华见早安之声
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市场概述
科技股拖累美股，标普和道指跌落纪录高位；“科技七巨头”中，仅英伟达和苹果收跌，微软和亚马逊涨超1%，被机构下调评级的苹果跌1.5%，5000亿美元AI融资磋商消息后，英伟达收跌近3%；宣布增发的英特尔收跌超4%；光通信股重挫，Coherent跌超10%；中概逆市续涨，中概指数涨近2%，阿里收涨约3%。
美债回落，两年期美债收益率走出三周低谷。美元指数反弹、脱离一个半月低位，日元一度回落1%、至8月内低位，离岸人民币暂别三年高位；比特币盘中跌破6.4万美元、较日高跌超2%。
霍尔木兹协议前景不明，原油继续走高，盘中涨超5%，收创8月内新高，布油四连阳，欧美天然气大涨，欧洲天然气盘中涨超10%。黄金两连涨，盘中涨超1%，期金收创两个多月新高；伦铝涨超1%、六连涨；伦铜反弹、收创新高。
亚洲时段，创业板触底回升跌0.7%，医药、消费大涨，芯片算力集体下挫、寒武纪跌超6%，港股老铺黄金大涨12%。
要闻
中国
中国央行：保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，高质量建设债券市场“科技板”。
宇树科技科创板申购火爆，中签率仅0.018%，首日盈利或逾20万元。
豆包自8月10日起推荐酒店收取佣金，综合扣费12%。
江波龙上半年净利润同比增715.29倍，拟最高8亿元回购股份。
MLCC供应告急引发抢货潮，国巨：越来越多AI客户抢签长协锁定产能。
海外
特朗普要求伊朗赔偿、将其纳入未来所有谈判要求，称美军已“100%控制”霍尔木兹海峡；伊朗密集换将、最高领袖任命6名高级军事指挥官。
美国战略油储自1983年来首次跌破3亿桶。
特朗普否认与沃什频繁通话：自从沃什接任以来，只谈过一次。
报道：日本央行释放9月加息信号，促使美国加入汇市干预。
韩国宣布设立规模达5万亿韩元的新基金，重点投资半导体材料、零部件和设备领域。
OpenAI推出GPT-5.6-Cyber：向网络安全防御人员开放“限制更少”的模型。Anthropic将推出新模型Sonnet 5.5、据称对标DeepSeek，新一代性价比之王；取消涨价50%计划，永久锁定Sonnet 5低价。
英伟达据称寻求联手华尔街六巨头，筹5000亿美元押注AI基础设施，CDS创两周最大涨幅。
Meta发布小型AI模型，一块显卡即可本地运行，扎克伯格喊话美国政府：降低对开源AI的准入门槛。
微软据悉拟“大幅”提高下一代AI芯片产量，正与台积电洽谈2027年交付逾30万枚。
英特尔高位增发，拟发行150亿美元普通股，股价跌超4%。
iPhone前景隐忧引发华尔街看空苹果情绪升温：六家机构发出卖出信号，创2012年以来之最。
市场收报
欧美股市：标普500指数收跌0.06%，报7753.10点；道指收跌0.11%，报53975.98点；纳指收跌0.32%，报26605.357点。欧洲STOXX 600指数收涨0.03%，报660.45点。
A股：上证指数收涨0.67%，报3966.59点。深证成指收涨0.04%，报14316.96点。创业板指收跌0.73%，报3537.21点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.71%，日内升约6个基点；两年期美债收益率约为4.24%，日内升约4个基点。
商品：WTI 9月原油期货收涨5.05%，报82.13美元/桶；布伦特10月原油期货收涨4.99%，报87.72美元/桶。NYMEX 9月天然气期货收涨4.96%，报2.7940美元/百万英热单位。COMEX 8月黄金期货收涨0.49%，报4361.8美元/盎司。COMEX 8月白银期货收涨2.8%，报65.106美元/盎司。LME期铜收涨约0.6%，报14160美元/吨。LME期铝收涨约1.1%，报3318美元/吨。
要闻详情
全球重磅
中国
