华见早安之声
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要闻精选
中国住房金融制度“三箭齐发”大变革：个人住房贷款最长期限由30年延长至40年；有序推行商品房现房销售，实现"所见即所得"，推行"交房即交证"：证监会发文支持上市房产开发商再融资、并购重组。
美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，为2009年来最鹰杰克逊霍尔讲话，暗示通胀不快速回落将加息，市场9月加息概率从35%升至近六成、2027年3月前或加息两次。
杰克逊霍尔期间，欧央行官员警告通胀、倾向9月加息，英央行行长暗示不急行动；报道称美国卖欧元买日元提前未打招呼令欧央行官员“愤怒”，欧央行忧美元互换额度“一夜消失”。
特朗普称与委内瑞拉达成“史上最大石油交易”协议，称获逾650亿桶储量“多数控制权”，将用委油补充美战略油储；委方证实同美达成大规模石油合作协议，涉开发17个战略油田、投资额超千亿美元；据报道协议为期25年，目标委油日产提升至150万桶。
伊朗总统称“若霍尔木兹海峡重开，美国必须履行其义务”，军方强调“船只未经协调不得通过”，伊副外长称与阿曼达成谅解，不着急重开海峡。
美官员称周日美军打击伊朗拉腊克岛两处武器装置、指伊方试图在海峡布雷；伊朗军方：拉腊克岛遭袭致多人受伤，向美军基地发射导弹；美伊周末互袭，国际原油周一亚市盘初涨超2%。
美国非农就业人数初步下修7.9万，与市场预期的上修18.3万人相反，就业降温延续。法国8月通胀升至2.7%、西班牙升至4.5%创三年新高，市场完全定价欧央行9月加息。
官方数据显示日本过去一个月斥资964亿美元干预汇市创历史纪录，日元盘中跌破160关口回到美干预前水平，美财长为7月干预辩护：日元失序将推高美国利率。
美法院裁定五角大楼将Anthropic列入黑名单违法。Anthropic据称加码自研AI芯片，曾考虑70亿美元收购MatX，正接洽多家初创公司。
长鑫科技上半年净利776亿元扭亏为盈，营收同比增873.6%，存储景气周期延续。比亚迪上半年营收同比降7%，净利润123亿，毛利率升至18.85%；五粮液上半年净利润增长89.30%至87.5亿元，春节旺季动销提振业绩。
美团Q2营收同比增长14.4%，调整后净利润大幅超预期，核心业务环比扭亏为盈；美团电话会：三季度外卖UE预计同比明显改善，Keeta盈利加速，AI迈向商家端。
马斯克要解决发电瓶颈：确认SpaceX拟自产“燃气轮机叶片”。
市场概述
上周五：
- 芯片股获利回吐打压大盘、三大美股指回落；沃什讲话令经济敏感型股承压、小盘股指跌超1%；“科技七巨头”中，英伟达回吐近半数财报后涨幅、收跌4.6%，微软六连阳、全周涨超6%领涨；芯片指数跌3.5%；软件股延续优异表现，AI应用推动Q2业绩强劲的Workday收涨近6%，Salesforce财报次日收涨近2%、财报周累涨超20%。
- 沃什杰克逊霍尔首秀放鹰助长加息预期，短期美债跳水、两年期美债收益率飙升超10个基点；美元指数跳涨至两周新高，日元失守160、跌回7月末美国干预汇市前水平，离岸人民币一周来首次盘中失守6.73，盘中曾涨破8.1万美元的比特币一度跌超5%；黄金加速下跌、盘中跌超3%。
- 期金结束三周连涨、创两个月最大周跌。原油回落，美油盘中一度跌1.5%，布油全周跌超5%、创8月内最大周跌。
周末美国对伊朗拉腊克岛发动打击，周一亚市盘初，国际原油涨超2%。
市场收报
欧美股市：标普500指数收跌0.25%，报7711.76点，全周累涨0.49%；道指收跌0.02%，报53559.99点，全周累涨0.53%；纳指收跌0.52%，报26402.42点，全周累涨0.85%。 欧洲STOXX 600指数收涨0.59%，报654.18点，全周累跌0.56% 。
A股：上证指数收跌0.11%，报3952.18点。深证成指收跌0.68%，报13953.07点。创业板指收跌1.41%，报3424.40点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.72%，日内升约4个基点，全周累计降约1个基点；两年期美债收益率约为4.34%，日内升约11个基点，全周累计升约10个基点。
