华见早安之声
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市场概述
周五，美国非农数据惨淡，引爆衰退担忧，降息预期升温，投资者押注美联储年内降息三次，9月降息50基点的概率也上升。
美股三大指数早盘高开、刷新历史高位，但对于美联储行动可能落后于形势的担忧，令经济衰退的风险压倒了降息预期的利好，美股高开低走，纳指一度较日高跌超1.5%。
AMD下挫6.58%，英伟达跌2.7%至近两个月低点。博通大涨超9%。Lululemon大跌18%。Robinhood终于被纳入标普500，周五盘后涨近8%。
降息预期叠加避险需求，美债收益率全线下挫，10年期跌逾8基点，2年期跌至2022年以来最低。
美元指数较周四纽约尾盘曾跌逾0.9%。加密货币冲高回落，以太坊一度较日高下挫5.2%。
黄金涨1.16%，盘中刷新记录高点至3600美元。美油跌2%、至三个月低点。
亚洲时段周一，布油期货涨0.8%至66美元/桶上方。
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要闻
中国7月外汇储备规模环比上涨0.91%，央行连续第10个月增持黄金。
易会满被查！涉嫌严重违纪违法，曾执掌证监会超五年。
深圳市楼市重磅：罗湖等多区放开限购，非深户可买两套；限购区域大幅放宽，限购人群历史性放宽。
美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高。美国财长贝森特：2024年的非农就业数据可能下修80万人。“新美联储通讯社”：非农报告几乎确定9月降息，但此后的降息争论更复杂。
贝森特“敲打”美联储：要有“人民性”，QE仅限紧急时刻，首次点名适度长期利率。美银Hartnett：重回“尼克松时代”，做多黄金、数字币、美债，做空美元！
特朗普调整全球关税政策，黄金、钨、铀等关键商品获豁免。
特朗普威胁要对欧盟启动301调查，此前欧盟对谷歌罚款。
美日关税协议细节披露：日本投资5500亿美元，特朗普决定投向，“长期90%利润”归美国。
关键投票前夕，日本首相石破茂决定辞职。
OpenAI千亿豪赌：未来四年现金消耗激增至1150亿美元，2030年收入剑指2000亿美元。
OPEC+“原则上同意”：10月扩产。
市场收报
欧美股市：标普500跌幅0.32%，报6481.50点，全周累计上涨0.33%。道指跌幅0.48%，报45400.86点，全周累计跌0.32%。纳指跌幅0.03%，报21700.388点，全周累计涨1.14%。欧洲STOXX 600指数收跌0.16%，报549.21点，全周累计下跌0.17%。
A股：上证指数报收3812.51点，涨1.24%；深成指报收12590.56点，涨3.89%；创业板指报收2958.18点，涨6.55%。
债市：美国10年期基准国债收益率下跌8.65个基点，报4.0742%，全周累计下跌15.42个基点。两年期美债收益率跌7.86个基点，报3.5092%，全周累计跌10.75个基点。
商品：COMEX黄金期货涨0.96%，报3641.40美元/盎司，全周累计涨3.58%。WTI 10月原油期货收跌2.53%，报61.87美元/桶，全周累计下跌3.34%。布伦特11月原油期货收跌2.22%，报65.50美元/桶，全周累计跌2.93%。
要闻详情
全球重磅
中国7月外汇储备规模环比上涨0.91%，央行连续第10个月增持黄金。国家外汇管理局表示，8月受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。从去年11月至今，中国累计购买了122万盎司黄金（约38吨）。
易会满被查！涉嫌严重违纪违法，曾执掌证监会超五年。十四届全国政协经济委员会副主任易会满涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。
深圳楼市新政有哪些变化？限购区域大幅放宽，限购范围继续缩小至福田、南山、宝安（新安街道）三处；限购人群历史性放宽，深户及1年社保非深户在非限购区可“随便买”，最高2套限购政策开始正式退出历史舞台；最重要是放宽了对单身人士的年龄限制，只要成年就可以比照家庭条件执行——在非限购区最多可以随便买、在限购区最多可以买2套。
