收入小幅回落，毛利率下降、销售费用增加，拉低了盐津铺子的三季度利润。
10月26日晚，盐津铺子披露2026年三季报。第三季度，公司实现营业收入14.61亿元，同比下降1.70%；归母净利润1.54亿元，同比下降33.77%；扣非净利润1.33亿元，同比下降39.28%。
单季表现改变了前三季度的利润走势。前九个月，公司营收45.31亿元，同比增长2.36%；归母净利润5.79亿元，同比下降4.26%。相比之下，上半年归母净利润仍增长14.10%。第三季度的回落，使累计利润由增转降。
压力主要体现在每一笔收入能够留下的利润减少。根据三季报与半年报测算，公司第三季度毛利率约29.39%，较去年同期下降2.24个百分点；按归母净利润计算的净利率约10.51%，同比下降约5.09个百分点。
同期，销售费用约1.75亿元，同比增长37.23%，占收入的比重由约8.59%升至12%。毛利减少，销售端投入却继续增加，两项变化叠加，解释了利润降幅为何明显大于收入降幅。
这些投入背后，是盐津铺子正在推进的产品和渠道调整。公司9月在业绩说明会上曾表示，二季度销售费用率回升与品牌及促销推广投入加大有关。进入三季度，销售费用增长进一步加快，而收入尚未同步扩大。
渠道变化在上半年已经体现，线下收入约27.79亿元，同比增长约17%；线上电商收入约2.91亿元，同比下降49.26%。线下增长与线上收缩并存，压低了整体收入增速，也让公司的经营重心进一步向线下倾斜。
对于电商收缩，公司9月解释称，主动减少了贴牌、非重点及低毛利产品，强化线上渠道的品牌传播和新品孵化功能。
同时，传统流通渠道向大经销商集中，希望以魔芋产品带动更多品类进入终端。这套调整着眼于核心产品的销售和盈利，但三季度总收入仍小幅下降，调整效果还需要后续销售表现来检验。
产品端仍有增长支撑。上半年，海味零食和健康蛋制品收入分别增长55.68%和51.23%，魔芋零食收入8.80亿元，同比增长11.28%。相比之下，烘焙薯类、果干果冻收入有所下降，品类之间的表现并不一致。
公司也在补充新品。9月的业绩说明会上，盐津铺子披露，与伊利联名的纯牛乳无边吐司已进入零食很忙、赵一鸣门店，并推进辣味魔芋新口味产品。新品通过已有渠道销售，能否扩大单店销售、摊薄推广投入，将直接影响后续盈利表现。
现金流提供了一定缓冲。前三季度，公司经营活动现金流净额约9亿元，同比增长45.33%，主要来自购买商品支付的现金减少；期末存货较年初下降18.49%。这部分改善主要发生在采购和库存端，销售商品、提供劳务收到的现金约49.22亿元，仍与去年同期基本持平。
