鲁政委 X 大师访谈录——大师赋能

作者: 鲁政委
银行更多的考虑的还是买方,也就是说银行研究了经济形势之后,考虑的是怎么给其他部门的同事提供一些业务的建议,所以它是一个买方的研究。买方的研究就不在乎你说话的嗓门有多响,关键是你的预判不要出大的偏差,然后至少从概率来讲大多数时候要是对的。

观众朋友们,大家好,欢迎收看由华尔街见闻和饭统戴老板联合出品的系列节目,我是主持人戴老板。今天我们很荣幸的请到了兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委老师。鲁政委老师是国内著名的经济学家,在宏观经济、货币政策、银行、地产等领域均具有十分深厚的研究功底。下面就让我们有请鲁政委老师。

戴老板:鲁老师您在兴业银行担任首席经济学家,同时也在华福证券担任首席经济学家,那么您觉得在银行做研究跟在券商做研究有怎样的不同呢?

鲁政委:我觉得还是有很大的不同的,这其实是两种最有意思的工作。首先银行更多的考虑的还是买方,也就是说银行研究了经济形势之后,考虑的是怎么给其他部门的同事提供一些业务的建议,就是说这些业务部门更多的其实像一个自己拿钱投资的人,无论是银行富裕的资金部门,还是银行的资产管理部,所以它是一个买方的研究。买方的研究就不在乎你说话的嗓门有多响,关键是你的预判不要出大的偏差,然后至少从概率来讲大多数时候要是对的。

券商这边会有一点不同,券商它是一个卖方,卖方就是我只说话,但是是你投,不是我自己要投。就相当于券商说给银行听,银行来做,所以这就是买卖双方的一个不同。当然大家会说你既在买方又在卖方,会存在利益冲突吗?

其实关键的问题就是你是不是说了同一套观点,你是不是说了对一方来说涉密的观点。但实际上我们做的这个研究是一个宏观的研究,宏观的研究涉及对大的宏观形势和货币政策的判断,比如经济的走势、通货膨胀、货币政策是松是紧,其实不涉及我要告诉你银行到底在做什么,我也不用告诉你银行在做什么,而这一套其实卖方,也就是证券公司面对的很多客户,他也是需要这些观点判断的。所以本质上也不存在利益的冲突,而且我们说的是内外一套观点。

我觉得对于形势、对于市场的考虑,这个双重角色其实会让我更全面,而且我自己两方面对比之后,我觉得银行的研究跟券商的研究还是有非常明显的区别的。区别在哪里?其实在我看来,银行的研究关注的时间更长,因为银行对某个领域很多的投入,不会快速的说我进去了我还能出来,可能需要三年五年我才能出来,对吧?所以它一般关注这个领域,短则一年,长则三五年,甚至更长的时间。

但是我们发现现在券商的研究,短期化的趋势挺明显,比如说我更关注下个季度这个股票涨不涨,今年这个股票涨不涨。我其实不会跟你谈什么三两年之后的东西,好像谈了之后你也不太关心,很多投资人不太关心这个东西,这是第一点不同。

第二点不同就是券商本质上还是一个单纯的股票研究,虽然它也有一些固定收益的研究或者商品的研究,但整个的占比是很小的。而银行几乎是全序列的,就是你只要有外部金融市场的它都会很关心。要么是我的自营很关心,要么是我的代客、我的资管很关心,所以无论是固定收益就是债券市场,还是股票市场,还是大宗商品的市场,因为大宗商品很多银行自营也可以做,比如说黄金的、白银的。

还有一些银行集团有期货子公司的,就是银行自己也可以进到期货市场来做一些期货的品种。然后还有我们讲的汇率,现在有一些券商会进到外汇市场,但是毕竟还是少的,而且它们的外汇业务还是非常的小,微不足道,但是银行很多日常的客户都非常关心汇率,说我要做套保的安排,我应该怎么样做?所以我们会为他们的避险的方案提供建议。

戴老板:您今天讲了一天的大师课非常辛苦,您心目中的投资大师是怎样的一个形象呢?

