3.1 中国支柱产业的演变

王涵大师课：百年资产启示录
3.1 中国支柱产业的演变

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本期提要

• 2008年至今可能是改革开放以来中国经济下行时间最长的一次
• 中国的经济发展模式到底是什么样的
• 为什么在去年或者前年民营企业开始感受到这么大的压力？
• 房地产投资应该是逐渐进入到一个所谓的存量调整期。

本期内容

讨论完了全球的问题，接下来我们来讨论中国经济中长期的一些变化。首先我们要讨论的是经济增长以及产业结构所面对的一些重要变化，主要分几部分：

1. 第一个是经济本身所处的位置，如果我们从一个比较长的时间尺度去看的话，会发现中国经济当前所处的状态和20年前有很多相似的地方。
2. 第二个是我觉得可能金融市场也面临着一个大的拐点，我们可能处在一个改革开放40年以来都没有出现过的拐点上，整个债市，我讲的债市是广义的固定收益市场，这里面包含债券，也包含银行的贷款，还包含信托行业从事的非标，可能正在慢慢临近一个拐点，而这个拐点又进一步导致股票市场可能也会出现一些不一样的变化。
3. 最后一部分是关于资金期限的问题，前面我们已经讨论过，资金期限实际上对于投资者行为包括市场模式都会有很多的影响。

我们先从大类资产的走势来讲。下面这张图是以美元计的全球的一些大类资产2018年的投资回报率。

从数据来看，去年大多数资产都是下跌的，其中A股的表现尤为不好，图中的黄色柱子代表中国A股。这在一定程度上反映出中国经济也好，中国金融市场也好，有一些自己特殊的因素。

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