- 楼市重磅：深圳市罗湖等多区放开限购，非深户可买两套。自周六起，符合条件的深市户籍居民家庭在市内罗湖等六个区购买商品房不限套数，非深市户籍家庭在这些区可购买两套房；成人单身人士按居民家庭执行购房政策；房贷利率定价不再区分首套和二套房。
美国财长贝森特：2024年的非农就业数据可能下修80万人。贝森特谈非农数据称，不要因为一个数字而改变经济政策。就业数据显示，特朗普批评美联储行动迟缓是正确的。
- 美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高。6月份的就业数据向下修正至负增长，这是自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。利率互换显示，交易员预计美联储在9月会议上降息25个基点的概率达96%，并预计本月美联储可能降息50个基点。“新美联储通讯社”：非农报告几乎确定9月降息，但此后的降息争论更复杂。
贝森特“敲打”美联储：要有“人民性”，QE仅限紧急时刻，首次点名适度长期利率。贝森特发表署名文章称，美联储的独立性来自公众信任，央行必须重新承诺维护美国人民的信心。尤为引人注目的是，贝森特首次将“适度的长期利率”与最大就业、稳定物价并列，作为美联储重建信誉必须关注的三大法定职责。此外，贝森特明确指出，QE等非常规政策的使用必须限定在“真正的紧急情况”下，并与联邦政府其他部门协同进行。
- 贝森特要“适度长期利率”，美银Hartnett：重回“尼克松时代”，做多黄金、数字币、美债，做空美元！在美国财长贝森特罕见公开呼吁控制利率之际，华尔街顶级策略师Hartnett认为，历史正在重演，当前市场环境酷似“尼克松时代”。他预测，为应对债务压力，类似收益率曲线控制（YCC）的强力干预即将到来，这将彻底改变资产格局，为黄金、数字货币和债券创造机会，同时打压美元。
特朗普调整全球关税政策，黄金、钨、铀等关键商品获豁免。黄金以及一系列用于高科技和关键产业的矿物获得了关税豁免，其中包括石墨和钨等关键材料，这些材料广泛应用于航空航天、消费电子、医疗设备和其他技术领域。铀也被列入了豁免清单。
特朗普关税战走向美国高院，接下来会发生什么？关键时点是哪些？美国上诉法庭裁定，特朗普大部分全球关税违法，但将该裁决暂缓至10月14日执行。白宫已向最高法院提起上诉，案件走向取决于最高法院是否介入。若其不采取行动，相关关税将于10月14日自动失效。但即使法律受阻，特朗普政府仍可能动用《贸易扩展法》第232条等其他法律工具，对钢铁、芯片等战略性行业维持关税压力。
特朗普威胁要对欧盟启动301调查，此前欧盟对谷歌罚款。欧盟对谷歌开出近35亿美元罚单，称谷歌通过让自家广告交易平台获得相对于对手的竞争优势，滥用了其市场主导地位。特朗普随即在社交媒体上发文称：“如果这种情况发生，我将被迫启动301条款程序，以废除这些对纳税的美国公司收取的不公平罚款。”
美日关税协议细节披露：日本投资5500亿美元，特朗普决定投向，“长期90%利润”归美国。分析指出，日本承诺5500亿美元对美战略投资，但决策权几乎全由美方掌控——特朗普拥有项目“最终决定权”，且日方若拒绝出资将面临美国关税报复。利润分配机制更显不对等：先对半分成直至日本收回本金，此后超长期利润的90%归美国、10%归日本。投资聚焦在半导体、能源、AI及量子计算等关键领域。
关键投票前夕，日本首相石破茂决定辞职。石破茂在发布会上表示，已完成阶段性任务，鉴于日美贸易协议已达成，现在是辞职的合适时机，自己并非留恋职位。分析认为，石破茂在9月8日关键投票前主动宣布辞职，是一种策略性举动。如果等到投票结果显示多数人要求他下台，那将是一次公开的信任危机。
- 石破茂辞职后，日本如何选出新首相？自民党首先需要选出新党首接替石破茂，但由于自民党失去国会多数席位，新党首能否自动成为首相存在变数，需经过众议院和参议院投票，如两院分歧众议院意见优先。新首相上任后可能解散国会提前大选，政党联盟重组和政府稳定性将直接影响日本经济政策和市场预期。