鲁政委:我觉得我心目中的投资大师其实最主要的就是泰山崩于前而不改色,就是说始终都能够保持内心的平静。

我们看到很多的投资达人都在讲:别人恐惧的时候你要贪婪,别人贪婪的时候你要恐惧。如果是拿自己的钱去做,是很难做到这一点的。这就是我们开玩笑说,就像看病一样,生命对你毫无疑问是最宝贵的,但是你发现名医都是没法给自己看病的,因为他觉得这个风险实在太大了,他有时候下不了手,都是交给别的医生来做。

这就是我经常跟大家讲,我说做投资这件事情,你要是真想做得好,除非是极少数修炼到绝顶的领域的人,我们还是要把专业的东西交给专业的人去做。这也能够解释一个问题,大家经常说,你给我们这建议那建议,你厉害你干嘛不自己做?就像我刚才举的医生的例子,你医术这么高明,你怎么不给自己治病呢?当你给自己看的时候,这个心境是不一样的。

戴老板:您平时除了做研究之外,还有什么其他的爱好吗?

鲁政委:最重要的爱好,我觉得分析师其实是一个强度非常高的工作,对体力的要求很高,对脑力的要求也很高。所以我经常概括一个好的分析师,就是要能写、能讲、能跑。


能写就不用说了,能讲也不用说了,能跑就是要能出差。然后你在这种高强度的运转过程当中,还要始终保持充足的精力,始终保持脑袋快速的运转,所以需要有一种方法能够让自己的精神始终保持得比较好,那就是锻炼。所以我一直对我的同事,也包括对我自己有一个要求和建议,就是要找到一种可以终身坚持的运动。


所以我业余做得最多的,就是每天坚持跑一会步,比如说每天5公里左右,现在已经变成了像一日三餐一样的,必须做的一件事情。只要有时间,把最重要的事情处理完之后,我就立刻去跑步,因为只要有马路,哪里都可以跑。跑完之后发现效果很好,就是说睡觉的时间没有更多,但是精神却能够保持得很好。同时每一次跑完之后,特别是刚刚跑完,脑袋无比清晰,清晰的程度就像潇潇暮雨洒江天,就像突然一场大雨过后你看着海面的感觉。

戴老板:您今天讲了一天大师课,您觉得华尔街见闻的投资大师课系列应该向用户传达一种什么样的价值理念呢?

鲁政委:我想最主要的是要传达专业而理性的声音,至于说什么样的价值,我想很难被界定。因为一讲到投资的价值观,就有人要讲到趋势性投资、价值投资,我不想在这个圈子里面讨论,我只是说我们要传达专业理性的声音。

就像今天早上开场我就在讲,其实我所理解的经济学,它的哲学基础是不可知论,就是没有人敢断言他掌握的一定是跨越时空的真理。那么我们更多的只是每个人以自己最真切的体验,把自己在那一刻认为自己在这个问题上正确的认识,也只是在那一刻自己的认识,拿出来跟大家碰撞。

所以我还是愿意拿哲学家汉娜•阿伦特的那段话作为结束,她讲到:“为了爱,人们需要开诚布公的对话。”

每一个人都不要以为自己是唯一正确的,我们需要不同的观点来碰撞,从而让我们得到更有价值的认识,这就是市场的逻辑。市场就是我们每个人只掌握了不完整的碎片的信息,于是我们需要在这个市场里交换,最终让我们能够知道的比过去更多。

好的,感谢鲁总,今天我们访谈就到这里。

大家好,我是鲁政委,兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家,我所主讲的大师课《解构中国经济双支柱——银行和地产》即将登陆华尔街见闻,在其中我将分享我个人对于银行和地产的思考,欢迎大家订阅。

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