工业利润显示库存仍在筑底，日元“加息恐慌”或为多虑，美大选年投资需在不确定中寻找确定性---0327宏观脱水

2024年1-2月工企利润增速录得10.2%，较2023 年12月增速有所回落。1-2月利润增速放缓，库存低位磨底，补库时点仍待观察。超七成行业实现利润增长，高技术制造业表现亮眼，营收增速有所回升，但利润率走低，库存周期或仍在筑底。

有关“利率是否过高”这一问题的结论会随着周期和基本面而变化。但是，目前看，日央行上周在多轮预热后的极为审慎的政策调整再次证明，市场此前对日元的“加息恐慌”在当前宏观环境下可能是多虑。华泰从日央行的政策初衷，再通胀下的缓步加息对经济各部门的影响，以及对全球流动性潜在的“溢出效应”三方面讨论日本名义利率缓慢上升的可能影响。

此次大选对市场的不确定性基本上源于两者经济政策的差异，涵盖财政和货币政策、贸易和产业政策等方面。从拜登的经济主张来看，其政策或与现状并无显著差异；而特朗普的主张与如今拜登政府的政策差异较大，体现在财政政策，货币政策，贸易与产业政策等方面。