今年最大的灰犀牛 会是新版美债危机吗？

当前我们谈到的美债危机，并不是在讨论美国国债出现信用危机，因为美国不存在货币政策和财政政策错配的问题，同时美联储、海外央行和美国境内投资者都对美债有需求，尽管美债规模已经突破24万亿美元，疫情冲击使美国联邦政府财政赤字进一步扩大，财政部发债规模创历史新高，但美债回报水平仍然代表了无风险收益率。

市场应该担忧的并不是上图的黑色线，即美国政府部门的杠杆率，反而应该对近十年来持续下降的红色线，即居民部门杠杆率提高警惕。另一种债务危机正在美国酝酿。