华见早安之声
请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。
2026·见闻历 活动倒计时3天！早鸟价99元后惠无期！点击下图购买
市场概述
美股涨跌互现，企业财报推动道指创新高，贸易前景的不确定性打压科技股和小盘股，纳指收跌，标普500勉强收平。
苹果三连涨，盘中再创新高后回落，收涨0.2%。财报后，通用汽车大涨14.8%，可口可乐涨4%。迷因股Beyond Meat飙升146%，三日累涨约600%。
美债收益率普跌，10年期跌近2.5基点。美元指数三连涨、涨约0.4%。比特币较日低一度涨超6%。
获利了结和技术性回调驱动贵金属暴跌。黄金跌超5.7%、录得2013年来最大单日跌幅，白银跌幅更甚、跌近8%。受特朗普政府承诺将购买100万桶战略石油储备影响，原油震荡走高，美油涨逾1.2%。
亚洲时段，创业板涨超3%，AI算力硬件爆发，“易中天”大涨，恒科指涨逾1%，苹果概念股走强，国债上涨，商品分化。
《付鹏说·第六季》全面升级！付鹏带你前瞻全球大类资产交易性机会！立即订阅>>
要闻
王文涛部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。王文涛部长与荷兰经济大臣卡雷曼斯通话。
伦锌又现“逼仓”行情：库存可用量不足一日，现货溢价飙升至1997年以来最高水平！
俄乌进程一波三折：“特普会”筹备遇阻，欧洲首次明确响应特朗普，呼吁“立即停火”。
OpenAI推出AI浏览器ChatGPT Atlas，谷歌应声下跌。
DeepSeek新模型被硅谷夸疯了！用二维视觉压缩一维文字，单GPU能跑，“谷歌核心机密被开源”。Andrej Karpathy：我很喜欢；马斯克：未来99%都是光子。
报道：三星2nm芯片良率获积极进展，目标年底70%，量产目标上调。
泡泡玛特Q3整体收益同比增长245%-250%，海外收益增365%-370%。
巴西税务冲击，奈飞Q3盈利远逊预期，下调全年指引，盘后一度跌7%。
欧莱雅Q3销售又逊预期，中国高奢需求复苏但北美逊色，股价跳水。
美国小银行“暴雷”主角之一Western Alliance Bancorp公布财报，超出华尔街多数分析师预期。
市场收报
欧美股市：标普500指数微涨，报6735.35点。道指涨幅0.47%，报46924.74点。纳指跌幅0.16%，报22953.666点。欧洲STOXX 600指数收涨0.21%，报573.30点。
A股：沪指涨1.36%，报3916.33点；深成指涨2.06%，报13077.32点；创业板指涨3.02%，报3083.72点。
债市：美国10年期国债收益率跌2.30个基点，报3.9570%。两年期美债收益率跌0.45个基点，报3.4509%。
商品：WTI 11月原油期货收涨0.52%，报57.82美元/桶。布伦特12月原油期货收涨0.51%，报61.32美元/桶。COMEX黄金期货跌4.94%，报4144.10美元/盎司。COMEX白银期货跌6.37%，报48.110美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
王文涛部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。据商务部新闻办公室，王文涛表示，关于安世半导体问题，中方坚决反对泛化“国家安全”概念，希欧方发挥重要的建设性作用，敦促荷方坚持契约精神和市场原则，从维护全球产供链安全稳定的大局出发，尽快提出妥善解决办法。
