长川科技交出了一份高增长的半年报。2026年上半年，公司实现营业收入34.61亿元，同比增长59.72%；归母净利润9.64亿元，同比增长125.67%；扣非归母净利润9.22亿元，同比增长158.11%。营收接近六成增长，利润增速超过营收一倍，核心驱动来自国产集成电路测试设备需求增长及市场份额提升。
盈利高增的同时，现金流也明显改善。上半年经营活动现金流净额3.33亿元，上年同期为净流出8042.93万元，实现由负转正。期末总资产133.27亿元，较上年末增长22.08%；归母净资产56.30亿元，增长18.92%。
资本层面，公司7月完成31.27亿元定增募资，发行价280.11元/股，进一步补充扩张资金。同时推出中期分红预案，以6.34亿股为基数，每10股派1元现金红利。
测试机放量，成为增长主引擎
从产品结构来看，测试机是上半年业绩增长的核心。
报告期内，公司测试机收入18.71亿元，毛利率64.94%；分选机收入11.58亿元，毛利率41.44%。两类产品合计实现主营业务收入30.95亿元，占总收入近九成。其中，测试机凭借更高毛利率，对利润增长贡献尤为突出。
需求旺盛也体现在产能利用率上。上半年，公司集成电路电子工业专用设备产能利用率达到87.30%，较上年同期的71.33%提升近16个百分点。
公司客户覆盖长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等主要封测及IDM厂商。半导体设备进入头部客户供应链通常需要较长验证周期，一旦完成导入，往往能够形成持续采购和复购。
公司将营收增长直接归因于“销售需求持续增长引起本期销售收入的大幅增长”，显示本轮业绩改善主要来自主营业务放量。
研发投入高企，存货减值压力上升
高研发投入仍是公司维持技术竞争力的重要手段。
上半年，公司研发费用5.93亿元，同比增长约25%；包含资本化部分在内的研发投入达到7.61亿元，占营收21.99%。研发人员约占员工总数一半，公司累计拥有海内外专利超1600项，其中发明专利超400项。
费用端，管理费用2.30亿元，同比明显增加，其中咨询及中介服务费同比增长近两倍；销售费用1.45亿元，广告及业务推广支出明显增加。财务费用则因汇兑损益改善有所下降。
需要关注的是资产减值。上半年，公司资产减值损失达到1.40亿元，较上年同期7026万元明显增加，主要来自存货跌价及合同资产减值。
截至6月末，公司存货账面价值47.85亿元，较期初增长约34%。在下游需求持续向好的情况下，高库存可以支撑订单交付，但若行业景气度出现波动，存货减值压力也可能随之上升。
此外，上半年所得税费用为-1.92亿元，主要受研发费用120%加计扣除及前期递延所得税资产使用影响，对当期净利润形成一定增厚。
现金流改善，扩张资金压力仍在
虽然经营现金流实现转正，但公司仍处于资金投入较大的扩张期。
上半年投资活动现金流净额为-5.24亿元，较上年同期进一步扩大，主要用于PYXIS收购及固定资产建设。筹资活动现金流净额1.65亿元，同时支付长川制造股权受让款约4.63亿元。
截至6月末，公司短期借款7.97亿元，长期借款及一年内到期的长期借款合计约21.68亿元，金融负债超过64亿元。部分股权、土地及建筑物已用于质押或抵押，资金使用压力仍需关注。
此外，转塔式分选机开发及产业化项目截至期末投资进度为56.07%，预计投产时间已延期至2028年9月30日。截至6月30日，仍有5560万元闲置募集资金用于临时补充流动资金。
总体来看，长川科技上半年业绩高增的核心逻辑仍是测试机放量和国产化加速。营收、利润和经营现金流同步改善，基本面明显修复；但高研发、扩产和并购也带来存货、商誉及资金压力。