博通大涨、英伟达下跌，“AI芯片”牵动整个美股。有报道称，博通将从2026年起为OpenAI设计并生产AI芯片，受此消息提振，周五其股价飙升9.4%，而英伟达则因市场担忧竞争加剧而承压下跌2.70%，并拖累科技板块。
OpenAI千亿豪赌：未来四年现金消耗激增至1150亿美元，2030年收入剑指2000亿美元。开启一场科技史上资本最密集的豪赌。
硅谷扛不住了、撬动华尔街，“AI军备竞赛”开始扩散，风险也是！科技巨头三种分摊风险的“金融玩法”浮出水面，从Meta的合资企业、Oracle的银团贷款，到谷歌的备用担保，其核心都是将风险与负债巧妙地“外部化”。
OPEC+“原则上同意”：10月扩产。此举标志着OPEC+彻底转向追求市场份额而非捍卫价格的战略，沙特渴望夺回让给美国页岩油开采商等竞争对手的销售量。然而对全球石油市场而言，OPEC+此举削弱了长期存在的闲置产能安全网，这些产能原本可在意外供应冲击时提供缓冲。
国内宏观
证监会征求意见：拟调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，壮大直销渠道。本次降费，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.5%；将债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%，调降至0.3%。
- 基金费率新规落地，谁最吃亏谁最受益？中信证券分析称，本次降费新规对渠道收入影响较市场预期更趋温和。对银行/券商/独立第三方渠道影响分别为21.4%/17.6%/20.1%，综合在~20%。以基金销售环节相关费用近三年平均数据测算，第三阶段费率改革预计将整体降费约300亿元，估算降幅约为34%，让利于投资者。
近期三个市场流动性特征。中信证券表示，特征一：ETF资金流向明显分化，宽基减而行业/主题增，A股减而港股增；特征二：市场步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段；特征三：海外高债务资金利率和央行被动的降息压力共存，人民币资产相对吸引力持续提升。
国内公司
哪些细分领域中报业绩后业绩上修，哪些创历史新高？据招商证券策略研究，盈利上修的个股主要集中在医药、TMT、中高端制造，以及证券、铜、农药、其他化学制品、火电等；收入/利润创同期历史新高的个股集中在TMT、中高端制造，以及化学制剂、黄金、清洁小家电、啤酒等。
哪些行业订单在连续改善？广发证券表示，一季度A股订单改善，主要由计算机、基础化工、国防军工、电力设备、汽车贡献。25H1订单增速同比高增的行业包括：风电（电缆/风机/塔筒桩基）、锂电池、锂电设备、摩托车、半导体（设备）、CXO、自动化设备、其他电源设备、IT服务、计算机设备。
车企的账期承诺兑现情况如何？实际操作中仍然存在诸多卡点。据证券时报，近期，记者采访了北京、天津、江苏、浙江、安徽、湖北、广东等地的十余家汽车零部件公司。多数受访企业表示，虽然已有部分车企开始调整账期，但仍有一些合作项目的实际账期变化不明显。业内专家表示，车企落实账期承诺，还需要突破多个难点。要想从根本上缓解产业链上下游的压力，治理“内卷式”竞争，还需通过更透明、更细化的制度设计，形成硬性约束，敦促车企将账期承诺落到实处。
摩尔线程半年营收超过往3年，H20不构成竞争，最快2027年盈利。摩尔线程预计，2025-2027年间，整体毛利率总体呈下降趋势，2027 年毛利率较 2026 年略有提升。
腾讯混元翻译模型拿下HuggingFace热榜全球第一。
国内首个AI计算开放架构发布。在2025世界智能产业博览会上，中科曙光协同AI芯片、AI整机、大模型等20多家产业链上下游企业，共同发布了国内首个AI计算开放架构，推出AI超集群系统，开放多项技术能力，并宣布依托国家先进计算产业创新中心启动“AI计算开放架构联合实验室”建设。据介绍，曙光AI超集群单机柜支持96加速卡、百P级AI算力，最大可实现百万卡大规模扩展。
宁德时代全球首发NP3.0电池安全技术及神行Pro电池。
禾赛集团启动全球发行 香港发售价格最高为每股228港元或29.04美元。
奇瑞汽车股份有限公司通过港交所上市聆讯。