商品：WTI 10月原油期货收跌0.16%，报83.40美元/桶，全周累跌4.20%。布伦特10月原油期货收跌0.43%，报89.31美元/桶，全周累跌5.38%。COMEX 9月黄金期货收跌2.87%，报4478.1美元/盎司，全周累跌3.25%。COMEX 9月白银期货收跌3.51%，报66.995美元/盎司，全周累跌3.65%。COMEX 9月期铜收跌0.42%，报6.562美元/磅，全周累跌0.38%。
要闻详情
中国
- 两部门将个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年，央行、金融监管总局发布房地产信贷管理新规，系统改革开发、购房、运营全链条信贷制度，存量贷款还款困难可协商调整。
- 三部门：有序推行商品房现房销售，实现"所见即所得"，推行"交房即交证"：新出让项目优先现房销售，购房资金全部存入监管账户。
- 证监会：支持上市房地产开发企业再融资、并购重组：支持发行公司债、CMBS、ABS及REITs扩募。
长鑫科技上半年营收1503亿元同比增873.6%，净利776亿元大幅扭亏，经营性现金流1311.6亿元，总资产增至4680.8亿元，净资产半年翻倍至1347.2亿元。业绩驱动来自产能释放、行业景气回升及国产化需求，LPDDR6芯片已送样，峰值速率12800Mbps，下半年供给紧缺格局料将延续。
比亚迪上半年营收3448亿元，净利润123亿元，毛利率升至18.85%，营收、净利同比分别下滑7.1%和20.5%，主要受汽车业务拖累，但结构明显改善，海外成核心驱动，出口79.2万辆，境外收入占比超一半，高端品牌销量增长61%，研发投入289亿元。
美团二季度营收同比增14.4%，调整后净利润大幅超预期，核心业务环比扭亏为盈。管理层在电话会上表示，三季度外卖UE预计同比明显改善，Keeta盈利加速，公司不追逐token工厂，而是将LongCat-2.0及AI Agent深度嵌入业务，推动美团从流量平台向商家的AI业务伙伴转型。
- 美团电话会：三季度外卖UE预计同比明显改善，Keeta盈利加速，AI迈向商家端：AI方面强调将LongCat-2.0与AI Agent深度嵌入业务。
五粮液上半年净利润增长89.30%至87.53亿元，营业收入284.17亿元，同比增20.87%。公司指出业绩主要受上年同期利润基数较低、元春旺季动销较好两大因素驱动，核心产品销售旺季表现较好。
国有大行中报密集披露，净利润普遍保持增长，建行上半年净利润同比增长5.56%、净息差连续回升；招商银行营收1781.81亿元、净利润764.45亿元同比增2.02%，负债端管控显效；工商银行、农业银行、中国银行净利润同比分别增3.3%、4.9%和个位数，资产质量总体稳定。
- 招商银行发布半年报：负债端管控显效，营收利润双双增长：净利润764.45亿元，同比增2.02%。
- 息差企稳与成本改善支撑盈利，农行上半年大口径融资增量超3万亿元
赣锋锂业上半年营收增175.75%，净利润同比扭亏为盈，营业收入230.97亿元，归母净利润42.57亿元，上年同期为亏损5.31亿元。锂系列产品收入同比大增近两倍达141.97亿元，锂电池系列产品收入78.31亿元、同比增163.22%，锂价回升与销量增长双轮驱动。
浪潮信息上半年净利润大增269.59%至29.52亿元，营收843.79亿元、同比增5.22%，基本每股收益由0.54元升至2.01元。AI服务器需求爆发带动盈利大幅改善，公司在国内服务器市场保持龙头地位。
- 阳光电源上半年营收同比降29%，净利润下降32%，光伏业务拖累明显：储能收入占比首次升至50%，成为核心支柱。
- 澜起科技上半年净利润增72%，AI需求驱动互连芯片业绩创历史新高：净利润19.97亿元，同比增72.3%。
- 源杰科技上半年营收同比增351%，净利润大增1212%：AI数据中心业务收入占比超八成。
- 山东黄金上半年净利润同比增长26%至35.43亿元：金价高位运行带动盈利能力提升。
名创优品上半年收入114.99亿元，同比增长22.4%，经营利润16.4亿元同比增6.1%，期内利润9.57亿元同比增5.6%。公司表示海外业务将从规模扩张转向经营调整，全年利润率预计下滑3至4个百分点。
