大师课串讲·搭建投研框架3.6: 从数据到视觉:周期的背后传递什么含义

作者: 洪灏
经济学家在研究经济周期的时候,最开始就是用眼睛去判断峰值和低值的,在此基础上再做一个数据上的判断。由此我们可以得出周期的两大含义

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大师课串讲·搭建投研框架3.6: 从数据到视觉:周期的背后传递什么含义

本期内容首发于 洪灏大师课《周期与冲突》

本期提要

  • 经济学家在研究经济周期的时候,最开始就是用眼睛去判断峰值和低值的。
  • 我们要在视觉判断的基础上再做一个数据上的判断
  • 用实例总结出周期的两大重要含义

本期内容

刚才我们用过去20多年标普500指数调整后的每股盈利情况给大家展示了4个7年的中周期,以及8个3.5年的小周期。有人会说这种根据视觉感受得出结论的做法,是不是类似于基础分析?这样做好像不科学、不严谨、无法令人信服,因为这只是一个视觉上的辨认。

但经济学家在研究经济周期的时候,最开始就是用眼睛去判断峰值和低值的

我们刚才讲到《经济生活中的长波》,强烈推荐大家去看这本书,最好看英文版。我们在这本书中看到康德拉季耶夫说,中周期可能是7到11年,同时他还说有数据证明存在更短的经济周期,这个周期大概是3.5年。所以我们要在视觉判断的基础上再做一个数据上的判断。

实例:从视觉辨认到数据判断

我们知道小杰文斯说太阳黑子的小周期,或者说农业的小周期是3.5年,而一个完整的太阳黑子周期是10.5年,3个3.5年的小周期相加等于10.5年。我们也知道康德拉季耶夫说中周期是7到11年,所以就算没有视觉判断我们也能大概知道一个小周期多长,一个中周期多长。把数据输入统计软件,就可以从视觉上检查一下我们的理论

下面这组图中,上图中的红色线代表标普500指数的变化情况,蓝色线代表周期指标,也就是调整后的标普500的每股盈利的变化情况。这张图非常工整的向大家展示了5个3.5年的小周期,其中红色字体标注的是7年中周期中的第二个3.5年小周期,蓝色字体标注的是 7年中周期中的第一个3.5年小周期。图中依次呈现了谷底和峰值,我们看到第一个峰值之后有一个小的暂停,接着出现第二个峰值,之后进入一个谷底,如此运行下去。而下图是周期指标与每股盈利的变化情况对比。

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