利率曲线—什么时间看2年期利差，什么时间看10年期利差（视频内训）【095】

▎本期摘要

 00:05  欧美2年期利差有大分叉，是不是欧元错了？

 01:53  看央行货币政策的影响关注的是利率曲线

 03:13  对美国来说现在是长短端利差缩小

 04:29  而日本的长端利率已明显扩开

 06:29  两年半的时间点前后长短端走势发生改变

 09:05  欧洲短端不动，美国长端上行，于是出现10年期上行

 09:56 央行的curve一般有三种变化

 11:30 市场预期欧洲前进，进而组合后出现利率的差异

▎部分梗概

欧美的2年期利率差出现了大的分叉，欧元是不是错了？但看10年期又发现基本是吻合的。到底利差和汇率之间的关系看什么？

• 对美国来讲，大概从它加息开始它的curve一直是从contango开始转比较平的flatten，我们传统中叫做利差缩小；
• 日本就非常有意思，前端基本上是保持flat的，更多是因为政策锚定10年期的结果，所以你看到长短端整体的变动是比较吻合的，但是从10年期以后就开始出现一个比较明显的扩大化；
• 美债的10年期和欧洲的变化更多的是欧洲的整体curve是往上抬的，欧洲的曲线整体发生平移。大概在两年半的时间点，欧洲的利率水平前端甚至是下移的，但是两年半以后的长端实际上是上来的。
  

目前来讲大家对于短端的预估是顶多不动，就是我一直强调中央银行从curve上讲有三个变化，第一叫我退，第二个是我不动，第三个是进。

现在欧洲央行这个图实际上在告诉你，第一我不想退了，第二我现在大部分时间是想不动，然后未来看表现，更长的时间轴里我可能会前进。但是市场的投资者选择只有两个，你要么就是退要么就是进；而美联储给的短端的预期非常强，所以这两种组合出来的就是利率的差异。

有的时候看短端，有的时候看长端，完全取决于政策之间的组合。

制作人按：为了大家能更全面学习到付总在投资上更为系统的逻辑，今后每一次更新都会整理一份相关内容的时间轴供大家参考

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