今年宏观经济主体是复苏 债熊预期下交易机会何处寻?

作者: 黄绎达
“三个错位”是债市交易的核心看点!

2021年的债市预期总体偏熊

2020年,由于疫情的缘故,在流动性驱动下,债市延续了小半年的牛市。之后在货币政策边际收紧后,趋势随即转熊。

进入2021年,政策层面上,财政的收敛、货币政策维持中性确定性极高,再到缓步退出的定调,政策面的预期差相对不大。

所以,宏观经济本身的修复程度,将成为今年债市最大的定价因子。再看宏观经济,2020年疫后的强劲复苏,已经被经济数据连续的确认。

到2021年,在政策缓退坡的预期下,经济修复还将得到政策红利的承托。那么,无论从政策的承托,还是本身运行的规律来看,经济复苏是大概率事件。

所以长期来看,债市在2021年的预期依旧总体偏熊。货币政策维持继续中性且缓步退出,债市的预期相对更偏小熊。

关于会不会走向全面的熊市,还要看我国经济与全球经济修复的情况,与届时货币政策是否会做出大的调整。

但是,从全球角度来看,宏观经济上存在的“三个错位”,这就让经济的修复过程存在预期差,对于熊市预期中的中国债市,则会有对应的交易性机会。

那么,这“三个错位”具体都是什么?对债市策略的具体影响又会体现在哪里?

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