1.3 四大基准原油联动关系(上)

作者: 佘建跃
油价真的跟基本面没有关系吗?

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1.3 四大基准原油联动关系(上)

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本期提要

  • 全球石油地缘市场分析,及其供需平衡关系
  • 全球有影响力的四大原油期货,及其关联

本期内容

在把全球石油市场分成东西两个区以后,BP又做了六个分区,分别是亚太、非洲、中东、欧洲和亚欧地区,以及中南美和北美。大家刚开始看这份报告的时候,可能会更多的认为它就是一个简单的地理划分,其实划分为东西两个大区以后,我会习惯性的把这六个地区做一个归类,亚太、中东和非洲归到东区市场,欧洲和亚欧、中南美以及北美归到西区市场。

这样划分的一个主要问题在于并不是非常严谨,但是对于我们研究全球石油的格局来说,这种小的误差可以忽略。

BP的能源统计年鉴提供了一张非常有参考价值的分区石油的供应和消费的格局图。我们先看一下这几年总量的供应和消费情况。

我们可以看到供应和消费两张图中的上缘线其实是基本重合的,这实际上是大宗商品的一个普遍的特点,叫紧平衡,就是多也没有多多少,少也没有少多少。如果仅仅从总量的供需平衡去看,大家会得到一个很困惑的结论——油价跟基本面好像没有什么关系,多不过就是一天多一两百万桶,少也不过就是一天少一两百万桶,油价为什么可以从30蹦到147,然后又从147跌到30?

这是我们产生的一个困惑。油价真的跟基本面没有关系吗?我个人当然是反对这种观点的,但是从图上来看确实是这样,供应和需求在同步增长,有需求就有供应。当然这背后的逻辑是什么?肯定是价格,没有人会做赔钱的买卖,对吧?但是从格局的角度来说,我们研究的不是价格和油价的平衡量化关系,我们还要看一下各个地区之间的相对供需平衡关系。

我在这张图上做了辅助线,前面我们介绍分区时说到,东区市场包括亚太、非洲和中东,其实就是图中的上面三个颜色,那么下面三个颜色,就是西区市场的北美、中南美和欧洲。

大家会发现,从现状来看,其实东区市场的供应和需求是大致平衡的,西区市场的供应和需求也是大致平衡的。如果东西是各自平衡的,实际上意味着什么?意味着我们原先总觉得欧美发达国家缺油,这从地理的角度来讲是不对的,现在的事实也告诉我们它们确实不缺油了,但以前不是这样的。我们回到10年、20年前去看,情况是不一样的。

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