康方生物：HARMONi研究OS进一步改善，生存获益较此前5月分析结果呈明显改善趋势。
海外宏观
高盛市场调研：进入9月，美股多头继续押AI、空头担心增长和集中度、所有人都看多黄金。调研显示，机构投资者在美股方向上陷入严重分歧，乐观派继续押注AI，而悲观派则对经济增长放缓和市场集中度风险感到担忧。但无论立场如何，做多黄金已成为共同选择，其看涨意愿达到纪录新高，多空观点比例接近8:1。此外，投资者对中国市场的兴趣依旧浓厚，超六成受访者计划维持或增持中国股票头寸。
动荡一周后，高盛顶尖交易员：依旧看空美元，看多美股和“价值存储”。市场在一周的喧嚣与震荡后留下一地问号，从消费数据到AI前景都充满争议。但高盛的资深交易员依旧重申：投资者应忽略短期波动，做多美股和黄金这类“价值存储”资产，同时果断看空处于关键技术位的美元。在极端情况下，即AI资本支出和增长预期放缓，美股或面临15%-20%的下行风险，但该情景被认为可能性不大。
越来越多客户问高盛：美股“过于乐观”了吗？“AI交易”下一步是什么？高盛认为，当前AI驱动的市场虽估值高企，但尚未达到非理性泡沫的程度，整体基调审慎乐观。但同时警告，市场的狂欢高度依赖科技巨头的资本支出，一旦这股“基建热”未来放缓，将对估值构成压力，极端情况下甚至会导致美股回调15-20%。市场能否从基建阶段成功过渡到盈利阶段，是决定未来走势的关键。
全球长债市场到底焦虑什么？近期全球长债市场出现剧烈波动，30年期美国国债收益率一度突破5%，市场将波动归因于多种可能性，包括美国关税、对美联储独立性的担忧、欧洲的政治与养老金改革等。然而，每一项潜在解释都无法完全说明市场动态。分析认为，尽管单一原因不明，但这些因素共同指向一个趋势：市场对长期债券的需求可能正在减弱。
海外公司
白宫晚宴给AI产业硬指标，一顿饭，三件事：能源、算力、落地。科技公司们主动交了一份投资账单：微软一年投资约750~800亿美元、谷歌两年追加2500亿美元、Meta四年承诺6000亿美元、苹果承诺回美投资6000亿美元。从白宫到硅谷，从政策到产品，这场晚宴传递的核心理念是：AI的下一阶段，不再是技术竞赛和参数比拼，而是三个实用性问题：能不能用得起、用得上、用得稳。
Robinhood、AppLovin被纳入标普500成分股，9月下旬生效。标普道琼斯指数公司宣布，9月22日起，Robinhood、AppLovin和Emcor一同被纳入标普500基准指数。消息公布后，Robinhood股价在盘后交易中大涨超6%。该股今年已累计上涨156%，市值升至约900亿美元。与此同时，AppLovin入选前市值约1650亿美元，是此前未被纳入标普500的最大美国公司，盘后股价上涨超6%。
特斯拉开通“TeslaAI”官方微博，展示人形机器人外观。
行业/概念
1、人工智能 | 据新华社，2025全球工业互联网大会9月6日在沈阳开幕。大会以“数启新章智造新质”为主题，来自政商学研企等领域的嘉宾共话工业互联网创新发展。本届大会将持续至9月8日。活动期间，工业互联网供需两侧头部企业云集沈阳工业博物馆，展示人工智能、大模型等前沿技术和设备在工业领域的应用场景。
点评：联储证券认为，人工智能作为下一阶段中国经济社会发展的关键要素之一，有望催动更多产业蓬勃发展，同时有望带来更多行业投资机会。结合政策指引方向和产业发展逻辑，联储证券认为可重点关注算力基础设施、Al应用、端侧设备等领域。
2、体外诊断 | 据界面新闻，近日，市场监管总局批准依托吉林省计量科学研究院筹建国家医疗器械体外诊断产业计量测试中心。中心将围绕体外诊断试剂和体外诊断设备国产化、高端化，以产业关键共性技术研究为重点，采用智能化和数字化先进技术，在产业研发端、生产端和应用端，计划开展血清指数半定量测试结果溯源等15项创新性计量测试方法研究工作，研制聚合酶链反应(PCR)分析仪温度计量快速检测等专用计量测量装备，解决一批制约产业发展的关键原材料供应链安全的计量测试瓶颈问题。
点评：上证报指出，国家医疗器械体外诊断产业计量测试中心获批筹建，将推动医疗器械体外诊断产业技术创新与升级，为精准医疗提供可靠技术保障，助推医疗器械体外诊断产业高质量发展。
