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10.5导读 - 电子黄金还是犯罪?一文读懂最强监管风暴下比特币“生死劫”

作者: 陈沁
字数 8,442
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比特币到底值多少钱? 从华尔街大佬到媒体,从一枚5万美元,到最终价值归为0,看涨和看空的“疯子”在一个市场上共舞。

在比特币涨势最疯狂的5月,Standpoint Research分析师、比特币狂人Ronnie Moas认为,比特币价格在未来10年能达到5万美元。

9月,包括中国在内的官方监管与警告动作频频,摩根大通CEO Jamie Dimon发话:比特币最终将一文不值。

唱衰者和热捧者的逻辑分别是什么?监管出手,是虚拟货币交易生态拐点,还是纯粹提供了套利空间?ICO融来的钱都去哪了?为什么11月可能是比特币的一场“劫数”?

 “临危不惧”还是“回光返照”?

用“过山车”来形容近日比特币走势丝毫不为过。9月15日,比特币上演半日大反转。

先是《证券时报》认证了“北京监管机构命令将在9月前关停辖区内比特币交易所”的文件真实性,称国内几家主要比特币交易所被北京监管者约谈。财新称,火币网和OKCoin币行两家平台交易规模大、涉及人数多,此前没做过ICO或上线相关代币,将有1个月缓冲期。

消息一出,虚拟货币全线大跌。火币网数据,比特币兑人民币跌至16827元,跌幅近18%;Coindesk统计的比特币跌至2951.15美元,较开盘回落275美元或8.5%。

随后,深圳微比特和北京云币网宣布,分别于9月30日和9月20日全部关停,同为北京公司的火币网和币行将在10月31日前停止人民币交易业务。

虚拟货币闻讯强势反弹。比特币兑人民币在9月15日美股午盘前站上22180元,从日低反弹32%;比特币兑美元触及日高3757美元,较日低反弹27.3%或800美元,较开盘涨超16%,基本完全收复了14日以来的跌幅。

尽管美元计价的比特币9月曾跌破3000美元关口,但年内仍累涨250%,以太币在九个月里涨超2700%,同期标普500累涨12%。所有虚拟货币的市值从年初182亿美元,飙升至如今的1130亿美元,累涨520%。

读要闻 | 五小时内收复20%跌幅 比特币“临危不惧”还是“回光返照”?》中,我们对比特币价格大反转做出了三大解读,列出了未来的几大关键看点。

虚拟货币上一次深跌发生在6-7月中旬,比特币硬分叉恐慌引爆抛售潮,比特币从6月11日新高跌近40%,以太币从6月13日新高跌60%。全球前两大虚拟货币在三个月内两度跌入技术位熊市,恰好证明了虚拟货币交易市场的投机属性与不成熟。

虽然中国的交易量占全球市场比例,已经从去年的98%降至今年7月的23%,又在8月进一步降至不足15%,但中国市场的一举一动,仍然牵动全球比特币投资者的神经。一方面,作为世界第二大经济体的中国,将影响全球监管机构对虚拟货币的态度。另据纽约时报,中国的挖矿行为仍占全球2/3,虽然交易行为占比减弱,但对比特币世界还有深远的影响和定价权。

不论中国的监管决策如何,比特币在二级市场的生态已经发生巨变。一直“悄悄存在”的OTC场外交易浮现在公众视野,B2C、C2C等各种模式和风险是监管机构的另一大关注。而日本和韩国等亚洲国家对比特币从挖矿到交易的重要性骤然抬升,日本企业GMO Group早在年初就宣布建立对抗中国矿工的大型矿池与矿机,其他国家也想从中国手中分割挖矿市场份额。

可以说,中国的重磅监管不仅影响了全球比特币价格,也深刻改变了全球比特币生态。

生态拐点还是套利空间?

9月14日传来国内首家交易平台比特币中国限期关停业务的消息,在全球币圈激起轩然大波。在主编精选《读要闻 | 比特币“大屠杀” 老外怎么看?》中我们试图解答,比特币中国关停究竟意味着什么?是虚拟货币交易生态拐点,还是纯粹提供了套利空间?

