- 美债利率急升主要归因于经济强劲，资本竞争和地缘政治解释力度有限。美债利率顶点或许还未见到，重点提示美国经济发生二次加速的可能性。
- 2026年财政在化债收官约束下先克制、后提速，全年节奏前低后扬。9月以来政府债发行呈新增主导、专项发力、再融资缩量特征，资金投向向基建边际倾斜。政策性金融工具与特别国债注资协同撬动投资。
- 2017Q4至2026Q2服务业在经济总量中权重持续抬升，A股市值却向制造业集中。估值是资本映射分化主导变量，上市承载改善普遍但估值抬升高度稀缺。制造业指数年化收益率达7.93%，本轮行情呈现主线集中、巨头依赖下降特征。
美经济二次加速或推升美债利率，中国财政节奏或加快，中国A股资本向制造业集中---0928宏观脱水
要点
- 美债利率急升主要归因于经济强劲，资本竞争和地缘政治解释力度有限
- 美债利率顶点或许还未见到，重点提示美...
