台Optimus，2026年将产量提高至今年的10倍，即5万台。4月23日，马斯克又再度声称，预计到2029年，Optimus机器人每年产量将达100万台。民生证券认为，从客户维度看，机器人长期Beta看T链，马斯克表示今年目标生产数百台OptimusV3原型机，5年内能够达到百万台量级。产品维度方面，潜在变化大的环节包括灵巧手传动方案/触觉传感器构型、类 RV对髋部/肩部谐波的替代、轻量化以塑代钢、万向节替代关节轴承等。
2、医药 | 国务院国资委9月2日消息，近日，国务院国资委与中国科学院联合举办中央企业生物科技产业高级研修班。国务院国资委副主任谭作钧表示，要围绕服务健康中国建设，加快发展中央企业生物医药产业，坚持创新驱动发展、长周期发展、差异化发展，通过深度学习、思想碰撞、头脑风暴，更加清晰研判生物医药产业发展大势，更加精准把握中央企业发展重点方向及实施路径，更加积极推动与中国科学院院所的产学研用协同创新，加快打造生物医药领域的国家队，推动我国生物医药产业高质量发展。
点评：研究机构认为，未来，医药行业并购将呈现三大趋势：一是从单一资产收购向产业链整合升级；二是从国内整合向跨境布局延伸;三是从传统业务整合向创新生态构建转型。在这场产业变革中，具备全产业链整合能力与创新资源嫁接能力的企业，有望主导中国医药行业的未来格局。
3、黄金 | 9月2日，COMEX黄金主力合约价格再度快速拉升，至截稿时，盘中最高触及3578.4美元/盎司，再创历史新高。迄今为止，今年国际金价已累计上涨超过30%，成为表现最佳的大宗商品之一。当日亚洲早盘，现货黄金价格也一举攻克了3500美元大关，刷新每盎司3508.73美元的历史高点，超过了4月份创下的前高点。因地缘政治、经济和全球贸易领域的风险不断上升，推动了市场对这些历史悠久避险资产的需求增长。与此同时，全球债市遭遇的抛售行情，也使更多无处可去的避险资金涌入了贵金属市场。
点评：华泰期货认为，市场对于未来美联储货币政策转向预期以及针对美联储独立性质疑给予黄金强支撑。若特朗普成功解除美联储理事职务，或对美联储作为独立机构的置信度造成严重打击，市场避险情绪升温利好贵金属价格。中长期来看，黄金仍具有美元资产替代属性，价格有进一步上行空间。
4、6G | 据中证报，6G无线技术标准项目于2025年9月1日正式启动，由中国移动专家沈晓冬担任联合报告人，这是3GPP（第三代合作伙伴计划，全球性标准化组织）成立27年来首次由中国企业牵头制定新一代移动通信标准。该标准覆盖无线空口技术、协议栈、安全机制等核心领域，并前瞻性融入AI赋能、通感一体等前沿技术。
点评：报道指出，6G作为未来十年全球最重要的综合性数字信息基础设施之一，将引领产业数字化、网络化、智能化、绿色化发展，促进数字经济和实体经济深度融合，为全球经济发展带来新机遇。作为下一代移动通信技术的代表，相比5G，6G将超越传统移动通信的范畴，在通信性能量级提升、通感算智等多要素深度融合、天地一体的立体覆盖等方面产生重大变革。
5、原子级制造 | 据中证报，根据《上海市建设具有全球影响力的科技创新中心“十四五”规划》，上海科委发布2025年度高水平机构建设运行计划“重点实验室”项目申报指南，其中原子级制造项目首次入选。原子级制造建设方向包括面向集成电路、航空航天等高端制造发展需求，推动重大装备系统开发，形成“设计—工艺—装备”一体科研范式，带动核心基础材料、零部件和元器件等性能大幅提升。
点评：报道指出，原子级制造的机理是量子力学的范畴，通过光、磁、电、热等多物理场的调控可以对原子定向去除、增加、迁移，从而实现材料构件的性能改变和制造，有望从根本上颠覆制造产品的精度和性能极限。在集成电路行业，如果能实现单原子特征的芯片，其在尺寸、功耗降低为当前的千分之一以下的同时，可将计算能力提升千倍以上。
6、涡轮叶片 | 据证券时报，近日，三菱重工CEO宣布，由于更新替换和AIDC用电需求增加，全球燃机需求爆发，三菱计划未来两年将燃机产能翻一倍。相比三菱在24年中报交流会上提出的“24-26年燃机产能提升30%”的目标大幅提升。此外，西门子能源25Q2燃机新增订单62亿欧元，同比增长20%，其中新机设备订单增长144%，总积压订单达到530亿欧元；Q2燃机交付31亿欧元，同比增长17%，其中新机设备交付增长47%。
点评：报道指出，由于AI数据中心电力需求、新能源调峰需求、二氧化碳减排需求等增长带来海外燃气轮机（天然气发电机）订单量的大幅增长。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量占比最高（25%），技术壁垒高，行业集中度高。PCC和HWM为全球龙头，合计份额超50%，相对三菱等主机厂，零部件公司由于资产更重，固定资产周转率低，扩产意愿和节奏显著慢于主机厂。当前主机厂龙头大幅上调整机扩产规划，将进一步加剧涡轮叶片的供给紧缺程度。
今日要闻前瞻
天安门举行盛大阅兵。
纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会。
中国8月标普服务业、综合PMI。
欧元区、日本8月服务业、综合PMI。
欧元区7月PPI。
美国7月工厂订单、耐用品订单。
美国7月JOLTS职位空缺。
圣路易联储主席穆萨莱姆、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利讲话。
美联储公布经济状况褐皮书。
Salesforce、Figma公布财报。
<全文完>