王文涛部长与荷兰经济大臣卡雷曼斯通话。据商务部新闻办公室，王文涛表示，中方高度重视中荷经贸合作。荷方针对安世半导体采取的有关措施，严重影响全球产供链稳定。中方敦促荷方从维护全球产供链安全稳定的大局出发，秉持契约精神和市场化、法治化原则，尽快妥善解决问题，保护中国投资者合法权益，营造公平、透明、可预期的营商环境。卡雷曼斯表示，荷方高度重视荷中经贸关系，愿与中方密切沟通，为安世半导体问题寻找建设性的解决方案。
金银多年来罕见暴跌！盘中黄金跌超6%、白银跌近9%，华尔街拉响回调警报。金银盘中分别创十二年来和四年多来最大跌幅。分析师警告，投机性多头头寸可能已大幅累积，使金银更容易遭遇回调。印度季节性购买热潮结束也加剧了市场压力。还有分析认为，支撑贵金属上涨的基本面还未改变，潜在买盘或将限制回调幅度。
伦锌又现“逼仓”行情：库存可用量不足一日，现货溢价飙升至1997年以来最高水平！伦敦金属交易所锌市场正遭遇数十年来最严重挤压。由于西方冶炼厂减产和库存持续枯竭，LME可用锌库存不足一日需求。现货锌价相较三月期合约的溢价已飙升至每吨323美元（至少27年新高）。多头交易员持有巨额头寸，迫使空头回补或交付实物，加剧了“现货升水”行情。
俄乌进程一波三折：“特普会”筹备遇阻，欧洲首次明确响应特朗普，呼吁“立即停火”。欧洲多国领导人21日签署联合声明，支持以当前战线为基础立即停火并启动和谈。但俄外长表示，“立即停火”主张等同于无视冲突根源，且违背了俄美两国总统此前达成的共识。这为原定本周举行的预备会议蒙上阴影，也使特朗普此前宣布的“两周内”将举行“特普会”面临变数。
OpenAI推出AI浏览器ChatGPT Atlas，谷歌应声下跌。OpenAI周二推出该公司首款由人工智能驱动的网页浏览器ChatGPT Atlas，旨在为用户提供更个性化的上网体验，同时还能执行代理任务，例如预订航班或编辑文档。媒体称，这标志着这家ChatGPT的开发商在新战线上与Alphabet旗下的谷歌展开竞争，谷歌母公司Alphabet股价周二一度下跌4.8%。OpenAI表示，Atlas现已在macOS系统上全球发布，未来将“很快”扩展至Windows、iOS和Android平台。
DeepSeek新模型被硅谷夸疯了！用二维视觉压缩一维文字，单GPU能跑，“谷歌核心机密被开源”。DeepSeek推出革命性OCR模型，用“一图胜千言”的巧妙思路解决AI处理长文档的算力难题。这个仅30亿参数的小模型，通过把文字压缩成图片的方式大幅提升处理效率。业内猜测其可能泄露了谷歌Gemini的核心技术机密。
- DeepSeek OCR论文引爆网络！Andrej Karpathy：我很喜欢；马斯克：未来99%都是光子。AI大神Karpathy认为像素可能优于文本作为LLM输入，提出四大理由：信息压缩效率更高、像素更通用、支持双向注意力、可淘汰存在安全隐患的Tokenizer。他设想未来文本应先渲染成图像再输入模型。其单块显卡日生成20万页训练数据的高效能力，获Karpathy等专家称赞并被比作“AI的JPEG时刻”。马斯克评论称，从长远看AI模型99%的输入输出将是光子，因宇宙中光子数量占绝对优势，这是唯一可规模化的方案。
AI“万亿闭环”内幕：Altman、黄仁勋、纳德拉、孙正义等当代科技巨头的“攻守道”。Sam Altman利用算力稀缺和巨头间的FOMO情绪，构建了一个“庞大而不能倒”的AI商业生态。微软选择旁观，在保持关键话语权的同时，让竞争者冒险出牌；黄仁勋则以史上最大计算项目的激进姿态，将英伟达与OpenAI的命运深度捆绑；而孙正义在重压下重燃野心，用5000亿美元的“星际之门”点燃全球算力军备竞赛。
挑战台积电？报道：三星2nm芯片良率获积极进展，目标年底70%，量产目标上调。三星电子在先进制程竞赛中取得积极进展，据报将其2纳米GAA工艺的年底良率目标从50%上调至70%。三星总裁在会议中对该技术进展表示强烈信心，并暗示争夺全球代工市场头把交椅的意愿。