3、消费 | 据上证报，中国零售业景气指数创近8个月新高复苏态势明显中国商业联合会9月6日发布的9月份中国零售业景气指数(CRPI)为50.6%，较上月上升0.5个百分点，连续2个月上升，创近8个月新高。
点评：分析人士认为，随着暑期结束，9月份全国迎来开学季，学生和家长的商品消费需求增多，线下商品零售进入旺季，各地以旧换新补贴政策调整更新，商品经营类企业的各项景气指标明显好转。在宏观货币政策适度宽松的背景下，开学季、节庆活动和秋装上市等因素促使商品经营类企业客单件水平大幅上升。
4、量子计算 | 据澎湃新闻，在全球量子科技加速发展的背景下，英伟达旗下风险投资部门首次投资了由霍尼韦尔国际公司控股的量子计算公司Quantinuum，此次投资估值为100亿美元。据相关声明，英伟达这笔投资是Quantinuum正在进行的6亿美元融资方案的一部分，现有股东摩根大通、三井物产等也进行了追加投资。此次融资将支持Quantinuum在规模化量子计算方面的推进，包括加快研发进度，以实现即将在今年发布的新一代量子计算系统Helios。同时，这笔资金也将助力公司率先实现通用容错量子计算。
点评：中证报指出，量子计算作为下一代信息技术的核心驱动力，正从实验室走向产业化应用。技术突破、政策支持与市场需求共同驱动产业快速发展，其应用场景从专用计算向通用计算拓展，推动金融、医药、能源等领域深度变革。量子计算产业正处于“技术驱动向应用牵引”的关键转折期，2025-2030年将是商业化落地的黄金窗口，有望迈进千亿美元市场规模。中国“十四五”规划将量子科技列为核心战略。凭借政策支持与工程化能力，中国有望在量子通信、光量子计算等领域实现局部突破。
5、猪肉 | 据界面新闻，商务部公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的初步裁定，调查机关初步认定，原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，国内产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。根据《反倾销条例》第二十八条和第二十九条的规定，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2025年9月10日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。
6、人工智能大模型 | 据证券时报，9月6日，阿里巴巴正式发布万亿参数大模型Qwen3-Max-Preview，性能全面超越前代及国际竞品，参数量超1万亿，支持262K上下文长度，在多模态分析（如象棋棋局解读）、代码生成（前端网页、小游戏开发）、复杂任务分步执行等场景展现出极高准确率，进一步推动算力需求持续爆发。
点评：机构认为, Qwen3-Max-Preview作为迄今首款万亿参数闭源大模型，标志着国产大模型在参数规模、性能及商业化布局上的重大突破，在全球大模型竞争格局中助力中国大模型技术跻身第一梯队，中文及多语言能力、垂类行业解决方案深度整合能力、更具性价比的商业化路径增强中国AI企业全球竞争力。
7、AI眼镜 | 据行业网站爆料，由于智能眼镜上半年持续热销，Meta提高了整体智能眼镜销售预期，8月已向高通等核心供应商加单20%，今年预计高通AR1芯片总提货量将增加至1200万+，这一提货量大幅高于市场预估的Meta 2025年大约500万的销售量。Meta将于9月发布首款配备显示屏的AI智能眼镜Celeste。
点评：据依视路7月底发布的最新财报中透露，Ray-Ban Meta智能眼镜的销售额同比增长逾两倍。如果继续延续这一增长趋势，那么Rayban Meta 2025年全年出货量或可达近400-500万副。Meta与知名眼镜品牌Oakley共同开发智能眼镜产品，Meta推出的AI智能眼镜在2025年整体销量突破500万副为大概率事件。2026年如果继续高速增长，那么全年出货量有望达到1000万+副。
今日要闻前瞻
十四届全国人大常委会第十七次会议9月8日至12日在京举行。
中国8月进出口。
日本二季度实际GDP。
日本自民党提交提前选举书面申请的截至日。
法国政府就预算问题举行信任投票。
<全文完>
