6.1 资产定价的三个标尺1：股票

加入郭磊的《宏观研究方法详解》

本期提要

1. 资产定价本质上相当于把增长这样一个分子因素和成本这样一个分母因素做了作为一个结合
2. 再进一步对研究框架做一个拆解，金融资产定价本身是由三个标尺来划定的
3. 举例：股票的定价模型是怎么构成的？
4. 再做进一步的细分，会发现不同类型的股票资产对于各个定价因子的敏感程度是不一样的，举例：消费股、周期股、中小创

前面介绍了宏观分析的各个环节，那么在本部分，我们将进一步过渡到资产定价。

理解资产定价的分子与分母

我们知道，因为金融市场上的宏观研究我们大家知道本质上是为资产定价服务的，我们所有的东西都是为了从中找到套利的机会，为了从中为了赚钱。，这才是金融市场宏观研究的核心的目标，所以在这里跟大家分享一下关于从宏观基本面到资产定价这样一个环节的一些要点。

之前面实际上我们讲了两个问题：

• 第一个就是增长是怎么来的，我们讲了各种各样的周期，以及经济增长各种各样的驱动，从房地产、到基建，再到出口；
• 第二块我们其实相当于讲了第二个问题，就是增长是有成本的，我们无论是两高一剩，还是说影子银行、融资平台，其实都相当于增长的成本。

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再进一步对研究框架做一个拆解，金融资产定价本身是由三个标尺来划定的……

更关键的是，如果我们再做进一步的细分，会发现不同类型的股票资产对于各个定价因子的敏感程度是不一样的……什么时候我们可以寄希望于周期类资产？……什么时候我们可以对于消费类资产有一个很好的预期？……什么时候，我们可以对创新型的资产有一个更好的预期？

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