泡泡玛特Q3整体收益同比增长245%-250%，海外收益增365%-370%。泡泡玛特2025年第三季度整体收益同比增长245%-250%，其中海外收益增长365%-370%，美洲市场爆发式增长超1265%。尽管增速惊人，但由于增速较上半年放缓，投资者担忧公司增长神话能否持续，导致泡泡玛特港股周二大跌超8.1%。
巴西税务冲击，奈飞Q3盈利远逊预期，下调全年指引，盘后一度跌7%。三季度奈飞营收同比增长加快至逾17%，符合分析师预期；广告收入创单季新高；净利润和EPS盈利较预期低至少14%；营业利润率回落至28.2%，巴西税务纠纷相关支出6.19亿美元导致利润率下降5个百分点，若无此支出，利润率本可高于公司指引31.5%。奈飞预计税务纠纷不会对未来业绩产生重大影响，但鉴于税务问题，将今年营业利润率指引从30%下调至29%；预计今年广告收入翻一倍多，全年自由现金流指引提高9%。
欧莱雅Q3销售又逊预期，中国高奢需求复苏但北美逊色，股价跳水。三季度欧莱雅同店销售增长4.2%，连续两季低于分析师预期；北亚地区同店销售大逆转，由二季度下降近9%转为增长近5%，在中国大陆实现中等个位数增长，得益于高端护肤市场复苏；北美同店增速由二季度的超8%放缓至1.4%，远逊分析师预期增速4.4%。财报公布后，盘中曾涨2%的欧莱雅美股转跌，一度跌超6%。
美国小银行“暴雷”主角之一公布财报，超出华尔街多数分析师预期。上周四，美国两家区域银行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp披露的贷款欺诈案引发市场恐慌。周二美股盘后，主角之一的总部位于美国凤凰城的Western Alliance Bancorp银行公布财报，其第三季度利润同比增长逾27%，超出华尔街多数分析师预期，这无疑令投资者松了口气。
市场顶部信号？迷因股热潮再现，Beyond Meat三天涨6倍。在经历了周一暴涨127%之后，Beyond Meat周二暴涨超146%，创下史上单日最大涨幅。有分析指出，Beyond Meat的“复活”或许也暗示了市场泡沫的再现。该股本周暴涨的催化剂之一是Roundhill将其列入迷因ETF，而这只ETF曾因投资兴趣不足而关闭，本月早些时候才将其重启，原因是散户资金涌入。
国内宏观
学习时报刊文：努力稳股市让老百姓的消费底气更足。学习时报刊文称，当前A股虽整体上涨，但波动削弱消费信心。股市通过财富效应、心理效应和预期效应影响消费，需从四方面稳股市：完善信息披露等制度建设，稳定财富预期；优化多层次资本市场，促进就业增收；加强投资者保护，缓解心理负担；强化货币、财政、产业政策协调，实现股市与消费良性共振，让老百姓真正能消费、敢消费、愿消费。
学习时报：数字货币的战时军事功能。学习时报刊文称，数字货币正成为地缘竞争的隐形战场，通过区块链技术实现快速安全的资金流动，在俄乌冲突等地缘冲突中已形成三种应用模式：资源型国家通过资源代币化规避金融制裁，中小型国家利用去中心化众筹进行军事援助，发达国家运用链上技术追踪冻结敌方数字资产。
湖北：大力推进国有“三资”管理改革！据湖北日报，要进一步深化认识，更加深刻把握“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”三项原则，更加科学运用“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”四种方式，进一步推动全省国有“三资”管理改革取得更大成效。
国内公司
