通往1太瓦算力的最快路径，可能藏在一个没人在谈的地方——机器人群。
据追风交易台消息，8月13日，摩根士丹利分析师Adam Jonas在最新研报中，围绕SpaceX年内四大关键叙事展开分析，并提出一个被市场忽视的判断：到2040年，机器人集群的分布式算力，可能将比任何数据中心更快地帮助SpaceX触达1太瓦算力目标。
22亿台机器人：1太瓦算力的另一条路
摩根士丹利在其全球机器人模型中估算，到2040年，各类形态的机器人总量将达到约22亿台。
关键假设是每台机器人搭载500瓦算力，22亿台合计将产生约1.1太瓦的算力。参考依据是马斯克曾表示，为Optimus人形机器人设计的特斯拉AI5芯片功耗为250瓦，大摩认为随着算力需求提升和形态扩大，这一数字将随时间上升。
据此，22亿台×500瓦=1.1太瓦，理论上全部可通过Starlink联网。
这就是大摩所说的"分布式推理云"——固定与移动边缘节点组成网络，连接大规模数据中心集群，形成混合算力架构。
作为对比，大摩自身的SpaceX模型预测，到2040年SpaceX的算力规模约为380吉瓦，远低于1太瓦。马斯克曾公开谈及建设"Terafab"（太瓦级算力工厂）的计划，但外界讨论几乎集中在地面数据中心或轨道数据中心，鲜有人关注这条路径。
大摩指出，特斯拉投资者对"分布式推理云"并不陌生——马斯克曾多次讨论利用闲置车辆和部署在超级充电站的Megapods（模块化AI算力箱）构建大规模分布式算力网络。随着SpaceX与特斯拉之间的协作深化，SpaceX投资者也需要开始熟悉这一算力部署逻辑。
Grok：从追赶到前沿
算力叙事之外，大摩同样关注SpaceX的AI模型进展。
Grok 4.6已在Artificial Analysis智能指数上达到61分，接近当前最高的63分，高于7月中旬发布的Grok 4.5（56分）和4月发布的Grok 4.3（38分）。更重要的是，其成本与中国Kimi K3相当，处于性价比帕累托前沿。
马斯克随后在X上表示："Grok 4.7比Grok 4.6好得多，应该会在3-4周内就绪。"Grok 4.7基于全新2.1万亿参数基础模型，而Grok 5预计在年底前发布，参数规模达6万亿至10万亿。
大摩指出，模型能力只是一方面，真正重要的是实际使用量。在二季度财报电话会上，马斯克提到Grok 4.5发布后（作为Cursor默认模型）token使用量短期内增长了3倍。但大摩也注意到，行业通用追踪平台OpenRouter目前无法捕捉来自X和Cursor的使用数据——而这两个渠道恰恰是Grok使用量的主要来源。大摩预计，随着Cursor收购在未来几周内完成，相关数据将在财报时得到更详细的披露。
大摩认为，多数投资者目前仍将SpaceX AI视为一家"适度成功的新兴云服务商"。但大摩指出，SpaceX并不需要达到马斯克所说的2027年底10吉瓦算力目标，就能实现显著的估值重估。从当前约140美元股价中剥离大摩对"太空+连接"业务的DCF隐含估值127美元/股，剩余AI业务的隐含估值仅约为2028年EV/Sales的1.5倍，低于同类新兴云服务商平均水平。"SpaceX证明其能够维持AI模型前沿地位，并将其转化为真实使用量，是实现向300美元目标价大幅重估的关键。"大摩写道。
算力定价：保守预测面临上行压力
大摩还从CoreWeave财报中读出了对SpaceX估值的潜在上行信号。
CoreWeave因需求紧张、客户向推理侧迁移，对旗下所有SKU上调约25%的价格，并已签下延伸至2029年的NVIDIA Ampere芯片合同。
大摩在SpaceX模型中预测，2026年四季度加权平均算力价格约为31美元/瓦，但受大量行业产能上线影响，2027年四季度将压缩至约17美元/瓦（届时算力规模仅约5吉瓦）。
但大摩同时做了压力测试：若以31美元/瓦贯穿整个2027年，将带来约420亿美元的增量收入，总营收同比增幅约为3倍（当前模型预测约2倍）；若按50美元/瓦，营收增幅接近4.5倍——而这还是在算力规模仅为马斯克预期目标约一半的前提下。
大摩还援引Compute Desk数据指出，Blackwell GPU租赁价格年初至今已上涨约30%，当前约为每GPU小时5.25美元，折算约20-25美元/瓦。
星舰第14次飞行：IPO以来最重要催化剂
大摩认为，除财报外，星舰第14次飞行是SpaceX IPO以来最重要的股价催化剂之一。
第14次飞行预计将是星舰上面级/飞船的首次捕获尝试。目前21号助推器已于7月20日前后完成低温测试，正在进行发动机安装，预计8月20日前后静态点火。参照近期V3助推器静态点火到飞行约2周的节奏，硬件时间线指向9月飞行。
监管层面，SpaceX还需获得FAA对飞船塔架捕获的许可。现有Part 450运营许可已覆盖发射和助推器捕获，但飞船捕获需要修改许可。参考第5次飞行（首次助推器捕获）的先例，新信息于2024年8月中旬提交，直至10月中旬飞行前一天才获批。大摩维持9月初为基准预期。
大摩写道："如果SpaceX能够成功在第14次飞行中'捕获飞船'……我们认为这将代表航天飞行史上最重要的里程碑之一。"从投资者角度，"捕获"意味着轨道'地产'成本大幅下降，为太空、连接和AI业务的新增长打开空间。
若第14次飞行成功，第15次飞行有望实现飞船与助推器的同步捕获，难度更高。
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