欧元区经济在2025年收官之际增长势头放缓，12月综合PMI指数降至为三个月来最低水平，主要受制造业重新陷入收缩和服务业增长放缓拖累。德国制造业则录得10个月来最差表现，法国制造业表现创三年多新高，但服务业意外走软拖累整体活动。
12月16日最新公布的数据显示，欧元区12月商业活动增长放缓，综合PMI从11月的52.8降至51.9，创三个月新低。数据显示，欧元区制造业普遍疲软，而服务业增长势头也在减弱。通胀压力上升，投入成本涨幅达到九个月高点。
分析指出，这些数据将有助于为欧洲央行提供信息，该央行将于周四做出今年最后一次的利率决策。投资者和分析师认为，在可预见的未来，当前的经济轨迹不会改变货币政策，通胀也保持在2%的目标附近。随着德国在基础设施和国防上投入数千亿欧元，欧洲央行行长拉加德上周表示该行的最新预测可能会显示出对经济增长更为乐观的看法。此前的展望预计明年经济增长1%。
数据还显示，德国私营部门进一步失去动力，综合PMI降至51.5，为四个月最低水平。制造业产出重返收缩区间，PMI跌至47.7的十个月低点，新订单停滞不前。法国私营部门经济在12月基本停滞，综合PMI降至50.1，为两个月低点。尽管制造业PMI从47.8大幅升至50.6，为四十个月高位，但是服务业PMI大幅降至50.2，拖累整体经济活动。
欧元区制造业跌至八个月低位
数据显示，欧元区12月服务业PMI商业活动指数降至52.6，低于前值53.6，连续第七个月扩张但增速放缓。制造业产出指数跌至49.7，结束九个月增长势头。制造业PMI降至49.2，创八个月低点。
分项数据显示，新订单增长在12月继续放缓，尽管已连续五个月扩张。新出口订单持续下滑，降幅为3月以来最大。制造业出口订单降幅超过服务业，凸显外部需求疲软对工业部门的冲击。
就业市场出现分化。欧元区私营部门就业连续第三个月增长，增速略快于11月，但整体增幅依然温和。服务业继续招聘，而制造业用工持续减少。
投入成本在12月显著上升，涨幅达九个月高点。服务业和制造业成本均加速上涨，服务业涨幅继续快于制造业，后者升幅为2024年8月以来最大。
汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia博士表示，年末经济增长放缓主要归因于德国工业衰退加剧和服务业增长势头减弱。尽管法国工业出现谨慎复苏迹象，但其服务业已陷入停滞，而德国服务企业活动仍稳健增长。
Rubia表示，“我们预计服务业将在未来一年继续为整体经济发挥稳定作用。然而，只有制造业重新站稳脚跟，经济才能真正成功复苏。”他还强调了服务业九个月来最快的价格上涨，称工资驱动的通胀压力仍然“明显”。
德国制造业深陷困境
德国私营部门12月再度失去增长动力，综合PMI从11月的52.4降至51.5。制造业成为拖累因素，产出指数跌至49.4，结束了连续九个月的增长态势。制造业PMI降至47.7，连续第二个月位于收缩区间。
新订单停滞成为德国经济的主要隐患。12月新业务流入较上月持平，服务业新订单增长创三个月来最弱，制造业新订单则连续四个月中第三次下降。工厂出口销售的深度下滑进一步加剧了需求疲软。
汉堡商业银行首席经济学家Dr. Cyrus de la Rubia评论称："制造业进一步恶化堪称一团糟。"他指出，10个月来生产首次下降，订单流入在11月已经暴跌，这一趋势的延续对明年开局不是好兆头。
相比之下，德国服务业继续为整体经济提供支撑。12月份服务业商业活动指数为52.6，虽然创三个月新低，但仍接近长期平均水平，新业务连续三个月保持温和增长。
服务业就业继续扩张，增速较11月有所加快，与制造业裁员放缓共同推动整体就业下降幅度收窄。尽管德国私营部门就业已连续19个月下降，但12月降幅为近期最小。
不过，服务业企业信心在12月明显减弱，整体商业预期降至4月以来最低。企业对经济健康状况、地缘政治环境以及德国企业竞争力的担忧持续加剧。
Cyrus de la Rubia指出，服务业企业可能认为经济刺激计划和国防支出将主要惠及建筑和机械工程等行业，而服务提供商可能空手而归。
法国制造业重回扩张区间
法国制造业出现积极信号，PMI升至50.6，创40个月新高，制造业产出指数也从11月的45.0大幅回升至49.7，为四个月高位。海外需求提供了显著支撑，企业重新开始扩充员工队伍。
服务业活动仅小幅增长，PMI从51.4降至50.2。汉堡商业银行初级经济学家Jonas Feldhusen指出，政府预算不确定性仍是法国经济的明显阻力，客户推迟非必需支出，市场条件依然疲软。
值得注意的是，分项数据显示，法国私营部门就业在第四季度末重新扩张，这是过去五个月中第四次增长，反映出制造业和服务业就业均实现广泛增长。制造业就业增幅更为明显，服务业就业仅小幅上升。
然而，就业增长的同时，企业增长预期却有所减弱。综合PMI未来产出指数在12月下降，进一步低于历史平均水平，表明企业对未来一年活动前景的乐观程度相对较弱。政治不确定性是压制商业信心的常见因素，企业还对2026年的需求前景持悲观态度。
价格方面，最新调查数据显示法国私营部门成本压力有所缓解。投入价格通胀率较前月放缓，远低于长期趋势。另一方面，由于激烈的竞争限制了企业定价能力，产出价格再次几乎保持不变。不过制造业出厂价格重新上涨，涨幅创16个月来最快。
汉堡商业银行初级经济学家Jonas Feldhusen指出，尽管制造业出现稳定迹象且外国需求提供了显著支撑，但国内消费者信心低迷和国际竞争压力将继续制约增长前景。