宁德时代电话会：产能处于满负荷状态、涨价不是核心驱动力、数据中心带来的储能需求量可观。宁德时代表示，随着济宁等新基地建设推进，产能将逐渐释放，供应紧张情况会有所好转。未来数据中心储能配套方式越来越多，主路电源应用也会越来越多，数据中心带来的储能需求量可观。钠电明年开始出货并逐渐放量。
大摩：中国银行业进入新时代，首次无大规模刺激的“自然周期性触底”，四季度迎来良好投资机会。摩根士丹利认为第四季度即将到来的股息派发、利率企稳、5000亿元人民币结构性金融政策工具支撑，以及更可持续的政策路径，都将支撑中国银行业股票的重估。投资者新的关注点应转向那些在“自然出清”环境中盈利更早、更强劲反弹的优质银行。
中国电信Q3净利润同比增长3.6%，营收同比微降0.91%。
海外宏观
杠杆警报！美股“狂热指标”已经超过了1999年和2007年。德银追踪的纽交所保证金债务数据显示，从4月底到9月底的五个月内，投资者杠杆激增32.4%，这一速度仅次于2000年初互联网泡沫顶峰和2020年8月疫情后刺激期。德银表示，这些历史时点无一例外都是投资风险资产的“糟糕入场点”。更值得警惕的是，当前杠杆是在历史高位基础上加速——保证金债务占美国名义GDP的比例接近2021年三季度的历史峰值。
高市早苗当选首相，日股再创新高，野村：日股的关键在于她能撑多久。高市早苗正式当选日本新一任首相，成为该国首位女性领导人。日股开盘续创新高，午后涨幅有所回落。然而，在这轮被称为“高市交易”的涨势背后，投资者和分析师正将目光从最初的刺激政策预期，转向对其新政府政治稳定性的审视，这被视为决定市场热情能否持续的关键。
- 高市早苗上任在即，日本央行或推迟加息时间表。日本央行官员表示，即使经济在实现价格目标方面取得进展，下周加息并无紧迫性。这一立场与即将就任首相的高市早苗的货币宽松主张相呼应。许多央行观察人士认为，央行不希望在高市早苗上任后过快采取行动，以避免重演过去与政府在加息问题上发生冲突的历史。市场对于日本央行10月30日政策会议加息的预期已显著降温。交易员目前认为本月加息的可能性约为25%。
获得美国投资意向，澳洲稀土矿企集体暴涨。美澳签署关键矿产合作协议后，澳洲稀土矿企股价集体暴涨。其中周一Arafura美股股价一度暴涨29%，乐观情绪延续至周二澳大利亚股市开盘，Arafura澳股股价也上涨超8%。VHM涨18%，镓生产商Alcoa涨9.6%。美澳合作协议旨在重塑稀土供应链，但分析指出，多数项目仍处早期阶段，距投产尚需数年。
华尔街先知Yardeni：油价下跌将推动10年期美债收益率降至3.75%。Ed Yardeni预测，若油价继续下滑且美联储下周降息，基准10年期美债收益率可能跌至一年多未见的3.75%。受降息预期和银行风险担忧提振，美债近期已反弹，当前收益率在3.96%左右。美债与美股同步上涨，“金发姑娘”式软着陆的押注卷土重来。
比特币巨鲸转向华尔街：超30亿美元通过ETF回流传统金融体系。大型投资者通过“实物交换”交易，将比特币交给ETF以换取基金份额。通过将比特币换成ETF份额，投资者可以保持对加密货币的相同敞口，同时将其转换为金融体系认可的形式。讽刺的是，比特币诞生时是对主流金融机构的去中心化反抗，如今却被这些机构悄然吸纳。
海外公司
苹果折叠屏iPad研发遇阻，预计发布时间推迟至2029年或更晚。苹果正开发18英寸折叠屏iPad，预计售价约3000美元，为普通iPad Pro的三倍。该设备原型机目前重约1.59公斤，与MacBook Pro相当。苹果携手三星显示开发OLED面板，力求消除折叠屏折痕问题，但大尺寸无缝折叠显示屏在技术复杂度和成本上都面临巨大挑战。
AI生成视频已成“流量王牌”，Meta AI下载量也出现暴涨。Meta凭借其短视频功能“Vibes”的推出，实现了用户数据的爆发式增长：日活跃用户在四周内从77.5万激增至270万，日下载量达到30万次。这一增长与ChatGPT等竞争对手的用户下滑形成此消彼长的对比。OpenAI旗下Sora的“仅限邀请”策略，也可能促使用户转向Meta AI等替代品。