中国央行：保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，高质量建设债券市场“科技板”。央行“十五五”改革发展规划提出，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。构建同科技创新相适应的科技金融体制，高质量建设债券市场“科技板”。强化金融市场制度建设，维护金融市场平稳运行。推进人民币国际化，拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用。
宇树科技科创板申购火爆，中签率仅0.018%，首日盈利或逾20万元。宇树科技本次网上申购倍数达8288倍，触发回拨机制后，网上发行最终中签率仅为0.01809759%，约合万分之一点八，中签难度远超此前的长鑫科技。市场测算，2026年以来A股新股上市首日平均涨幅达276.04%，若宇树维持这一均值，中一签（500股）账面浮盈有望超过20万元。
- 宇树开启申购！海外机构：它正在复刻比亚迪和大疆。SemiAnalysis断言：宇树正在复刻比亚迪与大疆曾经走过的硬件打法，并可能借此主导全球机器人行业。该机构获悉，宇树极有可能已迎来其第1万台人形机器人的交付里程碑。
8月10日起，豆包推荐酒店将收取佣金：综合扣费12%！通过豆包入口跳转抖音来客成交的酒店订单，将执行独立费率：11.4%的软件服务费加0.6%的支付手续费，综合费率约12%。
江波龙上半年净利润同比增715.29倍，拟最高8亿元回购股份。江波龙上半年实现营业收入240.88亿元，同比大幅增长136.26%；归属于上市公司股东的净利润达到105.77亿元，较上年同期的0.15亿元暴增71,528.66%，折合基本每股收益25.20元。
MLCC供应告急引发抢货潮！国巨：越来越多AI客户抢签长协锁定产能。MLCC供不应求、交期延长至12-16个月，部分急单溢价高达2-3倍。龙头国巨表示，越来越多AI相关客户为规避未来供应风险，主动要求提前锁定未来半年乃至数年的产能供应。午后A股MLCC概念股震荡反弹，昀冢科技、龙鑫智能涨超10%，风华高科逼近涨停。
海外
特朗普要求伊朗赔偿、称将纳入未来所有谈判要求，伊朗密集换将。特朗普称，他注意到伊朗要求赔偿过去五个月军事冲突的损失，他同样要求伊朗赔偿，且不仅限于五个月内美方伤亡。伊朗最高领袖任命6名高级军事指挥官，涉及武装部队总参谋部、伊斯兰革命卫队及巴斯基民兵组织；前伊朗革命卫队司令雷扎伊还被任命为伊朗最高国家安全委员会秘书。伊朗总统称，最高领袖敦促国内保持团结。
- 特朗普称美军已“100%控制”霍尔木兹海峡。他还称，霍尔木兹海峡“现在已经开放”，伊朗方面偶尔仍会布设水雷，但美军会将其清除。
1983年来首次！美国战略油储跌破3亿桶，霍尔木兹前景不明，原油盘中涨逾5%。战略油储数据公布正逢霍尔木兹海峡重开预期反复，油价重新计入供应风险。霍尔木兹重开仍无定论，欧洲天然气盘中飙涨超10%。伊朗上周末释放的信号显示，达成协议本身并不意味着霍尔木兹海峡会立即恢复正常通航。
特朗普否认与沃什频繁通话：自从沃什接任以来，只谈过一次。据上周外媒报道，沃什上任不到三个月来，特朗普与他频繁电话联系，打破历任总统与美联储主席交往惯例，特朗普此次表态否认了该报道。
报道：日本央行释放9月加息信号，促使美国加入汇市干预。据日本媒体援引日本政府官员的话报道称，日本央行行长植田和男强烈暗示将在9月加息，是促成日本和美国联手干预日元汇率的决定性因素。报道称，美国方面对这一加息信号持积极态度，并因此与日本采取协调行动，以遏制日元贬值。
韩国宣布设立规模达5万亿韩元的新基金，重点投资半导体材料、零部件和设备领域。韩国政府宣布设立5万亿韩元半导体专项基金，重点面向具有增长潜力的芯片材料、零部件、设备企业以及无晶圆厂（Fabless）设计公司。还将额外提供5万亿韩元贸易融资支持供应商，并在十年内投入1万亿韩元推动大企业与中小供应商良好合作。
OpenAI推出GPT-5.6-Cyber：向网络安全防御人员开放“限制更少”的模型。OpenAI正在向经过审核的网络安全防御人员推出一个对网络安全任务限制更少的GPT-5.6 Sol版本——GPT-5.6-Cyber，以帮助企业应对未来可能出现的自主网络攻击。GPT-5.6-Cyber对高级网络安全工作相关请求的响应率高达95%，涵盖漏洞利用链开发等敏感场景。
