美股，市场存2大误判

在上周大超市场预期的非农数据公布后，Fed Watch利率期货隐含的3月降息概率从一周前的46%降至20%，但对于全年的降息幅度仍维持在125bp，即5次降息。

而根据鲍威尔最新的表态以及上周的FOMC会议，美联储的降息节奏会比市场预期的慢得多。

鲍威尔表示，美联储已经把重点转向决定何时开始降息，但稳健的经济增长意味着官员们不必急于做出决定。去年12月的点阵图显示，成员们预估2024年只会降息3次。

1月的FOMC声明中增加了后续降息的前提条件，直到更加确信通胀正在向2%的目标迈进之前，不会降息。

去年底以来市场就一直在积极押注美联储今年的降息次数，而美联储官员则是通过频繁表态不希望市场预期脱锚，矫正市场过于乐观的情绪。

目前对于美联储而言，最大的风险依然是通胀，特别是以就业、工资、核心PCE为代表的“工资—通胀”指标展现出较强的粘性。

无论是就业、通胀还是GDP，暂时都不支持市场乐观的降息预期。

历史来看，美联储连续降息往往对应就业市场和经济状况的快速恶化，数据上主要表现为失业率向上触及5%，时薪增速放缓至3.5%左右，而核心通胀率下行至2.5%附近，制造业PMI降至荣枯线以下，GDP环比折年率同样出现下行。

劳动力市场和经济数据均未触发降息的条件，更不用说还要一年降五次了。

况且真的降息了，也未必会如市场所愿，宽松转向为美股提供新的上涨动力。