巴克莱前瞻美国AI产业链财报季：小心“利好出尽”，抱紧“英伟达、博通和AMD”。巴克莱称，虽然仍处于AI投资周期早期阶段，但部分股票已充分定价AI部署收益，财报季可能出现“利好出尽”行情，建议投资者对AI概念股更具选择性，将敞口集中于英伟达、博通和AMD三大龙头，同时下调Marvell、Astera Labs和Lumentum至中性评级，上调KLA至增持评级。
OCP大会焦点：制造和封装已大幅扩产，AI芯片瓶颈转向下游，包括内存、机架、电力等。摩根士丹利研报指出芯片制造和封装环节通过大规模扩产，已不再是制约AI发展的核心矛盾。真正瓶颈转移至数据中心电力、液冷、HBM内存、机架和光模块等基础设施。投资机会从晶圆代工扩散至下游供应链，拥有电力和空间资源的数据中心将在AI算力竞赛中占据优势。
达利欧复制了“AI达利欧”：谈论投资时“有本人80%的效果”。达利欧推出了他的AI克隆体“Digital Ray”。这个基于他四十年思想训练的数字化身，在谈论投资时能达到本人80%的效果，生活原则方面更是高达95%。他强调，与通用AI不同，他的克隆体复制了其独特的价值观与决策逻辑，旨在成为一个随时可用的“思想伙伴”。
需求激增、库存枯竭、存储已成“卖方市场”，大摩：投资者不应因“恐高”而离场。大摩表示，AI浪潮正驱动存储芯片进入强劲上行周期。需求激增与供应滞后导致DRAM库存降至两周以下，市场已转为“卖方市场”，厂商报价涨幅高达25%。此轮涨价远未见顶，价格具备翻倍潜力，并强调“停留在市场中的时间比择时更重要”，投资者不应因“恐高”而错过后续行情。
币圈风暴的中心——Hyperliquid：没有董事会，没有投资者的“杠杆神器”。仅11人的去中心化交易所Hyperliquid，凭借匿名和高杠杆成为日交易额超130亿美元的币圈风暴中心。这家无董事会、拒绝风投的平台，在近期市场崩盘中单日清算超100亿美元。然而，这种模式也使其深陷争议，近期市场剧烈波动前，其平台上的神秘精准做空引发内幕交易猜测。
可口可乐Q3营收同比增长5%超预期，但北美等关键市场销量停滞。可口可乐Q3净收入增长5%至125亿美元，有机收入增长6%，主要得益于价格组合成功上涨6%以及健康饮料产品的强劲增长。然而，作为衡量消费需求的单位箱销量仅微增1%，且北美和拉丁美洲两大核心市场销量零增长，表明高昂生活成本正持续抑制消费需求。公司重申了全年业绩指引。
关税阴云下的意外之喜：通用汽车Q3业绩超预期，提价转嫁成本，全年盈利指引上调。通用汽车Q3调整后的息税前利润为34亿美元，同比下降18%，但高于分析师平均预期的27亿美元，预计美国关税的冲击将达到45亿美元，低于此前预测的50亿美元，同时还将全年利润预期上调至120亿至130亿美元，高于此前预期的100亿至125亿美元。财报发布后通用汽车美股盘前涨超9%。
行业/概念
1、机器人 | 据经济观察报报道，近日，中国科学院理化研究所最新研发的3D微纳机器人，让纳米医生钻进身体里治病的梦想成为可能。这款机器人其实是一双灵活的“机械手”，它能完成抓取细胞、释放颗粒等精密任务。其大小只有40微米左右，比一根头发丝还要细。
点评：分析认为，“纳米医生”已经让我们看到了医疗科技的新可能——未来，不用手术就能精准抓癌细胞，不用挨针就能定向送药。曾经“吞下纳米医生治病”的梦想，正被中国科学家一步步变成现实！微创外科手术需求不断增加及慢性病患病率上升，驱动纳米机器人在医疗领域使用规模持续扩大。权威预计，中国医用纳米机器人市场规模从2020年的45亿元增至2025年的149.4亿元，预计2030年突破800亿元，CAGR超25%。