腾讯混元发布并开源Hy4 preview，总参数770B、激活49B，上下文长度突破1M，在代码、办公、科学等真实生产力任务上表现优异。模型输入6元/百万tokens、输出18元/百万tokens，已在WorkBuddy、元宝、ima等产品同步首发，并通过腾讯云TokenHub和OpenRouter开放API。
华为徐直军：鸿蒙原生应用突破10万个，预计四季度生态用户破1亿，截至8月20日装载HarmonyOS 6终端设备突破8000万台。鸿蒙手机操作系统已正式成为全球第三大手机操作系统，开源鸿蒙生态设备累计超13.5亿台。
海外
美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息，强调2%通胀目标坚定且固定，称今夏PCE与CPI数据好于预期但不足以证明通胀趋势出现实质性改善；当前金融环境不具限制性；给出明确加息条件：通胀“清晰且足够快速”朝目标下行；主张减少前瞻指引，若联储“更安静、沟通更有针对性”，更能够实现目标。
- 沃什鹰派表态缓解抗通胀决心疑虑，短债跳水、黄金盘中跌超3%：讲话后，美元指数创两周新高。
- 沃什放鹰重燃加息预期：9月加息概率升至近六成，2027年3月前或加息两次：市场重定价，9月加息概率从约35%升至近60%。
- 华尔街怎么看沃什杰克逊霍尔首秀？：鹰派“修正”7月沟通，9月不加息或再伤美联储信誉。“新美联储通讯社”称沃什未给具体政策路径，也未明确是否支持9月加息。
- 2009年来最鹰杰克逊霍尔讲话！沃什首秀推升两年期美债收益率逾10个基点：以讲话后两年期美债收益率的即时升幅衡量，市场反应甚至超过鲍威尔2022年和2023年讲话。
杰克逊霍尔大会结束了，除了沃什“放鹰”，还有这些要点。欧洲央行官员也释放鹰派信号，他们发出通胀警告，倾向于9月加息。英国央行行长贝利的态度相对温和，暗示不急于行动。欧洲央行行长拉加德、日本央行行长植田和男、前美联储主席鲍威尔均缺席本次会议。
- 杰克逊霍尔现裂痕：报道称美国卖欧元买日元未打招呼令欧央行官员“愤怒”，欧央行忧美元互换额度“一夜消失”。美国打破常规的单边金融操作触发了欧洲的深层恐慌。
美国非农就业人数初步下修7.9万，就业市场降温仍在延续，美国劳工统计局初步估算，截至2026年3月的一年内非农就业总人数下修约7.9万人，远小于2025年86.2万人的下修幅度，但与市场预计上修18.3万人的判断相反。私营部门下修17.8万人，政府就业上修，就业市场继续降温但未现剧烈恶化。
美国7月商品贸易逆差环比骤升17.2%至1188亿美元，创2025年3月以来新高，逆差扩大主要由进口端驱动，7月商品进口增长3.7%，其中资本品类别录得自1993年以来最大单月增幅。分析指出，贸易逆差意外扩大将拖累三季度GDP，但这反映的是市场对AI产品的强劲需求而非美国经济疲软。
特朗普称与委内瑞拉达成“史上最大石油交易”协议、获逾650亿桶储量“多数控制权”。特朗普强调协议对美国纳税人"零成本"，未披露该协议的具体内容。白宫尚未就此发布正式消息。
- 委内瑞拉证实同美国达成大规模石油合作协议；据报道协议为期25年，目标委油日产提升至150万桶。委内瑞拉代总统罗德里格斯表示，该协议将允许私营企业参与，从而大幅提高石油产量。协议提到将开发17个战略油田，投资额超过1000亿美元，并将为委内瑞拉政府带来超过2090亿美元的税收收入。
- 逾千亿美元投资换取美方对委650亿桶原油的“多数控制权”。这标志着美国对委政策的定性转变：“经济利益”已压倒“政治过渡”。但该妥协在委国内引爆政治地震，左翼痛批出卖主权，反对派直指非法。分析人士警告，美国可能以经济利益换取对委内瑞拉选举施压的让步，实质上巩固罗德里格斯政权。
- 特朗普周末在社交媒体发帖称，将用委内瑞拉石油补充美国的战略石油储备（SPR）。
- 雪佛龙拟扩大委内瑞拉石油业务，特朗普政府商谈最长100年油田租约，雪佛龙正就新增两处油田运营权与委方磋商，马杜罗下台后委内瑞拉石油日产量已增加近30万桶。业界预计将该国日产量恢复至300万桶水平可能需要超过十年时间。
- 报道：委内瑞拉深化与美国关系，考虑退出已加入数十年的OPEC：中东冲突半年后，OPEC+全球石油产量份额已从48%以上降至40%。
伊朗总统称“若霍尔木兹海峡重开，美国必须履行其义务”，军方强调“船只未经协调不得通过”。
- 伊朗副外长：伊朗与阿曼达成谅解，不着急重开海峡。除非美国履行其义务，否则与阿曼达成的谅解不会进入执行阶段。
