美国经济&股市有哪些周期规律？「大师课入门串讲·综合策略06讲」

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以下为本视频文字实录：

本期内容

刚才我们用过去20多年标普500指数调整后的每股盈利情况给大家展示了4个7年的中周期，以及8个3.5年的小周期。有人会说这种根据视觉感受得出结论的做法，是不是类似于基础分析？这样做好像不科学、不严谨、无法令人信服，因为这只是一个视觉上的辨认。

但经济学家在研究经济周期的时候，最开始就是用眼睛去判断峰值和低值的。

我们刚才讲到《经济生活中的长波》，强烈推荐大家去看这本书，最好看英文版。我们在这本书中看到康德拉季耶夫说，中周期可能是7到11年，同时他还说有数据证明存在更短的经济周期，这个周期大概是3.5年。所以我们要在视觉判断的基础上再做一个数据上的判断。

实例：从视觉辨认到数据判断

我们知道小杰文斯说太阳黑子的小周期，或者说农业的小周期是3.5年，而一个完整的太阳黑子周期是10.5年，3个3.5年的小周期相加等于10.5年。我们也知道康德拉季耶夫说中周期是7到11年，所以就算没有视觉判断我们也能大概知道一个小周期多长，一个中周期多长。把数据输入统计软件，就可以从视觉上检查一下我们的理论。

下面这组图中，上图中的红色线代表标普500指数的变化情况，蓝色线代表周期指标，也就是调整后的标普500的每股盈利的变化情况。这张图非常工整的向大家展示了5个3.5年的小周期，其中红色字体标注的是7年中周期中的第二个3.5年小周期，蓝色字体标注的是 7年中周期中的第一个3.5年小周期。图中依次呈现了谷底和峰值，我们看到第一个峰值之后有一个小的暂停，接着出现第二个峰值，之后进入一个谷底，如此运行下去。而下图是周期指标与每股盈利的变化情况对比。

再来看两组图，第一组图的上图是周期指标和美国的工业产值的变化情况对比，下图是周期指标和美国的产能利用率的变化情况对比。第二组图的上图是周期指标和美国的经济领先指标的变化情况对比，下图是周期指标和美国的资本支出计划的变化情况对比。

周期的两大含义

看完这些图后，为什么我们会觉得有一些规律性的东西在里面？我先将每股盈利的同比变化情况做了一个周期化处理，然后再把这个周期指标跟美国实体经济中各个部门的变量做一个比较，这些变量包括价格的变量，包括调查的数据，比如Capax Plan（资本性支出计划），就是明年要花多少钱，今后三年要花多少钱。我们还可以把它跟失业保险申请人数做一个比较，注意，人数是一个量，而不是一个价格。

• 周期的第一个含义，我刚刚说了，是变量有规律的、以一定的时间间隔，不断地往前波动运行。
• 周期的第二个含义就是随着这个波动的运行，我们看到经济中的所有部门、所有经济变量同时以一定的规律不断地往前波动运行，也就是这些图。

所以我们知道至少我们现在观测到的周期的规律是靠谱的，它不是空穴来风，不是我闭上眼睛说它是3.5年它就是3.5年，我们是有数据证明的。

同时我们看到这个周期指标是一个均值回归的指标，它是有高点有低点的。当我们知道什么点位是高，什么点位是低的时候，我们对未来的趋势应该能够做出一个比较靠谱的判断，因为均值回归是经济学中的一大基础原则。

以上是美国的情况。

以上就是本期课程的内容，谢谢大家。

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