4月29日，瑞幸咖啡发布2026年第一季度财报。当期公司实现总净营收119.96亿元，同比增长35.3%，高于彭博预期的116.9亿元。
盈利表现分化明显：GAAP净利润为5.06亿元，同比下降3.6%，净利率由去年同期的5.9%收窄至4.2%；剔除股权激励等非现金项目后，非GAAP净利润为6.86亿元，同比增长5.9%。经调整每股ADS净收益为2.16元，同比增长8%。
开店节奏仍在提速。一季度净新开2548家门店，截至季末门店总数达33,596家，其中自营店21,807家，联营店11,789家。平均月交易客户数为9,309万，同比增长25.3%。值得关注的是，自营门店同店销售额增长转负，从去年同期的正增长9.2%降至-0.1%。
财报同时宣布，董事会已授权一项股票回购计划，公司可在未来12个月内回购不超过3亿美元的美国存托股份（ADS），为首个股票回购计划。CEO郭谨一表示，这体现了公司对提升股东回报和创造长期价值的承诺。截至季末，按当前股价计算，3亿美元回购规模约占公司总市值的5%-6%。
营收结构：联营店增速跑赢自营，GMV增长35.8%
一季度，瑞幸总商品交易额（GMV）达141亿元，同比增长35.8%，与净营收增速基本匹配。
分收入来源看，自营门店收入为85.92亿元，同比增长32.6%，占总营收比重从去年同期的73.4%降至71.7%。联营门店收入为30.15亿元，同比增长44.9%，增速明显快于自营，占比从23.5%升至25.1%。联营店收入中，物料销售19.79亿元，利润分成及特许权使用费3.72亿元，配送服务费4.53亿元。
产品结构方面，现制饮品净收入82.57亿元，同比增长34.0%，占总营收68.8%；其他产品（烘焙、零食等）净收入5.66亿元，同比增长18.7%，占比4.7%。
成本费用：配送费激增近九成，门店利润率承压
成本端压力集中体现在配送费用上。一季度配送费用为13.08亿元，同比激增89.8%，远超营收增速。公司解释主要因第三方平台配送订单量大幅增加。配送费用占营收比重从去年同期的7.8%升至10.9%。
原材料成本为48.54亿元，同比增长35.8%，与营收增速基本同步；门店租金及其他运营成本为30.61亿元，同比增长31.4%；折旧摊销4.52亿元，同比增长33.7%。
销售与营销费用为7.32亿元，同比增长47.5%，占营收比重从5.6%升至6.1%，主要因广告推广及第三方平台佣金增加。管理费用为8.51亿元，同比增长24.9%，占营收比重从7.7%降至7.1%，体现一定规模效应。
门店层面，自营门店运营利润为11.69亿元，同比增长5.9%；但运营利润率从17.0%降至13.6%，压缩了3.4个百分点。同店销售转负叠加配送成本飙升，是利润率收窄的直接原因。
非GAAP净利6.86亿增5.9%
按GAAP口径，瑞幸一季度营业利润为7.16亿元，同比下降2.6%，营业利润率从8.3%降至6.0%。剔除股权激励费用后，非GAAP营业利润为8.98亿元，同比增长4.1%，非GAAP营业利润率为7.5%。
净利润层面，GAAP净利润为5.06亿元，同比下降3.3%；非GAAP净利润为6.86亿元，同比增长5.9%，非GAAP净利率为5.7%。经调整每股ADS净收益为2.16元（基本）和2.08元（稀释），上年同期均为2.00元。
现金流方面，一季度经营活动现金流净额为7.91亿元，低于上年同期的8.97亿元。期末现金、受限资金及短期投资合计为90.55亿元，较年初略有增长。