9月8日,多家媒体报道称,中国政府考虑关停境内虚拟货币交易平台。9月13日晚,中国互联网金融协会公告指出,各类所谓“币”的交易平台在我国并无合法设立的依据,要求各会员单位不参与“虚拟货币”集中交易或为此类交易提供服务。

之后,位于上海的国内首家成立、规模第二大数字货币交易平台比特币中国公告称,即日起停止注册新账户、9月底停止境内数字资产交易平台所有交易业务。

主编精选观察发现,比特币中国宣布限期关停交易业务后,该平台投资者恐慌抛售,比特币兑人民币一度跌至17000元,而同期国外比特币交投于3655美元,换算成人民币为24000元,价差高达7000元。

这令俗称“搬砖”的海外炒币行为提供巨大的套利空间,足以解释国内比特币跌幅收窄的部分原因。目前“搬砖”多是在价位较低的国内平台购入比特币,然后到国外价位较高的平台卖出,从中赚取差价,并提现到国外银行账户,不少外国“玩家”或企业也主动参与其中。

专注于虚拟资产投资的对冲基金BKCM创始人Brian Kelly表示,进入9月以来的比特币价格大跌消息面基本都来自中国,表明是市场结构引发的下跌,而不是基本面恶化,是趁低买入良机。

美银美林在9月1-7日(期间不乏中国监管新闻),对241家管理资产规模合计6290亿美元的基金经理调查发现,做多比特币成为华尔街最炙手可热的交易,代表在中国监管靴子正式落地之前的部分市场动向。

美国《财富》杂志进而介绍了五种卖空比特币的方法,更适用于机构和专业投资者,对散户投资者还缺少卖空的有效窗口。例如,Coinbase旗下的GDAX交易平台允许用保证金账户借币卖空,但只面向资产至少500万美元的富人,还币期限只有27天,代表需要押租比特币短期暴跌获利。

美国(乃至全球)目前没有一款针对比特币的衍生产品,机构投资者尚且可以去找大型投行签订对赌协议,但个人投资者无法有效卖空比特币。

ICO融来的钱都去哪了?

ICO在今年火得一塌糊涂,项目发起人动辄融到了上千万美元,甚至上亿美元的资金。据统计,截至目前全球ICO融资规模达16亿美元,是去年的7倍之多。

这么大一笔钱,项目发起者们都将它们存到哪里去了呢?

据瑞士媒体swissinfo.ch报道,超过6亿美元的资金都被转移到了瑞士,并且是以成立基金会的形式。这些基金会的资金与银行不同,不可查封也不可追回。

项目发起者们声称,自己所做的事情是非营利性、为社会谋福利并完全公开的,应当与“红十字会”成立的基金会享受同等待遇。瑞士政府只收取了他们极低的税费。

主编精选在《大特写|“洗钱天堂”名声在外,瑞士“顺理成章”成了全球ICO中心》分析,各国ICO项目发起人之所以看中瑞士,无法是因为该地宽松的监管和极低的税费。

瑞士政府对数字货币的监管态度一贯开放,不仅允许居民们使用比特币来购买商品,对区块链技术也非常积极。该国最近还在以太币区块链上发起了数字身份证的活动。

这种宽松的监管情绪蔓延到了ICO上。据swissinfo.ch报道,瑞士基金会监察委员曾表示ICO基金会与其他基金会一样都是生意,因此无需对其采取特别监管。他们还允许这些基金会赚钱牟利。

在瑞士26郡中,监管态度最为宽松、税率全国第五低的Zug郡,在ICO基金会业务上最为著名。自2014年以太币在该郡成立基金会以来,各大ICO基金会如雨后春笋般纷纷在此地诞生。

截至目前,Zug郡已经培养了多个世界知名的数字货币:以太币、ShapeShift、Xapo、Tezos,、Melonport和Monetas。其中,Tezos在短短数天内就筹到了2.32亿美元,创下了ICO融资的历史记录。

Zug郡甚至有专门的ICO基金会产业链和有成套的法律咨询设施。该地最为最著名的区块链咨询公司“比特币瑞士”(Bitcoin Suisse),涉足了全世界好几项重大的ICO业务,其业务资金规模高达6.35亿美元。

借鉴以半导体产业闻名于世的美国“硅谷”,Zug郡随后也被人们誉为“币谷”(“数字货币之谷”)。

批评家们普遍担心,借由加密数字货币,瑞士正在重新成为全球银行保密基地之一。

为什么唱衰?