Anthropic模型Sonnet 5.5大泄露！对标DeepSeek，新一代性价比之王。Anthropic即将推出内部代号“Fennec”的Claude Sonnet 5.5，传闻上下文窗口翻倍至200万Token，推理速度更快、智能体能力更强，综合性能逼近旗舰级Fable 5，定价却维持Sonnet档位。在DeepSeek掀起性价比浪潮后，这款模型或将成为中高端AI市场最强性价比竞争者。
- Claude Code倒计时5天默认自动模式，多花的钱Anthropic自己掏。5天后，Claude Code将默认启用自动模式，该模式额外消耗的token费用由Anthropic承担。此举是因为人工审批已流于形式（同意率高达97%），而实验证明，自动模式拦截危险命令的成功率（89%）远超人类（13.6%），安全性大幅提升。用户仍可快捷切换回手动模式。
- Anthropic取消涨价50%计划，永久锁定Sonnet 5低价，AI代理成本趋稳。Anthropic宣布永久保留Claude Sonnet 5发布时的优惠定价，取消原定8月底的50%涨价计划。Sonnet 5是目前“最具代理能力的Sonnet模型”，永久维持价格不变，意味着已经基于Sonnet 5搭建工作流的企业能够获得更稳定的成本预期。
英伟达据称寻求联手华尔街六大巨头，筹5000亿美元押注AI基础设施，CDS创两周最大涨幅。据报道，英伟达正寻求联合Apollo、黑石、贝莱德旗下GIP、Brookfield、高盛及KKR等华尔街巨头，以联合体形式为AI基础设施项目筹集高达5000亿美元资金，用于AI芯片采购、电力生产及数据中心建设。报道传出后，英伟达股价一度下跌3.2%，该司信用违约互换（CDS）价格创两周最大单日升幅。
Meta发布小型AI模型，一块显卡即可本地运行，扎克伯格喊话美国政府：降低对开源AI的准入门槛。新模型名为Muse Glimmer，是Meta旗下Muse Spark 1.2模型的精简版本，拥有300亿参数，仅需一块显卡即可运行，主要面向日程管理、文件整理等代理任务。扎克伯格同时呼吁美国政府，限制对外国开源模型的访问并非有效解决方案。
微软据悉拟“大幅”提高下一代AI芯片产量，正与台积电洽谈2027年交付逾30万枚。据报道，微软计划于今年秋季发布新一代自研AI芯片Maia 300，最早或于下月公开亮相，并正与台积电洽谈2027年交付逾30万枚芯片的产能合同——相较于当前一代Maia 200区区数万枚的产量，这是一次数量级的跃升。微软最终希望为Maia 300争取逾百万枚的产能，但受制于零部件供应及与台积电正在进行的产能谈判，实际规模存在不确定性。
高位增发！英特尔宣布拟发行150亿美元普通股，股价应声跳水。公司将此次融资的背景定性为“AI计算领域的境外投资”，并点名AI、专用芯片、先进封装及外部晶圆代工等新兴领域带来的“重大机遇”。
iPhone前景隐忧引发华尔街看空苹果情绪升温：六家机构发出卖出信号，创2012年以来之最。因供应链显示20周年全玻璃iPhone因良率问题取消、折叠屏定价过高或沦为小众，Jefferies将苹果下调至“跑输大盘”。至此，持有“卖出”评级的机构达6家，分析师综合评分创2019年以来新低。苹果股价周一回落1.5%，收盘较7月末的高点累跌9%以上。
研报精选
“缩表≠紧缩”！摩根士丹利详解美联储“非对称缩表”。缩表等于紧缩？大摩认为市场根本性误读。美联储未来或缩表1.5万亿美元，但凭借多重工具，完全可在不推升利率、不冲击市场的前提下平稳落地。缩表绝非自动利空，传统看空逻辑亟待重塑。
万亿AI资本开支的隐忧：标普500一半盈利增长建立在借贷之上，聪明钱已开始撤离。高盛报告显示，标普500约一半盈利增长依赖债务驱动的AI资本开支，超大规模科技公司预计到2027年需以4000亿美元新债填补资金缺口。尽管股市走高，但对冲基金等“聪明钱”正创纪录抛售纳斯达克期货并翻空，叠加潜在新增就业停滞，均表明繁荣背后资
韩国AI这场仗，李在明输不起。军用机场让位芯片厂，韩国正以“闪电战”豪赌AI国运。但在总统高呼“黄金时代”的同时，他的支持率跌至新低。韩国股市也沦为杠杆绞肉机，超30万散户爆仓血本无归。宏大产业叙事背后，是无数普通人财富清零的惨烈现实。
