美联储“狼性”加息缩表，一定会导致衰退吗？

3月会议纪要显示，美联储将“狼性”加息缩表

最新公布的美联储会议纪要显示，多名联储决策者3月会议就青睐加息50个基点，但考虑到俄乌局势选择加25个基点，多人预计未来可能适合一次或更多次加50个基点。

除了较为鹰派的加息信号之外，市场更关注美联储对缩表计划的讨论。

在讨论缩表计划时，与会联储决策者普遍同意每月950亿美元（600亿美元美国国债和约350亿美元MBS）的缩表上限。若市场条件有保障，可能要在三个月内、或者更久一点的期间内分阶段实现上限。

上次缩表期间，缩表规模从每月100亿美元，而后一个季度增加100亿美元，直到2018年秋的缩表高峰，达到每个月缩减500亿美元（300亿美元国债，200亿美元MBS）。

与上一次缩表相比，不仅月度缩表规模上限近乎翻倍（由500亿美元升至950亿美元）；达到上限的时间也大大缩短（由1年缩短至3个月左右）；以此估算一年缩表量近万亿美元，而上轮缩表总计缩了约7000亿美元。

根据美联储主席鲍威尔在3月议息会议后的表态来看，缩表约等于额外加息一次。根据当前FedWatch Tool看，市场预期年内目标利率大概率为250-275bp，等于共加息10次，再加上缩表，等效加息次数将超过10次。按一年接近3%的幅度，这可能将是40年来美联储“最迅速的加息”。

过去依靠美联储抑制大通胀，都衰退了

回顾70-90年代三次石油危机，我们发现，美联储无论缓慢加息、“暴力”加息，虽然“解决”了通胀，但是都没能避免一场经济衰退。