9月12日,摩根大通CEO杰米·戴蒙在两场投资者活动中都看衰比特币,认为这是一个比郁金香泡沫还要糟糕的“骗局”,最终会破灭,任何交易员投资比特币都应因愚蠢而开除。伴随比特币创二十个月以来最长连跌,主编精选《读要闻 | “华尔街影子总统”说话比政府好使?比特币究竟痛在何处》随即解读了戴蒙看衰比特币的观点。

早在2014年1月,戴蒙就公开批评比特币不是好的储值手段,没有政府支持、广泛用于非法活动,并可以被无限复制。比特币最终不是货币,只是一个支付系统。

伴随着戴蒙的泡沫唱空言论,9月13日起,比特币跌破4000美元关口,最低跌至3720美元,创8月12日以来最低,六天内的最深跌幅为18.6%。

分析师试图揣测,作为沟通华尔街与华盛顿的重量级人物,戴蒙的观点是否代表美国监管态度转向。正处在十字路口的比特币,到底是泡沫崩盘还是暂时获利回调,势必被其言论引爆。

持相同观点者还有绰号为“华尔街甘道夫”的摩根大通全球量化和衍生品策略部门负责人Marko Kolanovic。9月13日他发布研报《虚拟货币是新的资产类别还是金字塔骗局》称,比特币不是货币,也不是黄金替代品。没有“实体经济”的支撑无法被准确估值,易受监管打击或取缔。

这份将比特币定性为“金字塔骗局”的重磅报告,势必引起机构投资者的高度重视。美银美林在8月对214家基金经理的问卷发现,“做多比特币”击败了“看涨纳指”,成为华尔街最拥挤的交易。

唱衰比特币的不只摩根大通一家。德国安联首席经济顾问El-Erian认为,比特币今年累涨300%,从年初不足1000美元涨至5000美元,代表市场将比特币被广泛采纳计入价格,但并不现实,比特币应该跌去1/2-2/3才合理。

凭借“泡沫理论”荣获诺贝尔经济学奖、著有《非理性繁荣》一书的耶鲁教授Robert Shiller9月5日警告称,比特币是下一个重点关注的泡沫。虚拟货币利用了人类在互联网时代的深层焦虑,以为自己找到了通往未来时代的钥匙、理解了世界发展趋势,并可以炒作获利,都是错误的。

美股分析网站SeekingAlpha曾指出,巴菲特、新债王Gundlach、亿万富翁Marc Cuban等投资界“老炮儿”都不碰比特币,值得投资者深究,因为这不是没有原因的。

嘉信理财首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop指出,泡沫一般炒作10年就破裂,比特币这个泡沫的增长速度前所未见,代表未来下跌的速度和幅度也会出人意料。

为什么热捧?

随着比特币价格从年初时的1000美元左右飙涨至一度超过4000美元,原来由极客主宰的虚拟货币世界正迎来越来越多专业投资者和投行的关注,金融资本和投机需求正在改写电子货币市场的“游戏规则”。

主编精选在《读要闻 | 为何热捧比特币?因为高盛们想清楚了这个套路》提到,这一切与大宗商品市场从2000年到2012年之间所经历的超级周期如出一辙。

大宗商品的超级周期简单来说,是由真实的供需错配驱动价格上涨后,带动投机利润的增加,刺激金融资本和投机者加入需求的大军,商品供应进一步“相对短缺”,刺激价格进一步上涨,价格上涨继续刺激投机者囤货居奇供应进一步“相对短缺”......如此循环不断自我强化。

