日元贬值，除了通胀压力，更主要是日央行的“躺平式”纵容

日元快速贬值，不是美元太强，而是自己太弱

日元3月份以来快速贬值，日前盘中美元兑日元一度突破125，而这一水平是2003年以来，日元的重要心里关口。

日元触及2003年以来低位的原因，并不是美元太强，而是自己弱爆了。在3月份以前，随着美联储加息预期升温，美元指数缓慢走强，日元也跟着走弱，但3月7日开始，美元呈现震荡走势，并未走强，但日元却刹不住车了，一路狂跌。

所以，这个原因还要从日元自己身上去找。

通胀压力超乎想象，再有地震雪上加霜

虽然日本CPI依然不高，但大宗商品价格上涨，尤其是能源价格上涨，对日本的冲击可能比想象的更大。见闻VIP文章《日本能源结构从“先见之明”到“开倒车”，这次通胀压力可能大于以往》中曾提到，由于日本能源结构“开倒车”，2010年以来日本对化石能源的依赖度不降反升，由于能源结构的落后，对化石能源进口依赖度极高，本轮以能源价格大涨为代表的大宗商品通胀周期对日本的通胀压力可能不比遭遇“能源危机”的欧洲小。