黄金大师课加餐16：油铜比，油金比和铜金比

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加餐16：油铜比，油金比和铜金比

本期内容首发于  《付鹏说》2019年 8月06日 链接

本期提要

• 1、金油铜比价研究

• 2、在交易层面分析三个比价关系

本期内容

商品中最主要的核心就是黄金，其实也就相当于债券了；第二是原油；第三是铜。这三者之间有三个比价：油铜比、油金比和铜金比。

比价的研究其实很简单。先看油铜比，我们之前讲过，油也含有一个利率属性，黄金本质上其实是实际利率，就是一边是名义利率，另外一边是通胀。而原油分成供应和需求，如果是正常的经济逻辑的话应该是通胀——需求——油价，如果是不正常的情况下，更多的是供应在影响着通胀，然后通胀再影响名义利率变动，再影响黄金价格。

油金比组合在一起是什么呢？其实油金比更多的就是名义利率。在下面这张图里，大家会发现油金比和铜金比的概念其实是一样的。原则上来讲都是商品，只是铜可能是属于油中间更靠近需求的这一端。所以说你会发现铜金和油金这两个比价比下来，更多的就是名义利率变动。

如果把十年期美债的波动画上去的话，你会发现，油金比在上下有个“线”的情况下，它就是名义利率的变动。现在油金比、铜金比往下走，都要到一个关键水平，这个关键水平其实对应的就是美债十年期的1.4的水平。也就换句话说，美债十年期到了1.4，油金比就会达到非常低的一个水平。

但是，你不能按照统计型的做法，说达到非常低的水平，是不是就可以去做多它，也就是多油空金、或者多铜空金。其实这样做你都是在赌，赌全球的总需求起来，也就是赌全球的名义利率可以上行，其实最主要的是美国的名义利率可以上行。