在过度中心化和法币疲软的背景下,基于区块链技术的比特币一开始由于去中心化、匿名、不可篡改的特质,以及总量恒定的稀缺性,而受到关注。在比特币发展的早期阶段,参与者和推动力量主要是开发者和具有无政府主义倾向的极客,这类似于当年大宗商品周期初期的真实需求。

然而随着价格一路走高,特别是进入今年以来,来自中国、韩国和日本的投机客大量涌入比特币市场,开启一波疯狂行情。在火热行情催化下,越来越多商家接受比特币支付,消费者进而增加比特币的使用,这进一步刺激比特币价格走高,又进一步催生了需求......如此往复形成了一个自我强化的循环。

而当下,金融属性正开始向虚拟货币世界蔓延,这进一步强化了上述的循环。最近几个月,高盛、摩根士丹利、野村、美银美林等投行纷纷发布虚拟货币研究报告,分析判断比特币投资价值,主流投资者也开始介入。

今年6月,高盛称考虑到需求旺盛,已经开始覆盖比特币研究,并发布了第一份技术面分析报告。短短数日之后,摩根士丹利也跟进,称最近咨询比特币或其他数字货币的客户电话就像洪水一样滔滔不绝,新形势下公司有必要推出新的研究内容,满足客户需求。野村、美银美林等也纷纷发布了相关研究报告。

此外,据媒体报道,传奇投资人Bill Millerye 已经持有了比特币。Ritholtz Wealth Management的CEO Josh Brown在上个月接受CNBC采访时也表示,他正在使用Coinbase购买比特币。

金融机构相对非金融投资者最大的优势在于,它们享有资金成本优势,受限于较低的资本要求。除此之外,更为重要的是,金融机构还掌握了信贷的决定权。这意味着,金融机构可以向非金融投资者提供流动性,帮助拉高比特币的价格,等到合适的时机到来的时候,他们只需要领先一步“收割”成果就可以了,毕竟投行们往往在报告中补充说明:“本机构的持仓情况未必和本报告中所表述的观点一致。”

金融机构们带着便宜的资本和加杠杆的工具来到虚拟货币世界,属于比特币的“超级强周期”才真正开始。

躲不过的11月?

一场史无前例、决定数字货币话语权的大战在即,比特币可能在11月再次遭遇硬分叉。

8月1日,比特币社区选择将Segwit2x作为解决交易堵塞的最终办法。按既定方案,在完成Segwit激活后90天,也就是今年11月,比特币矿工们将自由决定究竟是生产出1MB还是2MB大小的区块。

虽然Segwit2x工作组预计,届时将有超过90%的比特币算力开采2MB大区块,但由于核心开发者们一致反对扩容并且已有“反水”迹象,比特币很可能遭遇第二次硬分叉。

我们在《读要闻 | 躲得了8月躲不过11月?比特币“第二次南北战争”将更惨烈……》分析,届时市面上很可能出现3种比特币:比特币现金、扩容至2M的比特币和不扩容的比特币。

比特币现金可能趁此动荡之际趁火打劫,再度分流掉一些用户和矿工。

由于矿工们普遍支持扩容,且Segwit2x本来就是实现各方商定好的方案,因此Segwit2x将在比特币矿工中获得极高的支持率。但这个版本将不会得到核心开发者的支持。

随着核心开发者的流失,Segwit2x的开发将出现滞后。最直接的例子是,由于核心开发者们主导的闪电网络公司Blockstream坚定反对扩容,而扩容版本和不扩容版本又构成了竞争关系,因此Segwit2x的闪电支付推进进程可能放缓。

核心开发者们将开发不扩容版本,并推进闪电支付。优良的支付性能可能会吸引更多的使用者和新一批矿工。

尽管短期看,矿工们选择的segwit2x版本将成为比特币的主链,但长期来看,核心开发者们所把持的Core却大有作为。局势目前看来非常不明朗,矿工和开发者们谁会先屈服将是最大的悬念之一。

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