广义财政支出降幅收窄收入下滑，政策宽松外需旺盛或至经济上行---W57国内宏观脱水

2025年12月广义财政支出同比降幅较上月收窄至0.7%，反映支出力度整体偏紧。一般公共预算收入同比大幅回落至-25%，其中税收收入转负，而房地产尚未能提振政府性基金的收入。

1月制造业PMI均回落至49.3%，低于预期，原因来自上游原材料价格的上涨和总需求复苏不足。非制造业商务活动指数也回落至49.4%，低于预期，主要受低温天气和春节临近影响。