拐点已至！高盛：AI开始真正改写SaaS业绩，赢家与输家名单浮现。高盛预警：AI智能体正重塑软件业格局，业绩分化拐点已至！智能体流量激增，令微软、Cloudflare等平台型赢家加速收割；而企业预算重配与SEO退潮，正无情侵蚀Adobe等传统SaaS护城河。旧模式被颠覆，AI正制造一批意料之外的新王与输家。
苹果叩门长鑫科技，对三星、SK海力士影响几何？苹果被曝正测试在iPhone和MacBook中采用中国长鑫存储芯片，目标是率先用于中国市场销售的设备。CEO库克将当前存储短缺比作“百年一遇的大洪水”，明确呼吁增加供应商。分析人士认为短期冲击有限，但苹果的背书可能成为长鑫存储长期崛起的契机。
国内宏观
人民币对美元汇率创三年半新高，接下来怎么走？东方金诚首席宏观分析师认为，鉴于中东冲突对全球经济的拖累效应会逐步显现，后期我国外部经贸环境还有变数，以及AI投资热潮的可持续性有待观察，叠加下半年美元指数有望延续年初以来的相对稳定状态，下半年人民币大体上会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局，再现上半年持续较快升值的可能性较小， 会更多处于双向波动状态，预计波动区间为6.7至7.0。 总体上看，全年人民币汇率走势有可能“先升后稳”。
国内公司
AI芯片需求旺盛，台积电7月营收同比增长44.7%。台积电7月实现营收4675.8亿新台币，同比增长44.7%，环比增长5.6%。台积电今年前7个月累计营收已达2.87万亿新台币。
阿里云计划将全球数据中心产能提升两倍以上。阿里云基于全模块化设计架构，已将大型AIDC数据中心的交付工期压缩至100天，建设成本较上一代降低逾10%。今年，阿里云计划将模块化数据中心的全球产能提升两倍以上。
智谱API用户数近700万，新启用超5万块国产算力芯片。智谱ARR今年增长15倍，接近公司人士透露实际数字或高于市场流传的20亿美元口径；GLM-5发布后收入短期翻倍，Coding Plan已涨价近6倍。算力瓶颈倒逼Infra效率革命，API毛利率在自有算力上可达50%至60%。但大厂正在加速追赶，独立模型厂商领先的时间窗口越来越短。
海外宏观
贝森特还"镇得住"债市吗？贝森特通过三招压制长端美债收益率：联合干预日元汇市、调整季度再融资措辞暗示削减长债供给、公开为美联储主席沃什背书。但华尔街对其效力分歧明显。面对庞大财政赤字、持续通胀及油价冲击等结构性压力，财政部调控空间有限，其边际效力备受质疑，最终稳住债市仍取决于通胀能否回落。
华尔街“阴谋论”：沃什故意推高长期美债收益率？市场盛传美联储主席沃什刻意借新闻发布会推高长端美债收益率以收紧金融条件，美银证券对此予以直接驳斥——联邦基金利率才是FOMC唯一核心工具，沃什无权单方面改变操作框架。上周长端利率骤升、通胀预期走阔，恰恰暴露了在可控边界之外操作的巨大风险。所谓"四维棋局"式操控论，不过是市场的过度解读。
哈塞特：若身在美联储将维持利率不变或降息，排除接替库克可能。白宫国家经济委员会主任哈塞特还表示，AI可能成为未来两年最重要的政策议题，并称美国政府正在密切审查AI安全问题。关于美联储理事库克，哈塞特表示希望库克所说的自己没有抵押贷款欺诈行为属实，同时排除了由自己接替库克出任美国央行理事的可能性。
迅速切换！历史性“逼空周”之后，对冲基金又转向做空。空头逼仓刚平息，对冲基金旋即"变脸"——高盛最新Prime Brokerage周报显示，享受了一周反弹红利后，机构迅速重启做空，宏观产品做空卖出与做多买入之比高达2.2比1。金融股连续四周获净买入，能源股七连买戛然而止，市场情绪高度撕裂。本周CPI、PPI及逾千亿美元国债拍卖将接连来袭，多空博弈或再度白热化。
美国财政进入被动紧缩周期，黄金逻辑从“交易”转向“配置”。受短期财政空窗期及中期选举影响，美国财政正迈入被动紧缩周期，美元年内高点或已现。这加剧了市场对美元的长期不信任，促使央行等配置资金入场。黄金去杠杆已结束，投资逻辑从短期“交易”转向长期“配置”，下半年有望迎来“弱美元+强黄金”行情。
海外公司
三星HBM4良率达80%“黄金线”，英伟达Vera Rubin供货提速。提前四个月！三星HBM4突破80%“黄金良率”，吹响AI存储反攻号角。其三季度销售目标顺势直翻三倍，在为英伟达输送强力弹药的同时，更誓言年底夺下近四成市场份额，强势重塑HBM行业格局。