2、可控核聚变 | 据中国科技网报道，河南中科清能科技有限公司研发制造的氦制冷机近日一次启机成功。截至10月20日，该装备已安全稳定运行超过120小时，实际运行的制冷量达到3kW（千瓦），满足设计指标。该设备采用多用户端工况模式、快速变工况控制等先进技术，实现了高效稳定运行，填补了我国在核聚变领域超低温制冷装备的空白。该装备是目前我国核聚变领域已投产的最大制冷功率氦制冷机，将为国家重大科技基础设施CRAFT（聚变堆主机关键系统综合研究设施）稳定运行提供支撑。
点评：分析认为，核聚变材料在地球上极为丰富，且排放无污染，被人们认为是打开“能源自由”之门的钥匙。可控核聚变能源产生能量的原理与太阳发光发热的原理一样，它也被称为新一代“人造太阳”。核聚变的过程可以在碳排放几乎为零的情况下，源源不断地提供绿色能源。可控聚变能源具有无限、经济、可计划、清洁、安全等诸多优点，是目前科学发展水平下人类能够掌握的终极能源形式，甚至会推动人类文明进入下一个发展阶段。
3、数字货币 | 据中央党校主管的学习时报最新发文《数字货币的战时军事功能》指出，数字货币作为国家总体战、现代混合战、数字金融战的重要战略性工具，其本质是传统金融战在现代信息化、智能化战争形态演变下所催生的新形态，正重塑战时资金跨境流动与资源动员传统模式，逐渐成为地缘竞争的重要战略工具。
点评：分析称，面对美元主导的国际货币体系稳定性不足、地缘政治风险加剧等问题，中国正推进“数字人民币+离岸金融”双轨体系，通过央行数字货币（CBDC）与多边央行合作项目并行演进，构建多极化全球货币格局。
4、算力 | 10月21日，工业和信息化部组织编制形成《算力标准体系建设指南(2025版)》(征求意见稿)。其中提出，到2027年，围绕基础通用、算力设施、算力设备、算网融合、算力互联、算力平台、算力应用、算力安全、绿色低碳等方面制修订50项以上标准，有效推动算力标准体系建设。开展标准宣贯和实施推广的企业超过500家，形成一批标准应用案例，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。积极推进科研机构、行业协会、产业联盟协同的标准研发机制，不断促进技术创新、产业化推广、基础设施建设、人才培养等方面的交流与合作，有效支撑全国一体化算力网建设。
点评：方正证券认为，在摩尔定律放缓和先进制程技术受限的情况下，先进封装成为国产算力芯片突破性能瓶颈的重要方向。华为等公司的算力芯片正加速迭代，国产供应链积极配套以实现算力芯片自主可控。先进封装产能扩张需求愈发迫切，产业链迎来重大发展机遇。
5、工业互联网 | 10月21日，广东省人民政府办公厅印发《广东省人工智能赋能制造业高质量发展行动方案(2025-2027年)》，鼓励地市设立“模型券”，支持企业购买工业模型服务。支持工业企业、电信运营企业、通信设备企业建设边缘数据中心，推动端侧设备智能化升级。推进核心软件攻关等工程，实施一批技术攻关项目，推动人工智能赋能重点工业软件迭代升级。推动人工智能与工业互联网协同赋能，支持企业建设融合人工智能的跨行业跨领域和特色专业型工业互联网平台，发展模型即服务、智能供给插件等创新模式。
点评：东吴证券认为，当前我国正在加快信创和工业软件国产化推进，外围因素扰动有望进一步加快节奏。与此同时，各类信创资金已经到位，产业进入核心系统替换深水区。Al+政策明确提出AI赋能新型工业化，预计后续会有加快工业软件国产化的政策推出。
今日要闻前瞻
特斯拉、SAP、IBM财报。
中国固态电池大会。
英国9月CPI。
欧洲央行行长拉加德发表讲话。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
