美联储转鸽的背后：实际利率到位了？

美联储12月议息会议将联邦基金利率目标区间继续保持在5.25%-5.5%，符合市场预期，这是自2023年7月加息25个基点之后连续第三次暂停加息。

与此同时，市场等待已久的降息信号终于出现。

点阵图显示，过半美联储官员预计明年至少降息三次。此前9月的点阵图对2024年基准利率的预测从4.6%升至5.1%，当时震动了市场。

鲍威尔的态度也明显软化，他表示，降息讨论“逐步进入视野”，即使美国经济在2024年没有陷入衰退，美联储也愿意降息，这可能只是经济正在正常化的一个迹象，没有必要进一步收紧货币政策。

11月鲍威尔还在IMF举办的会议上发表了“鹰派”讲话，试图敲打市场过于激进的降息预期，因此本次议息会议的鸽派转向略超市场预期。

就在12月的议息会议之前，美国财长耶伦最新表态称，目前通胀下降意味着，在美联储保持名义利率不变的情况下，经通胀调整后的实际利率正在上升，这似乎意味着美联储未来降息有合理的理由。

结合此前纽约联储主席威廉姆斯的表态，通胀下降是降息的条件，如果通胀有所缓解，而美联储不降息，实际利率就会上升，相当于美联储的政策立场变得更具限制性。

从耶伦和威廉姆斯的讲话中可以看出，实际利率是美联储利率决策的一个重要影响因素。