行业/概念
1、光刻机（胶） | 据中证报报道，SpaceX近日宣布，将与特斯拉合作，初期投入168亿美元，在美国得克萨斯州共建一座名为"Terafab"的芯片制造设施。据悉，马斯克可能计划采用自由电子激光器（FEL）技术路线，直接挑战ASML现有的LPP EUV光源方案，颠覆传统EUV光刻技术的垄断格局。马斯克本人随后在社交平台发文"FEL FTW"（FEL必胜），被外界视为对这一推测的侧面印证。结合Terafab细长的厂房设计及马斯克的表态，FEL技术路线成为当前最热门的猜想方向。
点评：据SpaceX官网介绍，Terafab将集先进逻辑芯片和存储器件制造、封装与测试于一体，旨在实现芯片的快速迭代与部署，为SpaceX未来的航天计算需求提供自主可控的供应链支撑。FEL技术本身的特性已引发业内热烈讨论。该技术具备高功率、高相干性、波长可调谐以及更高能效等优势，理论上可将光刻光源从当前主流的13.5nm推向6nm乃至更短波长，大幅延伸摩尔定律的生命周期。
2、东数西算/算力 | 据中证报报道，基于首创全模块化设计架构，阿里云已将大型AIDC数据中心的交付工期缩短至100天。同样的工期，国内传统交付周期为6至12个月，美国为12至18个月。在缩短工期的同时，阿里云数据中心整体建设成本降低10%以上。今年，阿里云计划将模块化数据中心的全球产能提升两倍以上。
点评：在AI算力需求爆发、大模型训练和推理对算力要求持续走高的背景下，传统数据中心漫长的建设周期已成为制约算力上线的瓶颈。阿里云通过"搭积木"式的模块化并行生产模式，大幅提升了算力资源的上线速度。这种"时间价值"使得云厂商能够更快地将资本开支转化为商业收入，抢占市场先机。同时，该模式打破了欧美长期垄断的数据中心建设体系，国产算力底座具备了可出海复制的自主标准，有助于缓解全球算力过度集中的问题。
3、医药 | 据中证报报道，8月10日从国家卫生健康委了解到，截至目前我国已建成国家慢性病综合防控示范区578个，经过多年持续推进，示范区的带动作用日益显现，健康支持性环境持续改善。据了解，慢性病已成为影响我国居民健康的主要威胁，自2010年我国启动国家慢性病综合防控示范区建设以来，各地通过以点带面、示范先行，将健康元素嵌入生活、工作、休闲等各类场景，健康支持性环境从医疗机构向社会全域拓展，示范区居民健康素养持续提升，高血压、糖尿病等知晓率、治疗率、控制率稳步改善。
点评：预计到2035年，国家慢性病综合防控示范区总数将达到820个，区县覆盖率近30%，促进居民预期寿命和生命质量持续提升。
4、养鸡 | 据上证报报道，8月10日，百川盈孚数据显示，鸡苗价格为3.3元/只，单日涨幅达8.2%，近一周累计上涨16.61%。业内人士表示，本轮鸡苗价格上涨，主要是夏季高温天气加大养殖难度，养殖户主动降低养殖密度、缩减补栏规模，导致阶段性供给收缩。
点评：当前从养殖周期来看，白羽鸡出栏周期约为45天，现阶段补栏对应出栏时点，刚好覆盖开学季及中秋、国庆等消费旺季，下游需求环比有望显著增加。从中长期来看，受祖代鸡引种进口受限影响，依据产业链繁育周期推算，后续鸡苗供给端或将出现阶段性缺口，鸡苗价格存在上行空间。
5、煤炭 | 据上证报报道，国家发展改革委、国家能源局印发《煤炭工业发展"十五五"规划》。其中指出，到2030年，五大煤炭供应保障基地产量占全国比重超80%；全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%。加快煤机装备工业软件、关键零部件自主研发和国产化替代，推动能源领域首台（套）重大技术装备落地应用。
点评：广发证券认为，近期由于各地高温天气，电厂动力煤日耗稳步增长，不过港口和电厂偏高的库存对需求端有一定压制，而焦煤也受钢焦产业链淡季需求影响。但行业供应维持低位，价格支撑较强，预计下半年由于季节性需求提升、国内产量受制于安监高压、进口也持续受地缘因素影响难有大幅增长，基本面总体延续稳中向好。
今日要闻前瞻
美国财政部定于8月11日至13日标售逾千亿美元国债。
美国7月成屋销售。
澳洲联储公布利率决议。
Lumentum、CoreWeave财报和电话会。
美国EIA公布月度短期能源展望报告。
<全文完>
