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10.4导读 - 从“红宝书”到危机警告 为什么投资者都应该读达利欧?

作者: 陈沁
字数 3,580
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推崇“极度透明”与“绝对真实”、监控所有员工的言行举止、崇尚员工互相批判、三成员工撑不过两年就要离职……可以说,在对冲基金领域,从来没有一家公司像总资产规模达到1600亿美元的全球最大对冲基金桥水基金那样神秘又富有争议。

不少从桥水离职的员工认为,桥水的文化从根本上是一种“邪教文化”。

现年68岁的桥水联合基金创始人达利欧(Ray Dalio)从2015年就开始研究算法实现管理自动化的方式,旨在让桥水基金在远离自己管控的时候也能继续运转。这套全透明无死角的“原则运行系统”(Principles Operating System)上线后,或许能让达利欧和他崇尚的准则永垂不朽。

达利欧的新书《Principles:Life and Work》9月与投资者见面,新书不仅包括长达123页的“红宝书”《达利欧原则》,达利欧还首次阐释了这套“恐怖”的“原则运行系统”的运行模式。

高调站在闪光灯下并不符合达利欧的性格,但为了毕生心血不被曲解,他还是艰难地站了出来。此番知无不言、言无不尽之后,他将回到幕后,这也意味着这本书或许是投资者了解桥水文化和达利欧个人的最后机会。

一度破产,如何涅槃重生?

在《读要闻 | 为什么投资者都应该读一读达利欧?达利欧的投资路并非一帆风顺》我们提到,达利欧在新书中透露,自己在创立桥水基金后第八年一度破产。

1982年,达利欧准确的预言了债务危机,但过于自信地认为全球经济将陷入大萧条,并在仓位上做到了“知行合一”。但事后证明他错得非常离谱,美股开启大牛市,随后的18年美国经济进入了史上最长的非通胀性增长。

“这段时期我的感觉就像是被棒球棍连击脑袋,当众错得如此离谱,我蒙受着奇耻大辱,而这一次严重错误几乎毁掉了我在桥水建立的一切。”

这笔亏损迫使达利欧辞退所有员工,并问家里人要钱。“最后我爸借了我4000美元,然后我们卖掉了第二辆车。”

达利欧反省,当时的自己自大、过于自信,且没有做充分的历史研究。但这次失败也引领他走向成功所需的自我提升:

“回头想想,这一次失败是我人生经历的最棒的事情之一,因为它教会了我谦逊,这是用以平衡我激进进取心的必需品……”

失败是驱动达利欧发展所谓“彻底开明思想”新视角的关键,也帮助桥水转型成为一个崇尚理念精英主义的公司。

最具争议的企业文化:“极度透明”是一场社会实验?

提到桥水文化,人们首先想到的是达利欧本人极为推崇的“绝对透明”和“绝对真实”。除了所有会议都要被录像,每个雇员必须实名制给其它同事的工作表现打分,同时可以看到别人给自己的打分。

桥水的公司电脑系统装有“问题日志(Issue Logs)”,任何人都可以在上面记录大大小小的问题。桥水员工当众互相批评是家常便饭,脸皮薄的人在这样的文化下难以生存,达利欧想致力改变的就是人的自我中心。他认为,个人发展中最大的障碍就是脆弱的自尊心,人若想获得真相、完善自身,就必须克服“面子”。所以,他鼓励员工之间不断相互批评,直到他们能冷静客观、不带情绪地反思这些指责。而背后议论是非的后果就是被开除。

墙上的摄像头无时无刻不在记录着员工每日的言行举止,这是日后案例研究的绝佳材料,员工们戏称达利欧为“墙上的男人”。

员工每天都会在iPad上接受“准则知识”的测验和得到评分,通过一个叫“dots”的交互评分系统,员工会给同事和上级评分,而评分系统会进入每个员工的永久档案。

总共有24个负责执行员工准则学习的“小组长”,另有一组人负责“监督”,其中一些人直接向“老大哥”达利欧汇报。

桥水公司的特殊文化令不少员工感到苛刻,三分之一的员工会在入职头两年内请辞。达利欧本人则表示,员工可能需要18个月时间才能习惯桥水的生活方式。

不少离职的员工认为,桥水这种极度透明、崇尚互相批判的组织文化本质上是一种“邪教文化”。曾在2010年在桥水担任技术顾问的Tim Bradley提出疑问,“这到底是一家对冲基金还是社会实验?”

而《金融时报》专栏作家对达利欧的评价则是“麻木不仁、情商为零、过分简单化、惊人的自命不凡、古怪。”

达利欧警告之一:人人都应配置黄金

“政治风险正在上升,所有人都应该考虑配置黄金。”这是达利欧8月初给出的建议。

读要闻 | 达利欧:战争风险逼近,每个人都应配置5-10%的黄金(附全文)》中我们提到,达利欧表示,与朝鲜局势和美国政府债务上限相关的政治风险正在上升,但并没有被适当地反映在价格中。

达利欧写道,在这个平静的八月休假期,我们正在目睹:

(1)两个针锋相对、民族主义且崇尚武力的领导人互相挑衅和威胁,而全世界正在观望哪一方是在虚张声势,是否会有一场可怕的战争爆发;

(2)美国国会无法顺利上调债务上限的概率正在加大(这将导致技术性违约、政府临时关门以及各方对当前政治体系效率的进一步失望)。

达利欧认为,在评估政治事务上应保持谦逊,这些事件难以被押注,所以最好是保持中立来应对以上未知变数。

他表示,当前更重要的是保持流动性,保持多样化,且不过度暴露在任何特定的经济结果中。

达利欧称,如果上述情况出现恶化,黄金可能比其他避险资产,例如美元,日元和国债,拥有更大的潜在收益,因此建议投资者配置5%—10%的黄金作为对冲。

达利欧一直以来都推崇在资产组合中配置黄金。

达利欧警告之二:当前堪比1937

达利欧(Ray Dalio)8月末警告,发达国家的财富分化、社会分裂和政治困局上升至1937年二战爆发前夕高位,桥水正有策略地减少风险持仓。

在《读要闻 | 达利欧警告升级:当前堪比1937 内忧外患包围下的我们该怎么办?(附全文)》我们提到,达利欧指出,政治因素对市场的影响恐怕已达人们有生以来最高,可以直接与1937年世界大战前夕相“媲美”。内忧外困的发达国家政府效率明显降低,既无法协商出台有效的新政,也无法遏制人心分野和僵化的趋势,因此不看好各国对主流冲突的疏导能力。

在美国经济陷入不温不火、通胀率保持低迷、失业率却降至16年新低的背景下,投资者看似满怀希望但实则方向迷茫,主要股指进入8月围绕历史高位波动徜徉,好似撞上一堵“高墙”。对欧洲和美国极右翼势力最终获胜的担忧、对地缘政治冲突终将爆发的思虑,令人们意识到:终有一天,危言将不再仅是“耸听”。

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