美官员称美军打击伊朗拉腊克岛两处武器装置；美媒：美官员指伊军方试图以发射火箭方式向霍尔木兹海峡布雷。
- 伊朗革命卫队：拉腊克岛遭袭致多人受伤，必将惩罚侵略者。伊朗革命卫队：伊朗向美军基地发射导弹。
法国8月通胀超预期、西班牙升至4.5%创三年新高，市场完全定价欧央行9月加息，中东冲突推高能源价格，法国8月CPI升至2.7%、为5月以来最高，西班牙4.5%为2023年以来最高。市场已完全定价欧洲央行9月加息25个基点，并预计2027年春季前还有一次加息。
韩国央行鹰派加息次日，韩元创13个月新高，行长定调渐进式紧缩，AI繁荣推动韩国央行抢跑。央行同时将2026年GDP增长预测由2.6%大幅上调至3.3%，反映AI出口繁荣正由企业盈利逐步传导至增长、通胀和金融稳定压力。
- 连续两次加息！AI繁荣逼韩国央行抢跑，10月步伐是否放缓？
日财务省数据显示，日本过去一个月斥资964亿美元干预汇市，斥资创历史纪录，动用15.4万亿日元，并获美国罕见联手支撑，释放强烈的不得做空日元信号。沃什放鹰后日元一度下跌0.5%至160.16，跌破160关口推高再度干预预期。
- 日本创纪录干预后，日元跌破160“回到干预前水平”，美财长贝森特为7月末干预辩护：日元失序将推高美国利率：贝森特称日元失序可能引发日本被迫抛售美债。
美法官裁定：五角大楼制裁Anthropic违法，永久解除封禁：法院认定将Anthropic列入供应链风险黑名单违宪。
- Anthropic加码自研AI芯片：据报道曾考虑70亿美元收购MatX、正接洽多家初创公司。
马斯克要解决发电瓶颈：确认SpaceX拟自产“燃气轮机叶片”。据报道，SpaceX正在美国得州筹建铸造厂，自产燃气轮机叶片与导叶。马斯克此后在社交平台确认该计划，并称可将涡轮机上线时间提前最多18个月。大摩分析师认为，SpaceX的铸造厂同时兼顾Raptor火箭发动机铸件需求，实现航天与AI业务成本共摊。
观点精选
诺奖得主克鲁格曼：沃什“没说的”比“说了的”更重要。“我们得到了一位正常的美联储主席。” 克鲁格曼认为，沃什未暗示降息、未提缩表且放弃替代通胀指标，展现出未迎合政治压力的传统鹰派立场。最大矛盾在于：沃什强调短期利率是核心工具、反对非常规政策，而财长贝森特同期推进的长债购买计划实质上正是QE。
8月惊涛：贝森特出手干预，政策底牌悄然揭开。美财长干预债汇市场，亮明“宁可货币贬值也不容债市崩溃”以托底名义增长的底牌，黄金与比特币等资产重回焦点。同时，AI叙事加速从“建设期”向“应用期”切换。当前市场呈现罕见分化，AI狂欢与非AI资产下跌并行，资金正激烈博弈真正的受益者。
中选之后，“特朗普交易”要反噬了？特朗普政府以股权换补贴的"入股"策略曾推动英特尔、MP Materials等个股大涨，但涨势多为短暂爆发后迅速回落。随着中期选举临近，民主党若夺回国会，将启动国会听证调查，重创相关企业股价与品牌；同时，股东诉讼正质疑《芯片法案》授权合法性，一旦胜诉将动摇整个持股组合。
美银Hartnett：逆向投资者正静待两大信号，随时准备转向避险模式。美伊冲突的潜在妥协以及即将到来的美国中期选举，将成为触发市场潜在转变的核心信号：任何地缘政治的突然降温或美国中期选举中政治权力的意外更迭，都可能迅速打破当前支撑风险资产无领导力上涨的脆弱共识。在上述两大信号触发之前，他认为市场将延续无领涨板块的"磨高"格局。
史上最强厄尔尼诺逼近？巴克莱：棕榈油、橡胶、咖啡或在18个月内上涨30%-40%。巴克莱警告，本轮厄尔尼诺峰值或达3.2℃，强度超2015-16年约15%，创历史纪录。供应冲击将首先重创东南亚农业产区，随后向工业金属传导，铜铝最多涨20%，动力煤或涨40%。叠加多年资本投入不足、库存持续下降，大宗商品全面收紧已现端倪。
顶尖风投a16z：顶尖人才涌向AI基建，基础设施设计将“推倒重来”。随着巨头明年CapEx预估迈向1万亿美元，GPU和存储等核心硬件订单已排至2028年。由于现有计算架构逼近物理极限，机架功率激增数十倍，数据中心的芯片、电力（转向800V直流电）和液冷系统正面临“推倒重来”的全面重构。顶尖创业者涌入硬件的比例已从不足5%跃升至20%至30%以上。
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